對衝基金並非是一種資産類別，而是一種私募的集合投資工具，通常採取種類多樣、傳統或非傳統、定向或非定向的策略，以實現超越金融市場實際運行狀況的持續正收益。目前，國內已經有一些基金專戶、券商理財産品和私募基金使用了對衝手段，但大多數還不能稱為真正的對衝基金。在成熟市場，主流的對衝基金普遍採取有限合夥的法律結構、保持開放的運作方式以及具有高技術特徵。在國內的實踐中，已有符合國際市場主流的真正的對衝基金出現。

　　受制于法律結構上的限制，契約型的基金專戶、券商理財産品和信託型的陽光私募難以成為真正的對衝基金。目前，雖然國內的基金專戶和券商理財産品部分加入了股指期貨來進行對衝，但是這些契約型的産品在融資融券的操作上存在局限。此外，信託制的陽光私募不僅需要支付額外的信託費和託管費，而且信託産品本身的結構也非常複雜。法律操作平臺的相對完整性也會使這種類型的私募基金面臨諸多強制性管理規則的約束。作為與公募基金相對應的私募基金，對衝基金就在於其增值策略的積極性、追求回報的絕對性及相對不受約束性。期望從信託型的私募基金中發展本土性的對衝基金可能是不太現實的。

　　可喜的是，在國內的實踐中，符合國際主流的開放式有限合夥的對衝基金已破殼而出。有限合夥的形式是國外對衝基金的主流。合夥型的企業一般是依據其動産質押與不動産抵押的方式來提供貸款，能夠實現真正的對衝。新版《合夥企業法》為私募基金的發展提供了“有限合夥型”通道。深圳匯豐盈股權投資基金合夥企業（有限合夥）發行的基金，以及上海嘉裕投資管理有限公司發行的幾款股票多空、指數套利的對衝基金，都是採取有限合夥的形式。這些基金都選擇天津市作為註冊地，是因為天津市解決了成立有限合夥型基金的配套政策問題。例如，對於合夥制企業最關心的稅收問題，股權投資可以享受稅收返還。此外，基金變更時不需要投資者全部到場簽字辦理手續，從而使開放式對衝基金的成立成為可能。值得一提的是，嘉裕對衝基金在天津落戶後，上海市有關部門也在積極推進相關制度的落實，就對衝基金運作涉及的問題進行分析討論。可以説，有限合夥制雖然在目前還不能廣泛鋪開，但是真正的對衝基金的運作在法律上已經沒有障礙，在稅收上雖然還有些限制，但問題已不大。

　　除了法律結構外，成熟市場的主流對衝基金通常採用開放式的運作方式，並且具有非常高的技術要求。在運作方式方面，為了方便投資者資産配置和申購贖回的需要，國際上的對衝基金在做到風險對衝的同時，保持開放式的特點（例如一個月開放一次）。國內目前的大多數的專戶和理財産品以封閉為主，但像嘉裕投資這樣的開放式對衝基金（一個月開放一次）已經出現；在技術方面，為了應對多邊市場的複雜狀況，對衝基金對數量化的金融工程要求極高，一套成熟穩定的量化交易系統是對衝基金髮展的基礎，如此才有可能適應大規模資金的運作。國內目前使用了對衝工具的基金，在技術和經驗方面的成熟度還普遍不夠，在大規模資金的運作上較為吃力，但是也有部分在成熟市場運作多年經驗、具有高技術特徵的對衝基金出現。