1月中旬後，銅市出現了加速回升跡象，尤其是國內春節長假期間，LME銅價觸及了自去年9月中旬以來的高點。

　　宏觀經濟寬鬆預期增強

　　美元指數在81上方遇到較強阻力，而美聯儲稱將維持聯邦基金利率在超低區間至少到2014年下半年，這加重重了美元短期的拋壓，為大宗商品特別是工業品的上漲提供了支撐。

　　國內方面，宏觀經濟寬鬆預期增強，這為國內股市和商品市場反彈提供能量。

　　銅市基本面改觀

　　近日銅庫存出現持續下滑，已跌破2010年12月初的低點，同期登出倉單量出現持續攀升，預示著未來LME銅庫存下降勢頭仍將延續一段時間，這為銅價上漲奠定基礎。

　　目前智利Codelco等對亞洲包括中國的出口升水繼續保持在高位運行，顯示出這些國際銅業巨頭並未因全球經濟放緩而降低對於亞洲特別是中國銅消費的前景預期。美國CFTC數據也顯示，近日基金頭寸已轉為凈多，這是自去年11月以來的首次。

　　美元或重拾升勢

　　第一季度歐元區多個國家將迎來償債和發債高峰，特別是作為歐元區第三大國的意大利，其發新債還舊債能否順利進行，將牽動全球金融市場的神經。

　　近期，美國經濟好轉以及歐元區仍在泥潭中的局面，可能使美元指數重拾升勢，這將削弱大宗商品特別是工業品的金融屬性。

　　而國內雖然對於未來央行寬鬆政策有所預期，但不可能恢復到2009年超寬鬆的貨幣環境之中，銅市炒作“中國因素”存疑。此外，自去年4月以來，國內銅進口持續出現攀升，特別是第四季度有加速跡象。國內第一季度可能面臨大批進口銅的衝擊。目前國內現貨貼水在400元左右，也顯示了目前現貨處於相對寬鬆的局面。

　　技術上，追漲存風險

　　滬銅1月中旬結束收斂三角形後向上突破，期價已近前期箱體上軌61000元/噸，而國內春節長假期間，LME銅上漲將促使滬銅再次向上拓展反彈空間，但預計63000一帶將觸及長期雙頭頸線，若滬銅漲勢未能得到持倉配合，漲幅可能低於該位置，而LME銅已達雙頭頸線8680美元，期價已面臨短期振蕩，國內追漲存風險。

　　綜上所述，全球銅價經歷本輪猶豫中的上漲後，已累計一定的風險，在市場達到反彈共識後，應謹防再次受到外圍因素影響而出現突然回調。(作者單位：中航期貨)