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房地産行業:增長仍是主基調

發佈時間:2012年02月07日 11:16 | 進入復興論壇 | 來源:大洋網-廣州日報 | 手機看視頻


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  行業分析

  截至1月31日,地産板塊約66家公司公佈了業績預告或業績快報,67%增長,其中:①增幅超過500%以上的有3家,包括光華控股、鐵嶺新城、大龍地産;②增幅超過100%~500%的有14家,包括深物業A、中航地産、深天健、廣宇發展等;③增幅超過30%~100%的有17家,包括華業、榮安、泛海、廣宇、保利、京能、合肥城建、格力地産、珠江實業等。

  在上周所掌握的數據來看,預售款方面,上一年三季度末,板塊預收款總額是2010年結算收入的1.11倍,而龍頭為1.84倍,業績鎖定性創歷史新高。在預計板塊2011年收入增長25%、2012年增長31%情形下(主流賣方預測中值),去年第三季度末預收款對2011年業績的鎖定倍數為2.19倍,在滿足2011年收入增長25%後,去年第三季度末預收款剩餘部分還能鎖定2012年收入預測值的45%。

  良好的業績鎖定性

  2009年銷售火爆,2010年、2011年穩增,在政策重壓下,以上市房企為代表的全國及區域龍頭銷售逆風飛揚,行業集中度持續提升,預售制導致項目結算滯後,2011年、2012年業績受益於2009~2011年的銷售持續增長,且均價上揚保障了毛利率穩定。

  新建住宅可售量的確在上升,但並未突破2008年高位,且部分城市仍居歷史低位;截至去年第三季度末,板塊“存貨/預收款”居歷史最低,只要繼續謹慎拿地並控制好預售前工程投入,存貨壓力就有望繼續保持在可控的範圍之內。

  短期償債能力保障倍數(貨幣資金/短期借款加一年內到期的非流動負債)為1.09,明顯優於2008年同期;龍頭短期償債能力明顯優於行業平均水平,短期償債能力保障倍數達到1.53。

  維持年度策略看多觀點

  分析表明,大部分地産股2011年及2012年業績將持續增長,國信重點覆蓋的55家公司,預計超過50家2011年增長,平均增幅35%,超過54家2012年增長,平均增幅32%。我們維持年度策略“看多”觀點,建議超配,在行業基本面築底階段(5月底之前)重點配置全國和區域龍頭:保招萬金、首開、榮盛、中南、華夏幸福;在基本面企穩、改善階段(5月底之後),加配具備超強資源整合能力的品種:雲天星球、新中華、黑牡丹和世茂等。

  國信證券 區瑞明、黃道立、方焱

熱詞:

  • 業績快報
  • 主基調
  • 房地産行業
  • 行業基本面
  • 行業集中度
  • 看多
  • 行業分析
  • 增幅
  • 預售
  • 短期償債能力