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五糧液:白酒巨頭多項優勢凸顯 “強烈推薦”評級

發佈時間:2012年01月02日 00:24 | 進入復興論壇 | 來源:中國證券報 | 手機看視頻


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  近期對公司進行調研和綜合分析後,我們發現這位白酒巨頭正在煥發青春,展現出量能、價格、品質、品牌、創新和估值等多項優勢。

  産能、産量、銷量等量能優勢非常明顯,總銷量居各白酒企業之首,未來若干年仍可增長20%-30%。公司40萬噸總産能是目前白酒企業中最大的,目前的産能利用率不高,預計總産量可能達到13萬噸左右。從産銷量的增長潛力看,若干年總體銷量增長可達20%-30%。同時,公司的濃香白酒工藝和質檢把關嚴格等因素,將確保産品品質不因擴産增銷而下降。

  9月份提價以來價格穩定。五糧液(000858)品牌嚴重供不應求不可能降價,但鋻於各方面考慮,會保持價格穩定。2012年的價格策略很可能是根據市場情況及時調整,高端産品價格是否變動基本上還是跟隨茅臺來確定。

  2012年即將推出濃醬兼香酒,展現出強勁的創新能力。2012年第二或第三季度兼香酒面市可能性較大,定位中高端,終端價會位於500元-800元一帶,前景可觀。

  此外,白酒行業已進入提升集中度、上演並購大戲的新階段,公司擁有100多億元現金,區域性大手筆收購兼併工作正在商洽之中;公司的股權激勵方案會因為新班子到位而逐步推進;2012年整體廣告宣傳投入將會比2011年有所增長,進一步提升品牌影響力,擴大銷售,助推業績增長。

  鋻於公司在國內白酒行業內的量能、價格、品質、品牌、創新能力和估值等優勢,維持預計2011年-2013年EPS約為1.72元、2.3元和3.08元,增速約為48%、33%和33%。給予2012年50元目標價預期,對應PE為29倍、21倍和16倍,與當前價位相比還有60%以上空間。近期市場大跌,估值優勢十分明顯,故繼續強烈推薦。

  (東興證券)

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