在連續9周持續下跌後，上周A股市場終於迎來了久違的反彈行情，不過，在流動性沒有出現根本改善的情況下，基金對於反彈的持續性預判謹慎，在上周反彈中小幅降低了倉位，高估值的中小盤股成為基金主要減持的對象。

　　根據國都證券基金倉位監測模型測算，上周開放式偏股型基金（不包括指數型基金）平均倉位為76.19%，相對前一週下降了0.39個百分點，剔除各類資産市值波動對基金倉位的影響，基金整體主動減倉1.02個百分點。就管理資産規模最大的六家基金管理公司而言，上週六大基金公司一致性選擇了主動減倉。

　　業內人士認為，上周主要股指呈現先揚後抑之勢，在這樣的背景下，基金進行小幅主動減倉，一方面可能是因為主要股指在快速上漲之後上攻乏力；另一方面也可能是因為隨著春節長假的臨近，基金的謹慎情緒有所提升。

　　一位合資基金公司投研人士認為，近期反彈並非是經濟基本面改善推動的，而是部分資金炒作促成的。因為目前經濟趨勢仍在下滑；企業盈利尤其上中游週期行業和投資相關行業盈利將繼續惡化，不支持股價暴漲和持續上漲；貨幣政策難以實質性放鬆，去年12月貨幣數據改善在預期之內且改善有限。這些資金在短期炒作之後必將逐漸撤離，這決定了反彈高度有限，後市將震蕩調整。

　　“本週是春節前最後一週，我們對節前的市場保持謹慎的態度，節後反彈的可能性更大。”南方基金楊德龍認為，雖然近期政府官員的一系列言論和央企增持行為提振了市場信心，但這些制度改革並未能直接改變市場對於經濟和流動性的預期。反彈是否能演變為反轉依然有待貨幣政策和經濟數據的支撐。對於流動性，政策放鬆力度將是決定市場走勢的重要因素。

　　具體的板塊投資上，基金投資情緒依然謹慎。部分基金認為，低估值的藍籌股存在投資價值，但中小盤股票擠泡沫仍將繼續，未來一段時間將加速趕底。

　　“2011年很多中小企業的業績表現差強人意，資金會流向更為安全的大盤藍籌，因此新年一過，機構即以實際行動開始新的佈局。”博時基金投研人士認為，關於中小板和創業板，投資人仍要更多關注其風險。根據市場公開信息，全部A股和滬深300的市盈率已經降至12倍和10倍左右，中小板和創業板的市盈率分別為24倍和32倍左右。通過去年三季報和四季報，投資人可以更加確信中小板和創業板估值太高的現實。今年一季度二季度恐怕其業績還會繼續差下去，其中創業板風險可能更大一些。但是，如果上半年中小板和創業板股票繼續下跌，使得今年可能迎來一個比較重要的投資時點。

　　業內一位基金經理認為，新股發行市盈率的下行將會對次新股板塊的估值構成直接壓力，而且IPO帶來的新股供應充足，因此中小股票的風險仍然不可忽視。如果説2012年不是一個相對“熱鬧”的市場，那麼投資上就要考慮流動性風險，這也是藍籌股體現優勢的地方。當然，這並不是説完全不投資小股票，一些真正的成長股仍然具有不錯的投資價值。