董雲峰

　　上周，2010年中關村高新技術中小企業集合債券(下稱“10中關村債”)發行人之一的地傑通信設備股份有限公司(下稱“地傑通信”)宣佈自身償債困難，將由擔保機構代償。這是中國債券市場發生的首例擔保代償事件。

　　然而，這起集合債券危機並未到頭。大公國際資信評估公司(下稱“大公國際”)昨日公告稱，下調“10中關村債”3家發行人的評級，其中地傑通信由BBB+被降至CC級，京北方科技股份有限公司(下稱“京北方”)由BBB+下調至BBB-，北京百奧藥業有限責任公司(下稱“百奧藥業”)由BBB下調至BBB-；維持其他發行人信用等級不變。

　　“降級又來了啊，看來這類事情上半年少不了，還是投AAA吧。”多位交易員向記者表示。

　　維持“10中關村債”評級

　　大公國際同時維持“10中關村債”信用等級為AA+，原因是擔保人中關村科技擔保有限公司(下稱“中關村擔保”)代償能力與代償意願較強，並且再擔保人北京中小企業信用再擔保公司(下稱“北京再擔保”)綜合實力強大。

　　“10中關村債”于2010年8月26日發行，共有13家發行人，總規模3.83億元，期限6年，票面利率5.18%。地傑通信發債金額為4000萬元，京北方和百奧藥業均為2000萬元。

　　根據擔保協議，中關村擔保對“10中關村債”續期前3年應付本息提供全額無條件不可撤銷的連帶責任保證擔保，由北京再擔保提供再擔保。

　　1月4日，地傑通信在中國債券信息網公告稱，公司目前經營狀況惡化，自主償債能力較低，已向中關村擔保申請，請其履行擔保責任，確保本金及利息按時全額兌付。

　　中關村擔保同日亦披露，已于2011年11月28日向北京市長安公證處提存資金4414.42萬元，包含了地傑通信需到期兌付的全部本金和至2013年債券所需支付的利息，以確保本息兌付。

　　3家發行人被降級

　　據大公國際披露，在“10中關村債”的13家發行人中，目前3家企業的償債能力發生了顯著下降，因而對相關信用評級進行了調整。

　　其中，地傑通信2010年以來持續嚴重虧損，多筆貸款出現逾期、銀行賬戶和庫存遭查封、應收賬款無法正常收回，現已不能維持正常經營且未來1～2年仍難有改觀。因此，大公國際對地傑通信信用等級由BBB+下調至CC，評級展望為負面。

　　大公國際跟蹤評級報告顯示，京北方2011年以來業務不斷萎縮，毛利率下降，前三季度出現較大虧損，資産負債率顯著上升，未來經營仍可能進一步惡化，因而將其評級由BBB+下調至BBB-，評級展望為負面。

　　而受産品種類較為單一、主營産品銷售訂單大幅減少及醫藥招標價格逐年降低影響，百奧藥業2011年以來主營業務持續虧損，因而大公國際將其信用等級由BBB下調至BBB-，評級展望為負面。