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各大基金公司預判屢失準 慘澹收場2011

發佈時間:2012年01月01日 10:44 | 進入復興論壇 | 來源:人民網 | 手機看視頻


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  □本報記者 黃淑慧 上海報道今年年初,各大基金公司的投資策略紛紛預判,2011年市場很可能呈現區間震蕩乃至震蕩上行的走勢。如今,這一美好預期已被現實擊得粉碎。在今年股債“雙殺”的市場中,基金以慘澹業績收官。WIND統計顯示,截至12月28日,可比的238隻普通股票型基金平均下跌21.26%,其中近八成基金未能跑贏業績基準。

  誤判通脹高點

  未能控制倉位

  今年年初,在展望2011年行情時,絕大多數基金公司都持謹慎樂觀的態度。較為謹慎的基金公司認為,全年行情將呈現震蕩格局,但可期待結構性機會;較為樂觀的基金公司則在投資策略中明確表示,2011年市場的底部和高位雙雙提升是大概率事件,整體呈現震蕩上行態勢。

  作出上述展望的內在邏輯是:在貨幣政策收緊的背景下,2011年初的股市將面臨壓力,之後隨著通脹壓力減輕,貨幣政策相應放鬆,流動性得以改善,從而有望推動行情的轉折。

  正是在這樣的邏輯之下,基金公司普遍認為,判斷通脹高點出現的時點是2011年規避風險並獲得絕對收益的關鍵所在。但事實上,雖然意識到CPI是今年最關鍵的變量,基金公司在判斷通脹高點時卻過於樂觀。一些看好市場的基金公司在今年年初時判斷,通脹壓力在今年二季度就可能見頂。上海某基金公司曾表示:“如不出現天災,2011年一季度將是通脹高點,隨後逐漸緩和。”比較謹慎些的基金也表示,通脹可能會在6月達到最高點。

  事實卻是,CPI在4月、5月、6月持續攀升,以通脹回落為前提的貨幣政策放鬆預期自然也因此落空。一直到8月,CPI才出現回落跡象。

  除此之外,基金也錯判了經濟見底的時間。今年年初,南方基金等公司預測,我國宏觀經濟在2010年一季度見頂之後逐月回落,已現高位企穩跡象,有望在2011年一季度同比見底回升。但由於通脹壓力遲遲未能緩和,貨幣政策持續收緊,加之歐債危機不斷擴散,使得經濟的下滑速度超出預期。

  在連續誤判宏觀經濟形勢後,基金公司一再錯過控制倉位的時機。基金季報顯示,雖然2011年基金連續三個季度降低股票倉位,但偏股型基金的倉位水平在第三季度末仍維持在78%左右。

  重配中小盤股

  加劇業績下滑

  根據WIND統計,在235隻普通股票型基金中,僅有48隻基金跑贏業績基準,約八成基金跑輸基準,其業績並未彰顯出獲取相對收益的能力。好買基金分析師曾令華表示,除了錯誤判斷宏觀大勢之外,另一個導致基金業績慘澹的原因在於配置偏重中小盤。總體來看,同期滬深300指數下跌26.22%,上證指數下跌22.72%,而中小板指數下跌38.65%,創業板指數下跌36.93%。

  事實上,2010年底公募基金已經明顯超配中小盤股票,其2011年投資策略中行業配置的主流思路仍然是,大盤股有估值修復的階段性機會,而小盤股的全年表現可能戰勝市場。當時不少基金經理分析認為,從市場的風格輪動來看,大盤股在一季度相對佔優的概率較大,而其他時間小盤股佔優的可能性較大,雖然不排除某些階段週期股的反復,但戰略新興産業、消費相關行業以及中游製造業在未來很長時間都將戰勝市場。

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