花旗銀行1月9日發佈的研究報告將港股SOHO中國目標價由6.09元調低至5.49元，給予中性評級

　　SOHO中國花費40億元收購上海外灘8-1地塊50%股權，引起廣泛關注。該公司于2011年12月29日所發的相關公告對分期支付收購款項等做了説明。

　　但市場同樣關心的是：其40億元收購資金的來源。也就是説，用於收購的40億資金是完全來源於自有資金，還是通過銀行貸款等融資渠道解決？

　　1月12日，北京會議中心。下午5時許，SOHO中國董事長潘石屹結束了當天的分組討論。在北京會議中心九號樓前，理財週報記者遇到即將離開的潘石屹。

　　面對記者所提“收購上海外灘8-1地塊所用40億資金的融資來源”的問題，已坐在汽車后座上的潘石屹神色沒有日常在電視或微博上所表現的淡定和自然。他重復了幾遍“我有個朋友約會”後，遂急切地關門，乘車而去。

　　近日有報道稱，據SOHO中國2011年度中報數據，其實際可運用資金並不像其所説的充裕。現金及現金等價物扣除了應付稅項、應付款項及其他應付款，實際可動用的資金或許不超過10億元。

　　2011年12月22日，SOHO中國發佈公告稱，“媒體報道的公司資金鏈緊張，純屬謠言。本公司目前擁有現金170億元，正積極尋找收購項目的機會。在銀根緊縮的今天，我們收到大量的開發商轉讓項目的請求，這是公司收購的大好機會，今天的收購就是未來的發展。”

　　雖然SOHO中國自稱擁有170億元現金，併發布了動用40億資金收購上海外灘8-1地塊，但花旗銀行1月9日發佈的研究報告將港股SOHO中國目標價由6.09元調低至5.49元，給予中性評級。

　　花旗銀行向理財週報獨家提供的研究報告指出，SOHO中國股價過去的升勢取決於銷售表現、並購能力以及現金狀況。報告認為，銷售開始下跌以及市場疲軟，將削弱其股價上升動力。此外，並購還可能導致資産負債表轉差。公司需要加大調整業務策略提升投資價值。

　　潘石屹曾對外表示，望京SOHO的産品是以寫字樓為主，未受到目前在一些城市發生的住宅降價潮的影響。

　　但是花旗銀行報告分析認為，隨著市場情緒的惡化，SOHO中國的合同銷售額在2011年下半年放緩。原來設定的2011年銷售目標為230億元，與2010年銷售額相同，但只完成了110億元。這種缺口的産生很大程度上是因為望京SOHO到目前只銷售了40億-50億元，遠低於市場預估的100億的銷售貢獻。儘管2011年8月20日開始的預售，三天內銷售額達到了26.23億元，但是接下來北京市場困難的局面將對銷售進展形成影響。

　　花旗銀行報告還認為，上海外灘雖然地理位置優越，但SOHO中國花費40億元收購上海外灘8-1地塊，其收購價格不是特別具有吸引力。更重要的是，花旗銀行看到SOHO中國與另一合資夥伴——上海復星的業務合作充滿挑戰。

　　上述花旗銀行的研究報告認為，SOHO中國公司在2011財年末應該有20-30億元人民幣的凈現金。然而，未來可能薄弱的銷售以及40億元的收購成本，有可能影響其未來的派息。

　　業內消息人向記者透露：不久前，幾家銀行分別給SOHO中國開具存款資信證明，總額達60億元，用於收購地處北京金融街的一塊土地。該消息有待證實。

　　(來源:中國經濟網)