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去年以來，A股市場的表現用“慘烈”一詞形容毫不為過。
反思去年以來市場的下跌，我想主要有以下幾個原因：一是2010年以來，市場中小盤股票質地參差不齊，估值水平偏高，本身存在估值下調的壓力；二是2011年經濟週期下行，企業盈利水平低於年初預期；三是流動性緊張和股市擴容，對市場形成壓力。然而最為重要的是中期經濟增長的不確定性使投資者風險偏好明顯下降。特別是在經濟增長的傳統動力(投資和出口)減弱以後，投資者對中國經濟的中期增長更為擔憂。在上述原因的影響下，A股市場全面下跌，估值較高的中小盤股票受影響更大。
隨著股市的慘烈下跌，A股市場估值水平急速下降。從較長的時間段來看，任何市場上，行業增長迅速、企業特點突出、公司競爭力優異、估值合理的股票都將為投資者帶來豐厚的投資回報。
（作者係易方達科匯行業領先基金基金經理 ）
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