■券商策略

　　近期浙商證券發佈的2012年投資策略報告指出，A股有望在一季度先於M2見底，在M2回升趨勢明顯情況下，3月份有望迎來反彈行情，全年呈倒U型走勢。上證綜合指數的運行區間為2050-2750點，反彈的高度取決於政策調整力度和歐債危機加劇或緩解程度。

　　浙商證券認為，從中國所面臨的社會、政治、經濟環境看，2012年宏觀政策的重心是“穩中求進”，與2011年控通脹為重心有較大差別。具體政策上，存款準備金率有望繼續下調至19%甚至以下，而存貸款基準利率下調的可能性不大。2012年財政政策主要體現在結構性減稅和民生支出上。産業政策主要是通過節能減排調整産業結構和培育戰略性新興産業。房地産調控政策仍不會放鬆，但房價大幅下跌的情況下不排除微調的可能性。

　　報告指出，中國經濟進入凱恩斯主義“五浪”結構的第四階段。預計貨幣供應量M2增速在2011年12月份見底後有望逐月回升，今年下半年或將達到16%。全年GDP增長率在8.3%-8.9%之間，上半年GDP增速在8.3%附近見底，下半年逐季回升至8.9%附近。通脹方面，全年CPI有望下降至4%以下，上半年逐月下探，三季度見底至3%以下，四季度回升3.5%以上。

　　海外經濟方面，歐債危機進一步加劇或將導致5大風險的出現：包括2012年歐債將有1.2萬億歐元到期；歐債危機繼續向核心國法國和德國蔓延，法國有失去主權信用3A評級的風險；銀行業危機風險；歐元區經濟下行風險；歐元區解體風險。歐盟危機通過出口和金融兩個渠道體現出來，外需急劇減少導致出口大幅下滑，全球金融市場匯率大幅波動，外資流出壓力增大，對國內資産價格産生衝擊。

　　立足以上判斷，浙商證券認為，目前A股整體上仍未進入歷史底部，但滬深300指數已逼近歷史底部，中小板、創業板偏高的估值將使股價結構調整繼續進行。浙商證券預測2012年A股盈利增長7.5%-12.5%，上證綜合指數的運行區間為2050-2750點，反彈的高度取決於政策調整力度和歐債危機加劇或緩解程度。A股有望在一季度先於M2見底，在M2回升趨勢明顯情況下，3月份有望迎來反彈行情，全年呈倒U型走勢。

　　投資策略方面，浙商證券建議投資者一是關注強制分紅政策實施，分享2011年上市公司紅利；二是關注PM2.5監測和污染減排，重點配置節能環保及相關産業；三是以美元走勢為導向，相機抉擇，靈活配置；四是通脹壓力大幅趨緩，配置成本大幅下降的下游行業。記者 王曉宇

　　(來源:上海證券報)