2月1日，國家統計局服務業調查中心、中國物流與採購聯合會發佈1月份中國製造業採購經理人指數（PMI）為50.5%，較前一個月回升0.2個百分點，這也是官方製造業PMI數據繼2011年12月之後連續第二個月呈現上升態勢。與此同時，儘管匯豐公佈的1月份中國製造業PMI指數依舊位於50.0%的榮枯分水嶺之下，但是同樣呈現回升態勢。

　　市場分析人士及經濟學家普遍認為，1月PMI超預期反彈,令市場對中國經濟實現軟著陸的信心增強，或將導致短期內政策放鬆的力度和節奏有所減弱。

　　消費強勁支撐PMI

　　1月份中國製造業PMI指數為50.5%，顯然超出了此前市場對其低於50.0%的預期。不過，訂單指數的表現相對比較複雜，新出口訂單指數較上月出現了1.7個百分點的大幅下滑，不過新訂單指數卻仍出現了0.6個百分點的上升，這表明1月份中國製造業新訂單的增長主要來源於國內需求的強勁。

　　興業銀行首席經濟學家魯政委指出，1月製造業PMI反彈主要受去年12月和今年1月中國傳統節日期間強勁的國內消費需求所支撐。

　　然而，隨著“元旦”、“春節”消費旺季效應逐漸過去，消費淡季來臨，消費增速將逐步回歸平穩，國內消費需求對PMI的支撐作用可能轉弱。不過，魯政委指出：“1月31日國務院召開的第六次全體會議表明今年將繼續‘保證國家重點在建續建項目的資金需求’，‘抓緊佈局、有序推進新的國家重點項目，保持投資穩定增長’，反映了高層對當前經濟下滑的擔憂，與此同時，投資刺激已然再度啟動。因此，預計未來三個月會在投資啟動的支持下，製造業PMI有望穩中有升。”

　　放鬆窗口或推遲

　　然而，PMI超預期的表現，同樣引發了市場對於決策層可能拖延貨幣政策放鬆時間點的猜測。昨日，中金公司發佈研究報告指出，中國PMI的持續好轉或導致短期內政策放鬆的力度和節奏有所減弱。

　　澳新銀行同樣認為，近期較為強勁的數據也在一定程度上“拖延”了中國央行降低存款準備金率的時點。“此前大幅反彈的財政存款數據和M2增速，很可能已經延緩了央行的降準。這表現在即使在春節前市場資金面出現緊張的時刻，中國央行也寧願採用短期性的逆回購等政策來緩解市場的流動性緊張，而顯得‘不願意’採用更加具有長期性的降低存款準備金率等手段。”

　　不過，匯豐中國首席經濟學家兼經濟研究亞太區聯席主管屈宏斌則表示：“要穩定國內需求並應對未來出口增速繼續放緩的影響，需要政策層面繼續寬鬆。貨幣政策方面，以準備金率下調為主的數量型寬鬆仍將繼續。儘管1月可能再次出現資本凈流出或者資本流入減少的情況，準備金率下調仍有必要，2月準備金率可能再次下調。”