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海通證券研報被諷“廚子與司機”

發佈時間:2012年01月12日 14:08 | 進入復興論壇 | 來源:金陵晚報 | 手機看視頻


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  近期,A股行情雖有反彈,卻仍未走出困局。寂寞的研究員忍不住插科打諢,1月4日海通證券出爐的《轎車是白酒漲價的翅膀》研報,被投資者奉為“神作”。研究員將“轎車銷量、白酒漲價、CPI數據”天馬行空地聯絡在一起,以致網友譏諷其內部邏輯為“不想當廚子的裁縫,不是好司機。”

  在資本市場,汽車是典型的週期股、酒類又是公認的消費股。看似風馬牛不相及的板塊,出自海通證券之手的這份研報,卻將兩者緊密地聯絡在一起。

  海通證券選取的上市公司樣本為汽車股上汽集團和白酒股票——貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖和古井貢酒。通過數據分析,券商研究員認為,轎車銷量增速與白酒漲價之間可以通過CPI作為橋梁,白酒漲價也是通脹的表現之一。當轎車銷量增速啟動時,往往對應通脹的低點。從時間間隔而言,轎車銷量的啟動領先通脹1年,銷量增速回落也領先通脹回落1年發生。

  其統計的數據顯示,2000年至今,轎車銷量達到階段性銷量頂峰時(2003年、2007年、2010年),貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、古井貢酒四家企業的白酒調價次數最為頻繁,三年調價次數分別高達3次、4次、6次。2008年轎車銷量增速出現大幅下滑,次年白酒提價次數也下降至1例。因此,海通證券判斷,“2012年的白酒漲價之路可能不會平坦。”

  《金證券》記者留意,上述研報署名為趙晨曦、馮梓欽,前者為汽車行業高級分析師。據可查到的資料,趙晨曦從2008年起即從事汽車行業研究。昨日,《金證券》記者試圖聯絡未果。

  不過,讓他們始料不及的是,該研報一經披露迅速掀起波瀾。諸多投資者將其奉為“神作”,形容其內在邏輯形同“不想當廚子的裁縫,不是好司機。”

  一業內人士向《金證券》直言,“首先,樣本選擇有所偏頗。在汽車行業中,上汽集團銷量增速靠前。白酒方面,研究員選擇了傳統的四強。但最近一兩年,二線軍團上衝得特別厲害,也是提價主力大軍。”

  此外,據研報數據,2005年起,白酒企業的調價次數穩步走高,直至2008年金融危機出現。“當時,汽車銷量的下滑立竿見影,而白酒企業會有一個延後效應,才導致2009年提價次數僅1次。2011年國內CPI高企,白酒企業的提價慾望得到壓制,從前一年度的6次減少為3次。更為重要的是,市場並不看好未來一兩年汽車行業的增速,以某個行業的景氣下滑,來研判另一個行業,實在有失偏頗。”上述人士稱。

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