兩個星期以來，股市的深度調整、暴跌成為百姓最關注的一個話題，我們看到從3478點，一度最低跌破了2800點，今天收市是2911點，稍有一些反彈。A股的大盤累計跌了567點，跌幅將近17%。那麼這一輪暴跌，讓投資者再一次體會到了市場的殘酷。股市為什麼會出現連續暴跌？這背後的力量是什麼？中小投資者應該如何面對呢？央視主持人王小丫和著名評論員馬光遠、張鴻共同評論。

股市再陷暴跌，紅火半年，為何突然變臉？
張鴻：要警惕資金面、價值面的偏離
（《今日觀察》評論員）
“這還是有一些徵兆的。”雖然現在這麼説有點事後諸葛亮，但其實政策面和基本面都是有一些徵兆的。在政策面上，從上半年信貸放量出來以後，大家就在分析説下半年是不是要收縮了。雖然高層不斷地説不會做大調整，只是微調，但顯然上半年7.3萬億這個數字，在下半年是不可能持續的，當它減少時，整個市場流動性就會減少。比如在熱錢、貸款、信貸裏面，有相當一部分是流入到房地産和股市裏面的，大家對此非常敏感。然後就是整個的，大家都在猜政策什麼時候會調整，要是微調了，那大家就會有對未來資金面的擔心了。基本面是指股市的價值，是指上市公司質量，因為我們買股票其實買的是質量。上半年年報指出879家上市公司發佈了這個半年報到今天為止，雖然環比上升了，但凈利潤同比下滑了18%。三季度季報的預告説預增和預減大概持平。所以基本上判斷是它沒法支撐這麼大的漲幅，所以回歸到正常價值區間應該是理性的。當今天開始反彈後，未來如果再出現類似的資金面或價值面的偏離，就更要小心。

馬光遠：股市暴跌徵兆明顯
（《今日觀察》評論員）
    我覺得不僅有徵兆，而且比較明顯。本輪高點以後，整個股市上漲了9個月，這之中沒有一次像樣的調整。股市從來沒有只漲不跌，第一，從技術面上講，調整隨時都有可能。這時候上漲17%的調整跟上千隻股票翻番的情況來比較，調整幅度還是比較理性、能夠接受的。第二點，股市基本上是直進式，從1月份到6月份，整個信貸的大投放製造了很好的上漲預期，而且這個預期越來越大，到7月份，當信貸只有3500多億的時候，跟6月份 1.53萬億比較，環比一下下降了77%，這對此次暴跌可能有很大的影響。第三點，應該説這次上漲的週期，據推算是中國股市19年以來是最長的。

漲跌輪迴中，政策的變化牽動股市敏感的神經
張鴻： 資金推動市場導致股市對政策敏感
（《今日觀察》評論員）
    市場的信號可能表示它應該調整了，但政策面的信號也可能表示它還能繼續熱下去。貨幣政策的每一次收緊，哪怕只有一個信號，股市就會表現出特別大的反映，利空就開始下跌。7月29號時，傳説信貸又收緊了，當天一下暴跌將近8%。7月30號時，央行就表示將繼續執行適度寬鬆的貨幣政策，然後股市就又開始漲，漲到8月4號的時候，又傳説要有動態的微調，結果股市又跌了。其實調整是給股市一些信心，普通的股民都會這樣認為。但是市場最終會告訴大家不會放那麼多信貸，沒那麼多錢，而恰恰是一個暴漲可能就導致了狂泄，所以當看到股市沒有宏觀經濟好轉做支撐的話，上漲完全靠資金來推動市場，股市就會對政策特別敏感。

馬光遠：正確分析基本面  保持理性心理預期
（《今日觀察》評論員）
    從股市上來，推動上漲的最大力量是資金面，流動性過剩肯定會導致泡沫。對這一輪上漲，大家公認的事實是它跟宏觀經濟的基本面是背離的，是搶跑的。那麼在政策面發生變化的情況下，對股市的影響都很大。7月29號的辟謠，給了大家安一個定心丸，認為這種下跌不會持續，可能還會漲。再加之一些不正確的預期導致大家看到一個暴跌後就認為不可思議。既然政策釋放出利好，是維穩的信號。出現暴跌時大家保持很好的心理預期非常重要，如果預期正確，分析公司的基本面，我認為面對股市的暴漲或者暴跌的時候，大家都能夠理性。 

暴漲暴跌，怎樣才能看懂行情？股市沉浮，中小投資者該如何理性面對？
張鴻： 要恢復股市晴雨錶功能
（《今日觀察》評論員）
我覺得最重要的是恢復股市晴雨錶的功能。但事實上，中國股市對實體經濟的反映，並沒有那麼完全。現在這個晴雨錶就是溫度計，反應的只是北京、上海、廣州這幾個大城市的溫度情況，並非全國的情況，要想反映全國的溫度情況，可能還得對實體經濟有充分的了解。

馬光遠：讓股市真正成為實體經濟的晴雨錶
（《今日觀察》評論員）
    股市的漲跌很正常，我覺得甚至暴漲暴跌都很正常。無論在新興市場，還是在發達市場裏。但這種暴漲暴跌，必須讓大家看得懂的一個前提是讓股市恢復本色，股市有自己的規律和週期。讓它恢復本色和生長週期很重要。如果它的漲跌週期大家覺得很自然合理，都是可以理解的。因為股市本身不等於實體經濟，還有一定距離。要讓它成為實體經濟的晴雨錶，還要走很長的路，所以我覺得基本面很重要。在看股市的漲跌，把主要精力用在看基本面，而不是去猜政策，股民就看懂了，也能理性來看待。

左小蕾： 宏觀經濟基本企穩 應正確使用政策信息
（銀河證券首席經濟學家，《今日觀察》特邀評論員）
經濟基本面沒有發生變化，宏觀經濟的基本情況是企穩的，而且保八的政策目標都沒有改變。我認為股市大跌，至少跟基本面沒有直接聯絡，如果有，可能是在前期。作為股市投資者來説，在使用這些信息上，可能有一些重復或者是放大，最後讓它有一個過度的上漲，有一些誤導。所以不必恐慌，至少從基本面來説沒有必要擔心。

許小年：上市公司的業績是市場信心基礎
（中歐國際工商學院教授，《今日觀察》特邀評論員）
    市場的穩定，最關鍵不是用各種各樣的控制供給、增加資金的方法來維持市場的信心。市場信心最堅實的基礎是上市公司的業績，如果上市公司的業績沒有增幅，股票價格是不應該漲上去的。
   
張鴻： 股民要冷靜、謹慎的操作
（《今日觀察》評論員）
    無論哪一輪跌幅都應該有應對政策，但是對股民的勸導或者勸説其實是挺難的。就像巴菲特説“恐懼的時候要貪婪，貪婪的時候要恐懼。”只有少數人能堅持住自己的理念：能掙掙是一點哪怕10%，、20%。但絕大多數人都相信自己就會成為那少數人，所以一熱的時候就忘掉了。我的建議就是冷靜，不要膽子太大。

（《今日觀察》欄目播出時間：週一至週五21：55—22：25；重播23：50－24：20；次日中午13：00，16：30）