去年12月份汽車生産169.2萬輛，同比下降9.3%；汽車銷售169萬輛，同比增長1.4%，環比增長2.0%。全年來看，2011年汽車累計銷量為1850.5萬輛，同比增長2.5%，為近13年來最低水平。從行業結構來看，分化趨勢依然持續，歐美韓係合資品牌及中高端車型銷量增速持續高於行業平均。往後看，1月份受到春節提前影響汽車銷量同比下滑幅度預計在30%以內，市場對此已有較充分預期。判斷1季度行業結構性機會依舊存在，歐美係品牌在新車型不斷推出及放量的背景下仍將維持強勢。

　　去年11月整車行業産能投資持續回落，行業利潤率基本穩定，商用車1季度壓力仍然較大。主要汽車企業集團毛利率較10月份環比小幅下滑0.3個百分點至17.5%，而稅前利潤率環比提升0.3個百分點至9.8%。往後看，中低端轎車以及商用車1季度利潤率仍存在下行風險。去年12月整車行業産能投資增速下滑至-1.5%，而零部件行業投資增速也已回落到29%左右。隨著行業增速回歸10%-15%的正常水平，車企産能投資將更趨於謹慎，行業擴産高峰期已過。産能壓力將在4季度起逐步顯現，屆時産能利用率預計將有所下滑，使得産能投資增速維持在較低水平。

　　去年12月重卡需求持續低迷，同比下滑25.6%，短期難現明顯回暖趨勢。重卡銷量為56129輛，同比下降25.6%，環比基本持平。其中，重卡整車、重卡底盤以及半挂牽引車同比分別下滑24.4%、28.4%和22.3%，體現出各個下游板塊需求均有不同程度下滑。2011年全年重卡銷售88.1萬輛，同比下降13.4%。往後看，由於宏觀經濟仍存在較大不確定性，且2011年一季度基數仍相對較高，重卡銷量短期難現明顯回暖趨勢。中期來看，如果2季度以後宏觀經濟好轉，信貸政策得以放鬆，則重卡企業盈利有望帶來較大向上彈性，那些有能力憑藉核心競爭力實現市場份額擴張、出口增長以及多元化發展的龍頭企業表現有望強于行業平均水平。

　　大中客銷量穩定增長，旺季提前來臨。去年12月份，大客、中客、輕客分別同比增長11.5%、3.1%和8.0%；環比分別變動46.5%、5.9%和-14.0%。由於今年春節提前到1月份，部分客車在11、12月已經提前採購，使得行業旺季提前來臨。

　　往後看，預計1季度大中客行業銷量同比增速或將略有回落，而龍頭企業憑藉校車訂單拉動仍有望實現穩定增長。分企業來看，宇通客車、大金龍、小金龍和蘇州金龍去年12月銷量分別同比增長19.7%、5.8%、61.5%和7.8%。

　　繼續配置低估值、增長穩定的中高端乘用車及零部件供應商。依舊看好中高端車銷量增長及歐美係份額提升，主要推薦業績穩定增長且確定性較強的一汽富維(600742)、上海汽車(600104)和華域汽車600741)。商用車板塊中，相對看好盈利穩定性強同時憑藉市場份額提升以及切入新領域有望帶來超越行業增長的江鈴汽車(000550)和宇通客車(600066)。對於成長型的零部件公司，看好能夠通過下游多元化帶來估值和業績雙重、且現有估值相對合理的品種，主要推薦中鼎股份(000887)、松芝股份(002454)和銀輪股份(002126)。