近期對公司進行調研和綜合分析後，我們發現這位白酒巨頭正在煥發青春，展現出量能、價格、品質、品牌、創新和估值等多項優勢。

　　産能、産量、銷量等量能優勢非常明顯，總銷量居各白酒企業之首，未來若干年仍可增長20%-30%。公司40萬噸總産能是目前白酒企業中最大的，目前的産能利用率不高，預計總産量可能達到13萬噸左右。從産銷量的增長潛力看，若干年總體銷量增長可達20%-30%。同時，公司的濃香白酒工藝和質檢把關嚴格等因素，將確保産品品質不因擴産增銷而下降。

　　9月份提價以來價格穩定。五糧液（000858）品牌嚴重供不應求不可能降價，但鋻於各方面考慮，會保持價格穩定。2012年的價格策略很可能是根據市場情況及時調整，高端産品價格是否變動基本上還是跟隨茅臺來確定。

　　2012年即將推出濃醬兼香酒，展現出強勁的創新能力。2012年第二或第三季度兼香酒面市可能性較大，定位中高端，終端價會位於500元-800元一帶，前景可觀。

　　此外，白酒行業已進入提升集中度、上演並購大戲的新階段，公司擁有100多億元現金，區域性大手筆收購兼併工作正在商洽之中；公司的股權激勵方案會因為新班子到位而逐步推進；2012年整體廣告宣傳投入將會比2011年有所增長，進一步提升品牌影響力，擴大銷售，助推業績增長。

　　鋻於公司在國內白酒行業內的量能、價格、品質、品牌、創新能力和估值等優勢，維持預計2011年-2013年EPS約為1.72元、2.3元和3.08元，增速約為48%、33%和33%。給予2012年50元目標價預期，對應PE為29倍、21倍和16倍，與當前價位相比還有60%以上空間。近期市場大跌，估值優勢十分明顯，故繼續強烈推薦。

　　（東興證券）