酒鬼酒（000799）：産品線逐步清晰

　　酒鬼酒（000799）今日股價小幅高開，逆市上漲4.01%，全天換手率為6.63%。公司是全國唯一的馥鬱香型白酒，全國僅有的三大天然自然釀酒生態帶之一。今日投資《在線分析師》顯示：公司2011-2013年綜合每股盈利預測值分別為0.39元、0.70元、1.10元，對應動態市盈率為64倍、36倍、23倍；當前共有11位分析師跟蹤，5位給予“強力買入”評級，3位給予“買入”評級，3位給予“觀望”評級，綜合評級系數1.82。

　　酒鬼酒2011年1-9月份，營收6.6億元，同比增長90%；歸屬母公司所有者凈利潤0.86億元，同比增長46.27%，每股收益0.284元。公司7-9月份營收2.59億元，同比增長136%；歸屬母公司所有者凈利潤0.25億元，同比增長165%，每股收益0.08元。

　　酒鬼酒是白酒行業最後一座未被發掘的金礦：白酒行業上市公司中，最具潛力成為爆髮式增長品種的公司有兩個：酒鬼酒和沱牌舍得。沱牌舍得受制于改制問題以及核心大本營市場競爭激烈的原因，爆髮式增長仍需等待；而酒鬼酒在經歷了數年沉浮之後，2011年8月份開始拐點已經非常清晰，必將成為未來2年的大牛股。目前酒鬼酒具備了崛起的所有條件：1、優質的大本營市場資源。2、良好的品牌基礎與價格定位。3、強大的渠道優勢、4、優勢單品熱賣。民生證券認為酒鬼酒是白酒行業最後一座未被發掘的金礦，投資價值值得高度重視。

　　産品線逐步清晰：公司目前核心産品線為50酒鬼、52酒鬼、封壇10年、封壇15年、封壇20年。被市場所詬病的産品線過於繁雜，隨著茅臺、五糧液的提價，公司部分産品價格跟隨提升，産品線將逐步清晰。當公司銷售收入到15-20億元時，公司將面對具體那一個産品是主推的核心優勢單品，民生證券認為公司未來優勢單品將會在50酒鬼和封壇15年（紅壇）兩者中出現。

　　預計2012年營收有望衝擊15億元：中投證券認為內參明年有望繼續實現翻番增長貢獻4億以上的營收，增長來源於省內更扁平化的市場運作，覆蓋空白區域市場。中低檔産品在理順價格體系後實現30%以上的增長難度不大，即貢獻10億左右的收入。參考近幾年來15億收入規模時白酒企業營業費用率水平，中投證券認為酒鬼酒的營業費用率從今年前三季度的35%降至明年30%以下的水平概率較大，凈利率有望從14%提升至17%左右（值得注意的是前幾年因虧損而沒交的所得稅明年很可能按25%的稅率全額上繳），預計每股收益約為0.8元。

　　民生證券最後表示，預計公司2011-2013年每股收益分別為0.39、0.80、1.24元，維持強烈推薦的投資評級，目標價35元。

　　風險提示：營銷政策執行力度、經濟下行。

　　華誼嘉信（300071）：發展整合營銷能力

　　華誼嘉信（300071）今日至收盤漲6.17%，全日換手率為46.40%。公司是本土最大的線下營銷服務供應商，主要服務産品包括終端營銷服務、活動營銷服務和其他營銷服務。公司09年被亞洲最大的營銷服務評估公司R3評為北京地區線下營銷第一名，客戶包括惠普、微軟等全球巨頭以及聯想、伊利等國內知名企業，由於線下營銷粘性較強，公司現有客戶流失率較低，為公司未來穩定發展提供了保證。今日投資《在線分析師》顯示：公司2011-2013年綜合每股盈利預測分別為0.42、0.54、0.65元；對應的動態市盈率為39、31、25倍；當前共有4位分析師跟蹤，3位給予“買入”評級,1位給予“觀望”評級；綜合評級系數2.25。

　　公司前三季度營業收入同比大幅上漲82.39%，主要是由於公司終端銷售團隊管理業務及新增供應商管理業務增長幅度較大，特別是公司新增的客戶華信石油貢獻顯著。另外，公司的營業成本同比增加92.65%，主要是由於公司終端銷售團隊管理業務及新增供應商管理業務所需墊付資金較高，從而使得公司的營業成本也增加較快。未來隨著公司加大互動營銷等業務的拓展，預計公司毛利未來會出現逐步上升的趨勢。

　　公司致力於成為集終端營銷、活動營銷、互聯網營銷、促銷品營銷、廣告代理、市場研究于一身的整合營銷集團，在廣告代理、市場研究領域做了多項投資，業務多元擴展速度較快。發展廣告代理業務有助於彌補公司線下營銷缺乏場地資源及配套媒體資源配合的短板，有助於滿足客戶多樣化營銷需求。市場研究業務則是公司為發展營銷諮詢服務所做準備，針對電子、零售和金融行業客戶群；基於數據庫營銷模型所做的消費者研究對於提升公司現有營銷服務水平提升也有促進作用。

　　2010年，公司在做強原有優勢行業-電子及IT行業業務的同時，在體育及通訊等行業成功實現零的突破。此外，公司新進入的汽車行業收入也實現了較大幅度的增長；在跨區域方面，公司計劃用三年時間打造上海、廣州、武漢及成都，使之成為區域營銷網絡中心，目前上海及武漢項目已經初見效益。

　　長江證券分析師劉俊預計2011至2013年公司每股收益分別為0.41元、0.85元、1.28元，給予謹慎推薦評級。

　　風險因素：公司核心人才和大客戶流失的風險。