近期，A股行情雖有反彈，卻仍未走出困局。寂寞的研究員忍不住插科打諢，1月4日海通證券出爐的《轎車是白酒漲價的翅膀》研報，被投資者奉為“神作”。研究員將“轎車銷量、白酒漲價、CPI數據”天馬行空地聯絡在一起，以致網友譏諷其內部邏輯為“不想當廚子的裁縫，不是好司機。”

　　在資本市場，汽車是典型的週期股、酒類又是公認的消費股。看似風馬牛不相及的板塊，出自海通證券之手的這份研報，卻將兩者緊密地聯絡在一起。

　　海通證券選取的上市公司樣本為汽車股上汽集團和白酒股票──貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖和古井貢酒。通過數據分析，券商研究員認為，轎車銷量增速與白酒漲價之間可以通過CPI作為橋梁，白酒漲價也是通脹的表現之一。當轎車銷量增速啟動時，往往對應通脹的低點。從時間間隔而言，轎車銷量的啟動領先通脹1年，銷量增速回落也領先通脹回落1年發生。

　　其統計的數據顯示，2000年至今，轎車銷量達到階段性銷量頂峰時（2003年、2007年、2010年），貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、古井貢酒四家企業的白酒調價次數最為頻繁，三年調價次數分別高達3次、4次、6次。2008年轎車銷量增速出現大幅下滑，次年白酒提價次數也下降至1例。因此，海通證券判斷，“2012年的白酒漲價之路可能不會平坦。”

　　《金證券》記者留意，上述研報署名為趙晨曦、馮梓欽，前者為汽車行業高級分析師。據可查到的資料，趙晨曦從2008年起即從事汽車行業研究。昨日，《金證券》記者試圖聯絡未果。

　　不過，讓他們始料不及的是，該研報一經披露迅速掀起波瀾。諸多投資者將其奉為“神作”，形容其內在邏輯形同“不想當廚子的裁縫，不是好司機。”

　　一業內人士向《金證券》直言，“首先，樣本選擇有所偏頗。在汽車行業中，上汽集團銷量增速靠前。白酒方面，研究員選擇了傳統的四強。但最近一兩年，二線軍團上衝得特別厲害，也是提價主力大軍。”

　　此外，據研報數據，2005年起，白酒企業的調價次數穩步走高，直至2008年金融危機出現。“當時，汽車銷量的下滑立竿見影，而白酒企業會有一個延後效應，才導致2009年提價次數僅1次。2011年國內CPI高企，白酒企業的提價慾望得到壓制，從前一年度的6次減少為3次。更為重要的是，市場並不看好未來一兩年汽車行業的增速，以某個行業的景氣下滑，來研判另一個行業，實在有失偏頗。”上述人士稱。江芬芬