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　　宋鴻兵 著

　　長江文藝出版社

　　“挾黃金以令諸侯”

　　為什麼央行貨幣儲備必須主要依靠黃金呢？在金本位體制下，貨幣含金量由法律確定，央行在創造貨幣買入資産或賣出資産回籠貨幣的時候，如果資産為黃金，則資産與貨幣互換時始終等值。這種資産與貨幣交換必須等值的原則，其實是央行資産負債平衡與穩定的基石。以國債替代黃金，而國債卻永遠存在著直接或間接違約的可能，因此將會從根本上瓦解貨幣穩定的核心，造成央行的貨幣與資産交換時真實價格的潛在錯位，産生貨幣貶值的自然趨勢。

　　當然，銀行體系顯然歡迎這種創新。同樣作為銀行資産，黃金是穩定的，但沒有利息收入；國債是不穩定的，但有現金流。國債是全民未來稅收的抵押憑證，只要人們幹活，政府就有稅收，如果稅收大於財政支出，國債的現金流就是有保證的。銀行家們對國債替代黃金的支持是發自內心的，國債作為銀行體系的核心資産，既提供了放貸的基礎，又可獲得利息收入。這樣他們將會獲得兩個利潤來源： 一是通過放貸收取利息，二是國債利息將全民稅收的一部分轉移支付到金融系統。

　　反過來，當黃金貨幣蛻化為債務貨幣，貨幣在流通過程中將産生一個嚴重的副作用，這就是雙重利息成本問題。人們不僅需要為借用貨幣支付利息，同時還不得不為貨幣的抵押品再次支付利息。在債務貨幣制度下，貨幣成了經濟發展的一種負擔。社會為使用公共貨幣，而不得不向少數人支付利息成本。將國家債務與貨幣死鎖在一起，這是一個無法在邏輯上令人信服的設計。同時，這也是一個從基因裏就存在著“癌變信息”的貨幣系統。貨幣發行量越大，債務規模就越大，利息成本也就越高，全民“被負債”的壓力就越重。由於利息只與時間有關，因此貨幣擴張呈現出內生性的剛性需求，具有天然的貨幣貶值傾向，而通貨膨脹將成為最終的必然結果。通貨膨脹導致了社會財富的再分配，這只“看不見的手”正是世界範圍出現貧富分化的元兇。

　　斯特朗的公開市場操作行為，恰好利用了美國在黃金上的絕對優勢，為最終顛覆金本位鋪平了道路。

　　在大西洋的另一側，另一個人也在密切關注著斯特朗的創新，他就是眼光老辣的凱恩斯。凱恩斯從斯特朗的舉動中不僅看到了金本位的危險，更看到了大英帝國金融霸權的危險。1922年開始，凱恩斯就不斷發出警告，並在1923年出版的《論貨幣改革》一書中明確指出：“一個美元本位制，正在物質財富的基礎上拔然而起。過去兩年裏，美國貌似在維護金本位，但事實上，他們建立的是一個美元本位制。”

　　在凱恩斯看來，美國是在“挾黃金以令諸侯”。美國擁有著四個經濟大國75%的黃金總儲備，其他國家的貨幣正在鬧黃金饑荒，而美國卻通過公開市場操作將黃金的作用埋藏起來，美元則根據本國經濟情況自行其是。美國督促大家維護金本位的真實目的，就是讓英國和其他歐洲國家的貨幣跟著美聯儲的指揮棒轉，最終形成對美元的依賴。如果這樣發展下去，大英帝國的金融霸權豈不旁落華爾街了嗎？

　　應該説，凱恩斯對金本位的猛烈抨擊中，也包含了對大英帝國命運的擔憂。其實，美元不僅在儲備貨幣的正面戰線上顛覆著英鎊，而且也正從貿易結算的側翼迂迴包抄。