上周大盤放量收出帶上影線的周中陽，但後半周受相關負面消息打擊，創業板及中小板股票再度承壓。市場成交逐日縮減，兩市合計日成交金額下降至1500億元以下的低迷水平。從目前看，本週為春節長假前的最後一個交易周，市場仍有調整壓力，加上節日期間的不確定因素，建議投資者持幣過節為宜。

申銀萬國：缺乏反彈動力

    滬深股市在連續下跌9周後，隨著政策預期的改善，上周終於出現震蕩反彈，成交量也有所放大。但從目前看，本週為春節長假前的最後一個交易周，市場仍有調整壓力，加上節日期間的不確定因素，建議投資者持幣過節為宜。

    首先，上周初的上漲帶有明顯的技術性反彈特徵。領漲的煤炭、有色、建材等板塊，都是前期超跌嚴重、技術指標起漲點極低的板塊，隨著指數和板塊的快速回升，指標得以修復，技術反彈的動力消失。

    其次，市場已充分消化上週末、上周初的政策利好預期。後續市場將是等待相關政策落地兌現的階段。由於相關政策以中長期“治市”為主，類似“中醫調養”，慢工細活，尤其是引入長線資金入市，短期“遠水難解近渴”，立即兌現的可能性不大，市場熱情會有一個降溫的過程，股指也將隨之回落。

    從盤面看，週五大盤震蕩回落，市場心態重趨謹慎，持股信心再受考驗。由於2300點上方是前期股指反復震蕩的區間，上檔阻力重重，因此短線形態出現二次探底之後，能否更上一層樓，關鍵取決於成交量能否繼續放大，以及政策“紅包”能否快速兌現。考慮到年關前後資金面相對偏緊，跨春節的資金回購利率高企，以及近兩周擬發行新股上會密集，過而未發的新股超過70家，因此資金面不支持近期大盤放量上漲。

    此外，春節長假臨近，節日情結漸濃，交投漸趨清淡。休市期間，海外市場如何變動，也會對節後大盤形成壓縮效應，增加市場的不確定性。因此，在市場缺乏穩定趨勢以及明確系統性機會之前，建議以防禦為主，輕倉觀望，持幣過節。

     　　財通證券：乍暖還寒 震蕩築底

    陰極而陽生，上周大盤放量收出帶上影線的周中陽，但後半周受相關負面消息打擊，創業板及中小板股票再度承壓。我們認為，短期市場將面臨一定震蕩，有回抽20日均線的可能，乍暖還寒，但總體將呈現反復震蕩築底的態勢。

    去年12月CPI同比上漲4.1%，好于市場預期，12月PPI上漲1.7%，表明企業盈利能力繼續下滑。目前市場流動性和政策改善預期向好，銀行間資金價格回落已被驗證，M2同比增速也正在迎來拐點。2011年12月末中國外匯儲備為31811.48億美元，比11月末減少397.59億美元，預計今年上半年央行將至少3次下調存準率，最終至19%的合理水平，而股市的制度性建設也正在推進。總體上看，年初是全年信貸的集中投放期，一季度是全年信貸投放高峰期，流動性在全年最為充沛；此外，新年初始機構都有新年的盈利任務和目標，都有奮力一搏做好一波行情的慾望。因此，無論是從“下調存準率”的政策預期，還是從“5浪下跌、3浪反彈”的技術預期看，目前的調整都不會改變反復震蕩築底並展開反彈的總體趨勢。

    目前市場熱度有所上升，雖然熊市心態仍較重，但買什麼品種比探討反彈高度更加關鍵。建議在低估值板塊中尋找市場彈性較好的品種，在估值彈性高的板塊中尋找超跌品種，比如煤炭、有色金屬、農業科技、券商等板塊內的個股。

     信達證券：反復震蕩築底

    1月9日、10日A股市場連續大漲，可謂氣勢如虹。但是，1月11、12日滬深兩市呈現窄幅震蕩格局，好像發動機突然熄火一樣，大盤上攻乏力。從技術上看，1月11日和12日大盤日K線收出一陰一陽兩根十字星線，量能水平有所減少。2300點附近是重壓力區，遭遇較大拋盤打壓，説明獲利資金逢高減持慾望強烈。1月13日大幅下跌，跌破5日均線，有短線調整的要求。短線主動調整有利於大盤延續反彈行情，回調支撐位在2200點附近。大盤不跌破2200點，調整後仍有繼續反彈的要求；一旦跌破2200點，意味著反彈結束。

    消息面上，地方養老金、RQFII、QFII、大股東增持以及信貸速度等信息，都表明市場資金面開始回暖，1月12日公佈去年12月宏觀經濟數據，去年12月CPI增速為4.1%，通脹壓力減小。但是，近期市場對利好反應冷淡，這説明股市依然沒有擺脫弱勢格局。

    目前5日線上穿10日、20日線，1月11日、12日股指調整中並未觸及30日線，1月13日股指一度跌破30日線，一旦再度跌破30日線，對投資者信心將影響較大。我們判斷，回調的下一個支撐位在2200點和10日均線，短線股指可能在2250點至2300點之間震蕩。近日醫藥股、軟體股、商業股可能表現比較活躍；大盤藍籌股反彈幅度有限，主要是主力機構有心做多，卻沒有資金實力。因此近期A股市場反彈之後將進入反復震蕩格局，建議投資者波段操作，快進快出。

　　西南證券：藍籌有望重拾升勢

    受到利好消息刺激，A股重返2200點之上，但上周後半周利好效應遞減，加上連續大漲之後面臨技術性回調壓力，後半周回落。不過，周內低市盈率板塊表現明顯較強，本週年報效應仍將延續，低估值大盤藍籌仍有望引領大盤進一步上攻。

    上周大盤衝高後回落，週四曾在盤中上探全周高點2295.23點，可惜未能到達2300點整數關口之上，高估值的創業板、中小板則出現較大跌幅。市場成交逐日縮減，兩市合計日成交金額下降至1500億元以下的低迷水平。

    新股發行方面，1月16日擬在深市創業板上市的飛利信將發行，2月1日擬在深市創業板上市的華錄百納將發行。發行節奏放緩至每週兩家的水平，新股發行遭到機構冷遇，一級市場資金或有回流效應。

    2011年12月份，全國居民消費價格總水平同比上漲4.1%，環比上漲0.3%，而11月份CPI環比下降0.2%，通脹有回頭的趨勢。2011年12月份，全國工業生産者出廠價格同比上漲1.7%，環比下降0.3%，至此環比數據已經連續三個月下降，工業企業陷入低迷狀態。

    大盤周K線收出帶長上影線的長陽線，大漲3.75%，而前一週下跌1.64%，上週日均成交金額比前一週放大近七成，有趨於活躍的跡象。周K線均線系統維持空頭排列，周K線受到10周均線壓力，中長期走勢看淡。從日K線看，週五大盤收出帶長下影線的長陰線，失守5日均線，但收至10日均線支撐之上。均線系統正由空頭排列向交匯狀態轉化，5日均線上穿10日均線，短期走勢轉好。布林線上，股指處於多頭市道，觸及上軌壓力，但受到中軌支撐，線口極度收斂之後放大，若升勢延續將呈現突破上升形態。

　　太平洋證券：步入整理蓄勢期

    目前30日均線成為支持滬指反彈的重要力量，後市大盤若能在30日均線與5日均線的交匯處企穩，則後市反彈高度可再看高一線。但從周線上看，10周均線對大盤的壓制不可小覷，結合資金面情況，我們認為本週市場將在2300點附近震蕩。

    從上周市場板塊的表現來看，與歷史上每次大盤階段性低點形成之後的風格相似，“煤飛色舞”再次成為引領大盤起航的重要力量。上周採掘、化工、機械、交運、醫藥、有色等大市值板塊漲幅均超過6%，金融板塊上漲3.4%，有色金屬上漲10.51%。本輪反彈如果在充分蓄勢之後得以延續，那麼未來市場有望出現板塊輪動的格局，後續鋼鐵、資源、水電、地産、農業等板塊都將會有所表現。

    消息面上，上周統計局公佈的數據顯示，2011年12月份CPI同比上漲4.1%，創下15個月新低；其中，食品環比上漲1.2%，同比上漲9.1%；非食品環比下降0.1%，同比上漲1.9%；消費品環比上漲0.5%，同比上漲4.9%；服務項目環比下降0.2%，同比上漲2.0%。2011年全年CPI比上年上漲5.4%。當前，物價漲幅回落的總體態勢已經確立，但我們看到CPI環比回升0.3%，説明國內通脹壓力依舊存在，經濟滯脹風險尚未解除。

    海關總署上周公佈的數據顯示，2011年12月，我國進出口總值為3329.2億美元，增長12.6%。其中，出口1747.2億美元，增長13.4%；進口1582億美元，增長11.8%。12月份進出口增速低於市場預期，我國對外貿易狀況依然處於下行通道中。2011年全年貿易順差下滑的環比速度加劇，説明凈出口對我國經濟增長貢獻度進一步縮小，其對經濟的影響仍不可忽視。

     　　光大證券：年報披露加劇個股分化

    上周大盤衝高後回落，雖然未能突破2300點關鍵壓力位，但市場連續下行的格局得以扭轉。恢復投資者信心的相關講話、票據發行減少是主導本輪反彈行情的主要原因，主要動力則來自煤炭、有色金屬等強週期板塊以及銀行、石油等權重股。

    從技術上看，自3067點以來，市場經過了三輪調整，本輪反彈前的下降速率已有所平緩，市場短期的恐慌性情緒有所淡化。同時，本輪反彈的高點並沒有觸及下降通道的上軌，股指仍有提升反彈高度的機會。

    從上周公佈的經濟數據來看，去年12月份CPI繼續向下至4.1%，CPI連續下行後，通脹壓力明顯緩解，但隨著原油問題、國內負利率現象的延續，如果過快放鬆貨幣，仍會導致通脹的再度反彈，宏觀政策正處於從關注通脹轉向兼顧通脹和經濟穩定的過程中。

    我們認為，在CPI沒有跌破1年期存款利率即3.5%以前，央行在貨幣政策上仍將採取審慎原則，未來仍將傾向於資金的定量而不是定價放鬆政策，即使出現存款準備金率下調、票據發行減少的現象，儲蓄利率價格也會保持相對平穩，A股的資金面寬鬆預期主要來自於擴容壓力減緩、季節性資金放鬆以及養老金入市預期。考慮到養老金入市短期內仍難成行，在貨幣政策僅是適度調整的預期下，M2仍難以産生陡峭的向上拐頭，上升持續性仍需觀察，因此我們更傾向於認為本輪行情為超跌反彈。

    本週是春節長假前最後一週，按照慣例市場的成交量會相對低迷，同時，長假期間外圍市場導致的不確定性增強，節前市場有望維持平穩的基調。目前滬深300僅10.8倍估值，考慮到流動性適度寬鬆的預期有望修復前期下跌過度的估值，同時隨著年報業績的逐步披露，創業板與藍籌股正處於走勢分化中，部分低估值權重藍籌股值得關注。

     　　日信證券：節前或維持震蕩

    本週為節前交易最後一週，觀望情緒將會升溫，在通貨膨脹依然高企以及經濟下滑風險逐步暴露雙重壓力下，如果沒有實質性利好進一步刺激，股指或將延續震蕩格局。不過，由於市場信心逐漸恢復，入市資金來源也有望逐步擴大，若節前有貨幣政策的配合，股指仍有望挑戰新的反彈高度。

    縱觀上周盤面，市場信心逐漸恢復，進而引發估值修復，是上周市場運行的主要邏輯。長期以來，大盤藍籌股因有明顯的估值優勢而具有較高的安全邊際，在市場信心逐步恢復後，其被壓抑的投資價值開始顯現，自然成為資金追逐的對象，特別對於保險資金、社保基金、産業資本等風險偏好較低的資金具有較強的吸引力。正因如此，有色、煤炭、金融、地産、水泥、鋼鐵等藍籌板塊上周輪番表現，特別是有色、煤炭的持續強勢對指數的上漲和穩定起到了至關重要的作用。也正是因為資金聚焦于業績優良、安全性高的藍籌股，以創業板為代表的高估值個股便遭遇到了無情拋售，週五創業板指跌幅超過6%，完全吞沒了一週的漲幅，跌勢異常慘烈。

    展望後市，市場環境依然比較複雜。首先，2011年12月份CPI同比上升4.1%，略高於市場預期的4%，同時全年CPI同比上漲5.4%，遠高於年初制定的4%的目標，表明通脹壓力依然較大，這也將在一定程度上壓縮貨幣政策的調整空間。

    其次，經濟下行風險仍在進一步暴露，從去年12月份進出口數據來看，進出口增速進一步回落，貿易順差創六年來新低，考慮到歐美經濟復蘇之路依然坎坷，未來進出口對於拉動中國經濟增長的作用將會降低。在投資、消費、出口均不樂觀的情況下，“穩增長”仍將面臨嚴峻的挑戰。

    最後，歐債危機壓力依然不容小覷，歐元區去年11月失業率升至10.3%，德國海外訂單去年11月也大幅下降，經濟增速明顯下滑，整個歐元區仍然面臨陷入經濟衰退的困境。

     　　華泰證券：震蕩洗盤 尋機向上

    時至兔年歲末，市場做多情緒仍需要逐步積累，但我們堅信，2012年無論是宏觀貨幣環境，還是微觀貨幣環境可能都好于2011年，資金狀況的好轉有望適度提高目前市場的整體估值倍數。而行業估值水平也處於歷史的低位，基本上反映了未來業績下滑的預期，繼續悲觀不足取。技術上看，短期上證綜指有望在10日均線或20日均線附近遇到支撐，2213點是本輪反彈的半分位，對股指也將構成一定支撐。

    上周初，受到政策面提振市場信心刺激，以及中國神華（601088）等大股東增持影響，煤炭等強週期股領漲，滬深大盤快速走出超跌反彈行情，上證綜指兩日漲幅超過5%，個股大面積普漲，一度增強市場持股信心。但是，兩日反彈後，市場成交快速回落，反映在指數飆升後投資者追高意願明顯不足。特別是週四公佈去年12月CPI後，該數據並沒有好于預期，令投資者猜測貨幣政策儘管有寬鬆的餘地，但是對其仍不可有太高奢望，這也使得短期刺激反彈的動能大幅減弱。

    另外，近期創業板指數走弱跡象非常明顯，我們認為主要在於兩個因素。其一，今年創業板將迎來前所未有的解禁壓力。數據統計，創業板今年將有68.53億股限售股解禁，佔總股本299.18億股的22.9%，佔現有流通股143.86億股的47.64%；解禁市值1176.93億元，佔創業板總市值的20.63%。這預示著創業板個股股價面臨巨大調整壓力。其二，從估值因素看，創業板整體估值超過30倍，如果未來新股發行改革，發行市盈率大幅降低，將對現有創業板個股股價形成大幅下拉作用。因此，創業板個股未來去泡沫化的過程仍會延續，個股系統性風險加劇。

　　新時代證券：“紅包”行情有望持續

    本週是春節前最後一個交易周，在央行或將下調存款準備金率的利好預期下，預計本週大盤有可能先抑後揚，周K線收陽概率較大。

    上周滬深股市走出一波反彈行情，上半周滬市大盤迅速從2150點附近向上彈升，連續兩個交易日大漲百餘點，一舉實現向上突破，成交量配合較好，市場人氣有較大恢復，從而奠定了反彈基礎；後半周大盤在2300點一帶明顯受阻回落，技術性回調整理特徵較為明顯。

    上週末全國金融工作會議召開，相關政策表態令二級市場投資者深受鼓舞，信心大振。上週四國家統計局發佈數據顯示，去年12月份CPI同比上漲4.1%，創15個月以來新低。CPI連續5個月回落，通脹壓力進一步放緩，為貨幣政策調整留出更多空間。值得注意的是，去年12月PPI同比上漲1.7%，環比下跌0.3個百分點，與此前海關公佈的12月進出口增速下降至兩年多以來的新低相印證，顯示工業增速仍處在下滑態勢中。在此背景下，為穩增長，新年伊始財政政策與貨幣政策或將開始發力，預計在春節前後央行將下調存款準備金率，以支持銀行信貸向實體經濟注入資金。

    上周滬市大盤周K線收出一根帶上影線的周陽線，並站在5周均線之上，表明市場在連續下跌後，見底反彈慾望強烈，中線趨勢開始有轉好跡象。日K線上，短期均線低位金叉向上，對大盤構成較強支撐，但週五大盤跌破5日均線，令本週初大盤有繼續在2200點上方縮量整理的可能。

　　宏源證券：10周均線附近壓力較大

    上周大盤呈現衝高回落走勢，從周K線形態來看，10周均線壓力較大。上周反彈節奏發生變化主要出現在週三以後，隨著CPI等重要經濟數據的公佈，市場獲利盤回吐現象非常明顯，個股走勢由普漲轉向分化。

    市場反彈走勢出現的同時，擴容壓力也不斷涌現。除近30家公司上會外，格力電器（000651）增發拉開了2012年再融資的序幕。從上周的漲停個股來看，靖遠煤電（000552）、山西焦化（600740）等個股在連續漲停後，股價已經接近了此前增發預案中的增發價格。可見，市場依然存在再融資壓力。有消息稱中國去年12月外匯佔款連續第三個月下降，且降幅驟增至逾千億元人民幣，同時去年四季度外匯儲備亦減少206億美元，顯示資本流出的跡象較為明顯。存款準備金率能否二次下調再次成為關鍵。

    在市場熱點演繹方面，熱點的過快切換使得市場人氣還是難以産生有效恢復。因此，在經歷了兩天的普漲行情後，市場減持情緒有所升溫。本週是春節前的最後交易周，市場參與意願將會隨著假期的到來而打折。如後市無法形成持續性熱點和明確的投資主線，大盤反彈行情很難更進一步。春節長假期間，市場不確定因素較多，建議根據具體情況，合理控制好倉位。