今天我們要關注的是國家統計局剛剛發佈的我國7月份經濟運行最新數據。在這一份最新的數據當中，有兩個很重要的數字，一個是CPI居民消費價格指數，一個是PPI工業品出廠價格指數，在過去的一個月裏，仍然是雙雙下降，分別是負1.8%和8.2%。很多機構和專家分析，中國經濟似乎到達了觸底回升的時候了，這樣的分析到底有沒有道理？7月的新的數據，對於我們普通百姓的生活來説，有怎樣的意義？央視主持人王小丫和著名評論員向松祚、來自中國人民大學金融與證券研究所的吳曉求所長共同評論。

CPI、PPI不足以成為判斷經濟狀況的指標       
吳曉求：CPI、PPI並不能成為判斷經濟運行的重要指標
（中國人民大學金融與證券研究所所長，《今日觀察》評論員）
我認為中國的經濟是觸底回升了。實際上從一系列數字來看，從GDP的數字來看，去年的4季度是最低的，到了今年的1季度、2季度在緩慢地在回升，有很多人預算到了第3季度顯而易見會達到8.5%以上，從這個GDP的增長來看，可以得出中國經濟觸底回升了。當然CPI和PPI主要是一個同比概念，也就是説它是一個和上一年的7月份相比較，我們上一年7月份數據相對比較高。那個時候價格水平比較高，所以和相對高的價格水平相比較的確會有一點負增長，所以CPI和PPI，並不能成為判斷經濟運行是觸底還是谷底運行的一個重要指標。

向松祚：中國經濟可能觸底，但依舊在谷底徘徊
（《今日觀察》評論員）
CPI和PPI這兩個指標，主要是反映的實體經濟的一些供求狀況。這兩個最新出爐的指標，從目前同比的數據來看，我覺得中國實體經濟的狀況，現在仍然是不容樂觀的。
判斷中國實體經濟是否已經復蘇，我覺得主要是兩大類的指標：一大類的指標就是看看中小企業現在的經營狀況怎麼樣，因為中小企業貢獻了中國GDP的70%，並解決了中國勞動力就業的80%。前不久我到江蘇、浙江有些地方去看，比如以昆山為例，昆山是很有代表性的一個地方，昆山經濟最繁榮的時候，它廠房的租金每平米每個月高到15到16塊錢人民幣，最低的時候，比如説在08年的年底、09年初時，下降到7塊錢左右，現在剛剛回升到8、9塊的水平。就是説少數企業回升到10塊，但是多數已經是在8、9塊的水平，所以從這個狀況來看，很難説我們現在實體經濟開始復蘇。
另外統計局在今年7月份，上半年的數據公佈後，統計局在它的網站上發表了一系列的文章，其中有一篇文章就講，從不差錢看中小企業的融資難。這裡面提供了一些數字是非常令人震驚的，儘管在我們今年適度寬鬆的貨幣政策，如此大規模的信貸擴張的條件下，有很多地區，像湖北中小企業的資金、流動資金，竟然成了這幾年最困難的時期，連上海這樣的城市，80%的中小企業都説，他們完全沒有得到任何信貸方面的優惠和支持，很多中小企業是開工嚴重不足。所以我們從這兩個大的指標來看，中國經濟可能已經觸底了，但是依然是在谷底徘徊，還很難説現在回升了。

經濟陷入低谷，樓市、股市卻依舊繁榮 原因何在？   
吳曉求：經濟與股市仍處協調中
（中國人民大學金融與證券研究所所長，《今日觀察》評論員）
中國的經濟，中國的股市總體上看，還是處在協調之中。因為中國的股市從目前來看，3000點以上，應該還在一個合理的一個範圍之內。這個情況可能有幾個原因，第一個是國際因素。國際因素包括這次金融危機，人們對美元貶值的擔憂，引起的大宗商品價格的上漲，這也傳遞到中國的市場來了，包括石油，包括一些資源品價格，都有大幅度的上漲，當然這個上漲可能過頭了。第二個是國內的因素也在不斷地向好的方向發展。包括國內經濟企穩回升，我贊成這樣的判斷，這也就增加了人們的信心，人們預期它變好了。第三個就是流通性寬裕了。人們進行投資的時候，總要進行一些資産的配置，股票也好，房子也好，都是配置的一個非常重要的選擇。第四個，今年有這樣一個大幅度的反彈和回升，也的確是對08年股市的非理性下跌的矯正。
   
向松祚：資産價格泡沫已成中國經濟最大危險之一
（《今日觀察》評論員）
其實我們不用看統計局的數據，我們作為一個老百姓，我們從日常感受裏面我們會覺得，股市的價格，房地産的漲勢和真正實體經濟可以説是冰火兩重天，一個在天上，一個在地下。
今年中國股市從年初到現在，最高時候漲幅已經超過70%，房地産大家想都沒有想到，從4月份開始急速地飆升。所以統計局同比1%的增長數據，實際上不能很準確地判斷我們最近這幾個月房地産的漲勢。我的一個開發商朋友在深圳，他告訴我，他的一個樓盤，從4月份開始，他連想都沒有想到，曾經他一個禮拜兩次調價，現在深圳的平均房價已經是每平米17300，已經非常接近於2007年最高的時候是17500。北京不管是二環，三環，還是四換，五環，房價都在漲。所以我們看為什麼股市和房市資産價格急劇地上漲，但是實體經濟卻依然萎靡呢？這是中國經濟現在面臨最大的危險之一。因為這樣一個完全脫離實體經濟的資産價格泡沫，是很難持久的。還是説統計局的數字，統計局説今年7月份，工業企業的利潤一直在下降，這個下降的幅度是非常大的，下降的幅度是21.2%，22個地區全國。
企業的利潤在大幅度的下降，虧損額還在繼續地增加，請問股市和樓市上漲的動力來自於哪？動力很簡單，就來自我們的信貸資金，儘管這個數據很難統計，但是毫無疑問，相當部分的信貸資金是流入到了股市和房地産市場。比如最近中化集團下面的一個房地産公司，中化方以40多億的資金奪得了北京廣渠門13號地塊，成為新地王，它的錢從哪來的？銀行總共給了它245億的授信，其中中國銀行北京分行一家就給了它200億的授信，現在其實有很多人已經在推測，房地産市場泡沫可能會破滅，但什麼時候破滅，誰也不知道，只有天知道。但是一旦破滅，首先我們銀行會出現大量的壞賬，那麼給很多的其他企業也造成非常大的困難，使整個經濟再一次受到重創。

吳曉求：股票市場具有超前性
（中國人民大學金融與證券研究所所長，《今日觀察》評論員）
像資本市場的價格，它的變動和實體經濟的盈利狀況和數據，不是一一對應的關係，也不是説實體經濟盈利了，股市就起來了。股市一定是跑到前面，它是一種預期，它的預期變好了，它一定會有一個提前量，比如提前三個月，甚至提前半年，這是一個非常重要的概念。所以在這樣一個預期的條件下，市場往上漲，這個預期它是合理的。

下半年經濟運行需要注意哪些問題
吳曉求：保持經濟的持續穩定增長很重要
（中國人民大學金融與證券研究所所長，《今日觀察》評論員）
有幾個問題需要注意。第一就是如何保持經濟的持續穩定增長，這個非常重要，現在有人認為未來會出現嚴重的通貨膨脹，所以從現在開始就要開始收縮，我很不贊同這個看法。我認為就未來的通脹，和今天的經濟持續穩定增長來説，經濟的持續穩定增長是首要任務。我們現在正處在一個經濟增長的關鍵時期，也就是企穩回升的關鍵時期，現在爬坡爬了一半，如果這個時候不再加把力，它可能往後退了。所以説我們仍然要堅定不移地執行積極的財政政策和適當寬鬆的貨幣政策。
可能在明年適當的時候，可能會有一些價格CPI比如説有3%、2%的增長，這個是完全可能的，但是2%甚至3%、4%的CPI正增長我認為都不可怕。可怕的是經濟衰退，是中小企業不能開工，是大量人失業，我認為這個對中國來説是最嚴重的。

向松祚：急需解決信貸資金流向結構
（《今日觀察》評論員）
上半年宏觀經濟政策可以説最大的亮點。所謂的適度寬鬆的貨幣政策，其實已經早就演變成為一個極度寬鬆、過度寬鬆的貨幣政策。
因為我們前7個月信貸的凈增長已經超過8萬億。正常年份，就是當我國的經濟增長超過10%，11%，12%，13%水平的時候，很少有一年信貸的凈資産會超過4.5萬億，我們今年7個月就幹掉了8萬億，這樣一個信貸的急劇擴張，天文數字的擴張，現在帶來了什麼後果，其實普通老百姓已經非常清楚。
通過樓市、股市的暴漲來拉動實體經濟，效果怎麼樣，其實大家也看得很清楚了。所以我想這樣的政策很難再持續下去了，必須有所調整。怎麼調整這個結構，核心的問題是要解決信貸資金流向。所謂國進民退，大富小窮，這兩個詞是統計局用來形容我們現在信貸資金流向的一個困境，這個非常困難的狀況。如果不解決這個結構的問題，我們中國實體經濟的復蘇，很難持久。
 

許小年：現在的癥結是經濟結構問題    産能過剩導致CPI、PPI下降
（中歐國際工商學院教授，《今日觀察》特邀評論員）
現在資産市場非常火熱，而實體經濟應該説除了基礎設施投資外，其它方面沒有實質性變化。這種反差恰好説明了，目前這樣的經濟政策，不能解決中國經濟的結構性問題。現在的癥結是經濟結構，我們現在提的口號是“保增長、調結構”，實際上應該把調結構放在前面。實體經濟缺乏投資機會，這是因為經過了過去多年的投資高增長，現在各行各業都面臨著最嚴重的産能過剩，産能過剩造成了7月份CPI、PPI繼續下降。
   
龔方雄（摩根大通中國投資銀行副主席）：大政策不能變   流動性可微調
（《今日觀察》特邀評論員）
積極的財政政策和適當寬鬆的貨幣政策，這個宏觀經濟政策的大方向不能變。因為出口其實還是很弱，通縮繼續存在，而且由於出口繼續保持弱勢狀態，造成很多其它的問題，比如高端就業不足、産能嚴重過剩，這都是政策不能轉向的一些主要原因。同時要防範資本市場、房地産市場可能出現的資産泡沫，可以説這種泡沫現在還不存在，但是流動性的繼續寬鬆，就有可能産生這種風險。在流動性方面適當的做一些微調，但是政策的大方向不能改變。

中國經濟如何在困境中突圍？
向松祚：經濟結構性問題最急需解決
（《今日觀察》評論員）
從一個長遠持續穩定的增長角度來看中國經濟，我們不能把眼光盯在一個短期的增長速度上，儘管短期的增長速度也重要。從長期來看，其實中國經濟的核心問題是結構問題，這個結構問題是多方面的，比如今天講産業，我們産能過剩，實際上是一個産業結構的問題；講內需問題，主要是一個收入分配問題，是一個稅收體制改革問題，甚至包括我們政府體制，政府職能改革的問題，也包括我們金融對內放開等等結構性的問題。如果我們錯過了這些機會，比如讓結構性的矛盾繼續地維持下去，那可能未來中國結構性的矛盾會積重難返，未來要再解決起來，我們可能會付出更大的代價。
 
吳曉求：政策設計要考慮三大問題
（《今日觀察》評論員）
下半年的政策，我覺得有三句話非常重要，第一句話就是方向不變，方向不能變；第二句話就是結構微調，包括一些信貸政策，以及貨幣政策的結構性微調。
；第三句話就是著眼於今天，放眼未來。政策設計應該考慮這三個問題。

（《今日觀察》欄目播出時間：週一至週五21：55—22：25；重播23：50－24：20；次日中午13：00，16：30）