深受歐債危機困擾的南歐國家沒有意識到，10年來工資的非理性上漲是導致如今一系列麻煩的主要原因之一。

　　自從歐元誕生以來，南歐國家為了保障貨幣購買力不受物價上漲的侵蝕，持續按照通貨膨脹率增長幅度來調整工資，很少參考當地的勞動生産率增長速度，最終導致國家競爭力大幅下降。

　　最近，瑞典央行和美洲銀行分別對這一現象進行了研究並得出了相同的結論。瑞典央行貨幣政策司的阿登 雷亞説，由於南部國家的工資增長過快，遠遠高於當地勞動生産率的增長速度，導致南部國家單位勞動成本的上漲速度大大高於北部國家，降低了國家競爭力，危機爆發後遲遲走不出泥潭。

　　美洲銀行首席經濟學家米奇 列維認為，加入歐元區以來，法國、意大利、西班牙、葡萄牙和希臘的工資上漲幅度比當地勞動生産率增長幅度高出25%到35%，法國最低，接近25%，希臘最高，甚至一度接近40%。與此形成強烈對比的是，德國自加入歐元區10年來，工資上漲幅度僅僅比勞動生産率增長幅度高5%，而在2000年到2008年期間，德國的工資增長幅度一直低於勞動生産率增長幅度。瑞典央行的阿登 雷亞認為，由此不難發現為什麼歐債危機最先從希臘爆發，德國卻在危機中能夠屹立不倒的原因。

　　受益於單一貨幣帶來的優勢，德國的勞動生産率高於大多數歐元區國家，但南方國家的勞動生産率增長幅度並不小，希臘的勞動生産率增長幅度一度還超過了德國。但是，德國在漲工資問題上採取了理性態度，而法、意、西、葡4國的工資水平則大幅上漲，希臘的工資水平在加入歐元區後實現了跳躍式增長，美洲銀行的研究顯示，僅在2002年一年，希臘工資水平就大幅上漲15%，2003年繼續跳漲，希臘政府僱員的工資增長額尤其突出，這一趨勢一直延續到歐債危機爆發。

　　瑞典央行的阿登 雷亞發現，為了提高國家競爭力，德國在調整工資時，既要參照通貨膨脹率，又要隨時保證工資增長幅度和勞動生産率增長幅度相近，為了實現這一目標，德國政府付出了巨大的努力。歐元誕生後的5年中，德國出現了經濟疲軟和失業率上升的情況，當時的施羅德政府與工會組織和工商業領袖密切合作，降低了社會保障標準，説服工人接受低收入工作崗位，增加臨時工，並外包一部分製造業工作崗位給東歐國家。特別是在德國通脹率低於歐元區平均通脹率一個百分點的情況下，施羅德政府抓住了歷史性的機會，為德國經濟提供了一批穩定高效的勞動力，從而讓德國的國際競爭力脫穎而出。

　　美洲銀行的研究顯示，歐元為南部國家帶來了利益，也帶來了枷鎖。由於採取同一貨幣制度，歐元區各國事實上實行了固定匯率，因而在發生危機時不能通過貨幣貶值來提高本國競爭力，唯一的解決辦法就是下決心大幅降低真實工資水平。

　　到目前為止，南部國家採取了財政緊縮措施，德國等北方國家正在救濟南部國家，歐洲央行在降低利率、購買南歐國家的主權債券、為那些正在解除杠桿和提高資本充足率的金融機構提供流動性。分析人士預計，歐洲央行還要出臺量化寬鬆政策。但是，這些措施大多是外部救濟，提供的也是過橋貸款。面對國家財政緊縮帶來的高失業率和低投資額，如果南方國家不能大幅降低真實工資水平，恐怕這些外部措施依然於事無補，部分國家將長期在衰退的泥潭中無法自拔。