融資融券是券商新的利潤增長點，對於券商來説，融資融券業務將促進券商利潤增長。融資融券的影響主要體現在以下方面：

    增加利息收入。融資融券利息收入是穩定的利潤來源。以佣金自由化的香港為例，單純的佣金收入已無法達到盈虧平衡，但是券商通過融資融券業務獲得穩定的利差收益，使行業得以生存。美國證券行業數據來看，自2001 年至2007 年，美國證券行業信用交易利差收入(Margin Interest)佔營業收入比重在3%-7%左右。2007 年美國投行在交易、投資及承銷等業務方面均受到金融市場環境動蕩的較大影響，在此背景下，信用交易利差收入佔營業收入比重達到7%，成為佣金、資産管理以外的第三大業務收入來源。

    增加佣金收入。融資融券業務將帶動市場成交的活躍和經紀業務總量的提升，增加券商手續費收入無論融資還是融券業務最終都要實現證券的買賣，將直接增加市場的交易量，這一過程直接為券商帶來經紀業務的額外收益。從國際經驗看，融資融券業務推出使得證券公司在獲得融資利息收入的同時，對市場交易量放大作用明顯，從而推動經紀業務增長。其中日本融資融券交易額佔比為12%-21%，而台灣融資融券交易額佔比為33%-56%。

    增加中間業務收入。融資融券業務本身所産生的借款費、借券費、諮詢服務費等，這些費用是一種類似銀行的仲介服務業務，券商只承擔由市場風險引發的投資者信用風險，在完善的風險控制體系下，這種仲介業務的風險較小。

    有望擴大客戶源和市場佔有率。《證券公司融資融券業務試點管理辦法》中規定“客戶只能與一家證券公司簽訂融資融券合同，向一家證券公司融入資金和證券”以及規定從事該業務的券商必須為最近6 個月的凈資本均在12 億以上的創新類券商，因此存在著經紀業務新老客戶向獲得融資融券業務資格的優質券商集中趨勢。對具有融資融券業務資格的優質券商來説，有望擴大客戶資源和市場佔有率。

    目前共有29家創新類券商，從事融資融券業務的券商將從這29家券商中産生。截止2008年底，這29家券商的凈資本總額為1930.11億。假定券商利用40%-60%的凈資本進行融資融券業務，1992-2007年期間，我國A股換手率的波動範圍在200%-1100%，假定融資融券交易的換手率在800%左右，則因融資融券導致的新增年交易量為12352-18529億，目前日均的交易額為2000多億，因此融資融券增加交易規模約2.46%-3.70%。

    試點初期，由於規模有限，故融資融券對券商利息及佣金收入貢獻有限。不過從行業集中度來看，在試點初期，融資融券可能會促使客戶向具有融資融券業務的大券商轉移，從而導致券商業出現強者更強的局面。

責編：肖成迪

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