2012年首個交易日，債市連現兩起信用風險事件，先是鞍鋼3年期中票(08鞍鋼MTN1)兌付資金未按點到賬，後是2010年中關村高新技術中小企業集合債券(10中關村債)曝出首例信用事件，無不增加了投資者對債市違約風險的疑慮。

　　1月9日，大公國際資信評估有限公司在中國債券信息網(簡稱“中債網”)發佈公告稱，維持10中關村債信用等級AA+，但對發行人北京地傑通信設備股份有限公司(簡稱“地傑通信”)信用等級由BBB+下調至CC，評級展望為負面。原因是地傑通信受市場風險及産品結構單一影響，主營産品銷售大幅減少，2010年以來持續嚴重虧損，多筆貸款出現逾期、銀行賬戶和庫存早查封、應收賬款無法正常收回，現已不能維持正常的生産經營且未來1至2年仍難有改觀。

　　接受記者採訪的業內人士表示，鞍鋼中票烏龍“違約門”暴露了企業的信用意識欠缺，10中關村債信用事件雖未出現實質性違約，但顯示了處於經濟下行、流動性緊張局面下中小企業的資金困局，今後需警惕相關企業尤其是中小私營企業的償債風險。

　　地傑通信日前在中債網發佈公告稱，公司目前經營狀況惡化，自主償債能力較低，已向債券擔保人中關村科技擔保有限公司申請，請其履行擔保責任，確保本金及利息按時全額兌付。同時，作為擔保人，中關村科技擔保公司也發佈公告表示，公司已于2011年11月28日向北京市長安公證處提存資金4414 .42萬元，包含全部本金和至2013年債券到期剩餘期限內所需支付的利息，以確保本息兌付。

　　無獨有偶，當天中央國債登記結算有限責任公司(簡稱“中央結算公司”)發佈免責公告，稱未及時收到08鞍鋼M T N 1兌付資金。而鞍鋼集團相關負責人對記者表示，已經于上午10點39分前將資金劃到中央結算公司賬戶上。下午，中央結算公司發佈公告稱足額收到鞍山鋼鐵集團公司支付的08鞍鋼M T N 1的兌付資金。

　　平安證券研究部主管石磊對《經濟參考報》記者表示，兩起事件性質不同，鞍鋼中票延遲兌付説明相關方信用意識欠缺，而10中關村債背後的信用事件，投資者應該理性看待，在一個經濟週期裏，部分中小私營企業出現信用事件甚至破産是難免的。

　　“地傑通信雖無力償債，但有擔保措施，10中關村債出現實質性違約可能性很小”，一位分析人士對記者稱。不過，他還表示，一旦某家公司債出現違約沒有得到妥善處理，可能會産生多米諾骨牌效應，一些企業在發債時就存在著資産重復抵押，財務虛假和信息披露不完整等問題。

　　回望2011年債市，從7月份城投債信用風險到12月山東海龍主體信用評級被降，債市信用風險陰霾一直未散。中金公司研究報告稱，由於評級公司評級的調整具有一定的滯後性，預計2012年隨著企業盈利能力的逐步惡化，負面評級行動次數將進一步增多，信用資質在同評級中不佔優或行業景氣顯著惡化的個券將面臨評級下調帶來的估值風險。

　　中國銀行國際金融研究所所長宗良對《經濟參考報》記者稱，債市信用事件在一定程度上反映了我國企業信用水平層次偏低，過去在銀行為主的間接融資渠道主導下，信用事件影響力不明顯。但隨著債市這一直接融資途徑的拓展，信用事件負面影響不能忽視，應該加強對發債公司的審核和風險防範。他還告訴記者，信用事件也從反面對發債公司和投資者起到警示作用，會提高市場的承受力和風險的認識。

　　有分析人士認為，集合債信用事件表明在今年經濟增速下滑預期加大的背景下，中小企業現金流出現緊張的概率加大，信用風險事件將逐步暴露。

　　同時值得注意的是，金融危機後大量發行的信用債將在今年逐漸迎來集中償付期，無疑對債市投資者又添了一份隱憂。據中金公司報告顯示，低評級債券在2012年3到5月和10到11月集中到期或進入回售期，前一個時期處於經濟下滑、政策尚未全面放鬆階段，發生兌付危機的概率更高。

　　在公司債兌付風險上，石磊對記者稱，2012年上半年銀行貸款和信託融資都面臨集中償付，在一、二季度之交便會顯現，但銀行信貸是否放鬆不能確定。相關發債公司如資金緊張，在前半年得不到銀行新增貸款的流動性支持或貸款展期時，就比較危險，尤其是很難從銀行融資的中小私營企業。

　　鵬元資信評估有限公司副總裁、評級總監周沅帆對《經濟參考報》記者表示，目前中國債券規模不大，債券市場不存在系統性信用風險。他還稱，後續的違約風險會繼續存在，但短期內風險敞口不會很大。

　　實習記者趙東東