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　　股票不再是稀缺資源? 選好的更重要

　　辭舊迎新之際，Ａ股市場市表現令投資者進退維谷，如何在弱市環境下尋找到“潛力股”考驗著投資人的智慧和眼光。“長期贏得市場的關鍵，就是排除干擾因素，發掘具備持續競爭優勢的企業。”這是“股神”巴菲特數十年投資生涯中總結出的“至理名言”，也是《巴菲特股票投資策略》一書始終強調的關鍵點所在。

　　與一般投資者只關注股價是否便宜完全不同，巴菲特最關注公司的持續競爭優勢，而非這家公司的收購價格和眼前利益。巴菲特打比方將其稱之為“雪茄煙蒂”投資法。在大街上撿到一根雪茄煙蒂，短得只能再抽一口，也許冒不出多少煙，但“買便宜貨”的方式卻等同於要從那僅剩的一口中發掘出所有的利潤。

　　這亦如以相當低的價格買進一家公司的股票，並以不錯的獲利轉手把股票出手，但前提是，你是清算專家，否則任何你最初買入時的低價優勢，很快就會被企業過低的投資回報率所侵蝕。而巴菲特在反思自己投資生涯所犯錯誤後，得出了一個結論──以一般的價格買入一家非同一般的好公司，要比用非同一般的好價格買下一家一般的公司要好得多。

　　目前的Ａ股市場，從估值、絕對股價、下跌幅度等角度看，都處於比較低的區間，而未來流動性的邊際改善是必然的，因此，股票市場轉好將是大概率事件。但在國內首家券商係資産管理公司──東方紅資産管理看來，由於股票發行制度改革帶來了源源不斷的股票供給，將極大地改變股票市場的生態鏈，股票不再是稀缺資源，結構性的分化是必然的結果，部分經營不善的公司股價很難回到歷史高點，甚至可能在市場上消失；而一些行業繁榮，有競爭優勢的公司會越走越遠。因此，在目前市場環境下，企業基本面的折價率更重要，好的基本面可以只輸時間、不輸結果，而不好的基本面，折價率也只是虛幻。