解説：滬深股市低位創下天量，週四跌幅超過3%，股市動向是否牽動政策神經？《今日觀察》正在評論。
主持人（王小丫）：大家好！這裡是《今日觀察》，今天我們要關注的是本週大幅調整的股市。對於大多數股民來説，本週的股市的顏色是綠色的，心情可能是黑色的。繼週二天量下跌之後，股指在週四、週五持續下挫，到今天收盤的時候，滬指報收在3096點，一週累積下跌了212點，那麼這個跌幅是超過了6%，創下了近四個月以來最大的周跌幅。那麼是什麼導致了這一輪的大跌？那麼這一輪的大跌，是否又會反過來影響到宏觀經濟的調整呢？我們今天將就此展開評論。
兩位評論員是張鴻和馬光遠，同時請大家登陸央視網、新浪網、搜狐網和騰訊今日話題發表您的觀點和建議，稍候我們可能會關注到您的留言。
首先，我們還是來了解一下本週股市的波瀾。
解説：A股今天再現下挫，滬指下跌74點，失守3100點，跌幅2.36%。深指下跌411點，跌幅3.09%，本週我國A股出現了連續三天深幅震蕩。
24日，滬深股市尾盤突現跳水行情，上證綜指跌破3300點，與深市同步出現3%左右的較大跌幅，由於拋盤大量涌出，滬深兩市當日成交量分別達到2951億元和1814億元，總量超過4700億元，其中深市創下了有史以來的單日最大成交量。
25號，滬深股市雙雙反彈，卻漲幅均在2%以上，創業板也隨大盤上行集體走強。
26號，滬深股市再現大幅下挫，兩市股指跌幅均達到3%以上，伴隨股指下挫，兩市當日成交大幅放大，分別成交2591億元和1655億元，總量接近4300億元，較前一交易日增加近兩成。
有市場分析認為，受銀行股持續走低，迪拜面臨主權債務違約，民生銀行H股上市首日破發，即擴容壓力增大等因素影響，滬指創近三個月來最大跌幅。
近期，市場資金面壓力也在加大。 截至25日，累計有66家公司的IPO批而未發，預計融資需求高達346億元，還有54家上市公司的再融資批而未發，也有幾百億元的融資規模。
股市對誰過敏？
主持人：今天收盤的時候，我在想可能很多股民的心情都特別不好，頭兩天大家會覺得這是在震蕩當中可能還會上升，但是今天已經跌破到了3100點了，那兩位評論員你們覺得，在大家都沒有心理準備的時候，這一番的大跌究竟是因為什麼？
張鴻：的確是很多人都沒有心理準備，如果我們回憶一下，上週五我們要是在這個時間做節目的話，會發現很多人對本週的行情是樂觀的。
主持人：對。
張鴻：因為那個時候的確很多機構看漲的比看跌的要多得多。然後我們再看那些市場人士，我們去翻一下那個時候的新浪、搜狐等等這些網站的一些知名的財經博客會發現，有這樣的一些詞叫“反復震蕩中繼續向上”、“絕對是最佳買點已經到了”、“年底的大行情”等等等等，全是這樣的詞，即使在本週二齣現天量下跌以後，還有這樣的詞，就是“一定要迎接大反攻，暴跌是好事”，然後引用巴菲特的“恐懼的時候一定要貪婪”等等等等，就是樂觀的情緒瀰漫。還有一個指標，是特別能代表這種樂觀情緒的，就是開戶數，上一週的基金的新增開戶數是多少呢？連續突破了6萬、7萬、8萬，比上上一週增長了44%，將近一半，然後咱們再來看這個股市，就是股民的這個開戶數，A股是增長了18.34%，就是五分之一，B股更牛，增了二倍，增長了200%多，這樣A、B股總數已經是1.3億，將近1.4億，這是什麼概念呢，就是每10個中國人當中，就有一個人開了賬戶在炒股。
主持人：也就是説，大家覺得機會來了。
張鴻：對，所以很多人，一定是對本週的這個大跌是意外的，但是這種意外並不影響它大跌以後，市場能夠找到理由説，哎，它為什麼下跌了，無非就是比如説資金可能緊張，比如説央行也在回籠資金，然後可能國資委在要求央企也要年底回籠資金，同時供應在增加，股票的供應在增加，包括這個新發行的這個股票，IPO的速度在增加，然後增發、配股等等這些速度也在增加，整個的下來，我大概算了一下，這個資金的缺口大概有好幾千億的缺口，市場擔心的這些因素加起來，有好幾千億的這樣的一個缺口，所以供需這樣的一個矛盾可能是造成本輪下跌的這樣一個原因。
馬光遠：我覺得這個可能有很多原因，但是最大的原因可能是應該調整的，我們覺得上一次下跌是，上升到4個月之前，7月29號那一次大跌，那麼如果算起時間已經四個月，上漲幅度從原先的2639點，現在漲到3300多點，已經漲了700點，那麼這700點，漲了快30%，那麼這種情況我們看到就是説，從7月份到現在，這個週期據我所知是近幾年裏邊，可能是沒有調整的一個比較長的一個週期了。這個週期預示我們也就是説，不管有多少上漲的原因，但是有一個最大的原因，就是該調整了，因為一直在上漲，這是一個。第二個我們看到在很多情況下，在我們的政策變動的一個敏感期，股市總會有波動，而且有關機構會利用這種政策的波動和敏感，那麼會做一些向上或者向下的一些舉動，這是比較正常的。第三點，我們看到就是説，這一次下跌本身事實上我認為比較正常，那麼我看到有很多機構評價它是一次暴跌，事實上從周跌幅來看的話，甚至2007年我們看到有些情況，像日跌幅都遠遠超過6%，所以我認為大家應該理性的來看待，對於中國股市，我覺得暴漲暴跌永遠是一個常態。
主持人：既然是暴漲暴跌，是一種常態的話，如果説你要涉身於股市的話，你要努力地加強建設自己的心理，把自己的心態調整好，現在我看到也有很多朋友給我們發來他們的觀點。
“字符畫”，先看看這位朋友，他就認為“政策的小道消息不時流出，使得投資者謹小慎微，恐慌心態就出現，殺跌拋盤的現象，導致這一輪股市的這個下跌，而且是急速地下跌。”剛好在這裡還有一位朋友，她是通過視頻跟我們連線的，我們來問一下，喂，您好。這位朋友您好。
網友：您好。
主持人：請問你自己做股票嗎？
網友：對，我做股票的。
主持人：這兩天心情怎麼樣啊？
網友：我覺得挺平靜的吧，這很正常的。
主持人：哦，很正常的。為什麼很正常呢？告訴我們，你為什麼平靜的理由和原因？
網友：我覺得從我做這麼多年的股票來説，我覺得跌是跌出機會，漲是漲出風險。
主持人：那麼在前兩天，也就是上一週，漲的還不錯的時候，你有什麼相應的做法嗎？
網友：我沒有什麼動，我買的中國石油，幾乎沒怎麼動，我是作為投資形式來做的。
主持人：好，謝謝你，謝謝你。
再來看另外的一位朋友。他説“‘洗洗’才能輕鬆上揚，‘洗’的越久，上揚的壓力才越輕。大家看好經濟好轉，但是又很謹慎，這種情緒下，大跌是不可能的，因此前期高位壓力下的調整，橫盤震蕩調整整理都是最好的選擇，至於上漲，是有那個賊心，沒那個賊膽。”那麼對於這一次此輪股市的下跌，各方媒體也非常地關注，我們就一起來看看媒體方面的評論。
解説：近期股市劇烈震蕩，媒體也在關注。
《證券日報》文章，本週以來，銀行業再融資的消息對市場造成了巨大壓力。儘管融資方式仍不明確，但鋻於國內銀行業的再融資需求較為明確，銀行股近日還是遭受拋壓。
而中央經濟工作會議召開在即，關於貨幣政策是否轉向的猜測與擔心，也引發了投資者的謹慎情緒。
《時代週報》文章説，過去一年，我國實行的大規模反週期政策會不會退出、何時退出、如何退出，成為大家關注的焦點，而在過去5年的中央經濟工作會議召開前夕，市場漲少跌多，因為市場的觀望氣氛會相對濃厚，來年的政策重點直接影響投資方向。
對熱錢流入，《上海證券報》指出，金融危機正深度改變著全球資金的配置方向和規模，巨量資金以快進快出的遊資角色出現在新興市場國家的門口，而這其中不乏熱錢隱匿的身影。
新華社文章分析，在美元低位震蕩的背景下，市場預期人民幣將小幅走升。但中國政府一再重申保持人民幣匯率穩定，人民幣未來走勢更顯得撲朔迷離，與美元和人民幣兩種貨幣密切關聯的B股市場，走勢也更加複雜。
主持人：大家現在得到的很多信息都是中國的經濟企穩回升，這個保8是絕對沒有問題的。整個一片都是中國經濟甚至在這個世界上都是引領著世界經濟在&&走向好轉的這樣一個狀態，在這樣的一個狀態之下，這個時候出現這種下跌，能不能給大家説一下，這個具體的一些原因是什麼？
張鴻：眾多因素影響股市晴雨錶功能
張鴻：我們的股市可能並不僅僅和保不保8有關，就是和經濟的增長並不，經濟增長並不是影響它唯一的一個因素，我一直説中國的股市它是一個過敏“體質”，它對很多情況都敏感，政策的情況它是敏感的，這個剛才我已經説了，然後“大小非”，有種種減持，因為11月份可能也是下半年減持最多的一個月份，所以也可能敏感，還有就是新股發行。
主持人：對。
張鴻：我們新股發行每次這個新股發行的這個節奏，不是説市場能決定的。股票一漲，節奏就開始加快，供應的股票就多，那自然它就，上漲起來就會難，然後它的價格又是所謂的市場來決定的，這個價格往往它決定的這個價格反而比我們市場上普遍的這些股票要高很多，所以説它的這個價格本身我們新股出來的時候，就是一個泡沫新股，這個對這個市場的影響也很大。還有中國特色的就是我們對很多會議，重要的會議，對很多重要的慶典，對很多重要的活動都是有這種敏感。比如説每一年的中央經濟工作會議之前，行情都會有一些波動，這一次的這個波動，也有很多市場人士分析説，可能是對將要召開的中央經濟工作會議的一些政策有一些提前的反應，還有呢，就是有一些文章，也會對我們市場造成影響，如果這個文章叫社論，或者叫評論員文章的話，它可能影響到我們這個市場的走勢。這一次也有分析師説，説統計局網站轉發了一個叫，警示資産泡沫的這樣的一個文章。
馬光遠：對。
張鴻：影響了這一次行情的走勢。所以説我們這時候就可以看到，雖然説股市可能是晴雨錶，但是它反映的不是單純的溫度，它可能也反映濕度，可能也反映污染度，甚至它可能還具有指南指北的這個功能。這樣的話，一個綜合的，什麼都想反映的一個晴雨錶，它當然不能單純地反映我們市場的一個走勢。
主持人：同樣它過於敏感的話，也説明它還是比較脆弱的。
張鴻：對。
馬光遠：股市主要是政策的晴雨錶
馬光遠：對對。這個説有敏感症，的確是，我們看到事實上這種敏感反映了它的底氣不足，而且我們看到今年以來，事實上股市、樓市等虛擬經濟一直在搶跑，如果説它是晴雨錶的話，我覺得目前叫經濟的晴雨錶，可能還早了一點，叫政策的晴雨錶，可能更準確一點，我們看到這個很多情況下，那麼政策的這種變更，影響股市非常大，而且目前當然中國實體經濟來看的，一片向好。但事實上我們面臨的國際國內的環境反而更加不確定了，我們看到迪拜剛剛出金融風暴，然後還有人民幣升值，熱錢的涌入，那麼等等不確定的因素導致我們在下一步政策決策的時候，可能會面臨更多的因素需要考量，那麼這種不確定性增加了投資者心裏未來的不確定的一個預期。那麼第二點我們看到，今年我們適度寬鬆的貨幣政策，那麼大量的學者指出有一部分錢流向了股市、樓市。
主持人：對。
馬光遠：那麼下一步，如果説明年我們要以調結構為主的話，我覺得這個貨幣政策有一塊就肯定，如果説我們不調控流量的話，但最起碼要調控流向。
主持人：對。
馬光遠：這個錢究竟流向什麼地方，是繼續流向股市、樓市，還是實體經濟要洗哪一部分，我覺得這一點非常重要。
主持人：那我們也知道波動的股市肯定會影響未來的經濟，那麼中國宏觀經濟調控之下，中國的股市會走向何方？反過來波動的股市，又是否會影響宏觀經濟的調整呢？接下來，繼續我們的評論。
解説：投資瞄向股市、樓市，央行連續七周實現資金凈回籠，千億資金低位離場，去向何處，市場矚目，《今日觀察》正在評論。
主持人：歡迎各位繼續關注，今天滬指的收盤點數是在3096點，那麼我們現在繼續來關注不斷下挫的這個股市，A股股市，現在我看到有一些朋友給我們發來了一些漫畫，我們請兩位評論員給我們解讀一下。
張鴻：股市沒有來由的大跌，一定會挫傷股民的信心，我覺得它主要挫傷的是投資的信心，可能他更多的時候，他會把投資變成投機，他覺得這個市場總是這樣的暴漲暴跌。
主持人：好，再來看另外一幅，3000點。
馬光遠：看到我們這個實體經濟今年保8已成定局，看來不成問題，但仍然跑不過虛擬經濟，跑不過股市，所以還是股市跑得還更快一點。
主持人：很多都説，股市的走向和宏觀政策的走向是有著必然的聯絡的，現在我們就來梳理一下宏觀政策的走向。
解説：中國股市呈現經濟晴雨錶作用，它的動向也引發對宏觀經濟形勢的分析。
昨天，中國人民銀行發行460億元三月期央票，並展開300億元91天期正回購操作。這是央行10月份以來連續第七周實現資金凈回籠，兩個月回收流動性資金6650億元。而從5月份到9月份，央行公開市場操作，均以凈投放為主，近期資金凈回籠體現出央行貨幣政策微調的思路。
去年4季度以後，為應對國際金融危機，我國實施了適度寬鬆的貨幣政策，在政策推動下，今年以來，全國銀行新增貸款接近9萬億元，同比增長超過5萬億元，創出歷史天量。不過，也有相當數量的資金為能進入到實體經濟中去，而是以投資資金的角色拉高了股市，特別是樓市價格。令資産價格有泡沫膨脹之餘，並加劇了社會通脹預期。
經濟學家樊綱最近連續提醒：雖然通貨膨脹短期還不會來，但財産泡沫風險、資産泡沫風險確實是值得警惕的一件事情。
國際方面，由於美聯儲奉行接近零利率的，低利率和弱勢美元政策，全國流動性日益充沛，為應對未來可能産生的通脹壓力，一些國家紛紛通過提高利率的方式退出經濟刺激計劃，大量遊資急於尋找新的利潤增長點，從美元資産中抽離出來，新興市場國家面臨熱錢壓進之憂。
中共中央政治局今天召開會議，分析研究明年經濟工作，中共中央總書記胡錦濤主持會議。
會議提出，明年要保持宏觀經濟政策的連續性和穩定性，繼續實施積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，把握好政策實施的力度、節奏、重點，落實和豐富完善應對國際金融危機衝擊的一攬子計劃。
主持人：剛才兩位評論員也説到了，這個中國的股市它是一個晴雨錶，但是它不單純是一個溫度、濕度，它有很多很多，它非常的敏感，那麼波動的股市反過來，會不會影響到政策的走向，政策的調整和制定呢？大家對這個問題非常的關注。
張鴻：股市和信貸之間要有防火墻
張鴻：我覺得政策起碼要知道一點，就是在股市和我們政策根本的那個目標，比如説投入到實體經濟這個當中要劃一個分界線，要有一個隔離帶，因為雖然我沒法計算，算出今年的天量信貸到底有多少流入到股市當中來了。
主持人：對。
張鴻：但是每一次股市的下跌，都可能是因為你上面收緊了信貸。
馬光遠：查資金，對。
張鴻：對，你一查資金，一查信貸資金股市就下跌，這起碼説明我們有很多資金是漏到了股市當中來，如果股市和信貸綁到一起的話，那對我們的整個金融安全，甚至對我們經濟都會造成負面的影響。所以很多經濟學家也在提醒説，不要走日本多年前的那個路，就是股市繁榮了，然後“咣”一下，泡沫一破滅，整個經濟進入到10幾年這樣一個衰退。
主持人：對對對。
張鴻：所以説，對，它一綁架了以後，我們不敢去刺破，即使我們看到股市有泡沫，你不敢去刺泡，因為你刺跑那個泡沫，可能引發一連串的反映。
主持人：一系列。
張鴻：金融、經濟都會受到這樣的負面影響，所以説我們一定要在股市和我們真正想推動的那個經濟發展的那個政策當中，要劃清界線。
主持人：這個是非常明確的。
馬光遠：貨幣政策不應被股市綁架
馬光遠：這個界限可能比較理想，我覺得要劃起來，要操作起來説，多少錢你必須流到這兒來，要給它建立一個單獨的管道，直通車的話，可能比較難，因為畢竟我們這個錢從銀行到企業本身在這個整個流程過程中，跑冒滴漏，現在來説的話，不可避免。我倒覺得對央行來講的話，儘管現在目前各國的央行那麼都在關注資産價格，但未見得就是説我們的貨幣政策本身，那麼在制定我們的政策目標的時候，要看股市的表現，或者説股市跌的時候，比如説7月29號我記得股市暴跌以後，那麼央行緊接著就出來講，我們的政策不會改變，像這種安撫性的言論，安撫性的政策表態，我覺得應該少一點，就是説貨幣政策可以關注資産價格，但是資産價格絕對不是左右貨幣政策未來走向的一大變量因素，我覺得在這種情況下，我們更應該貨幣政策關注的最主要的還是實體經濟，我們未來實體經濟究竟需要多少錢，需要多少的貨幣量，需要什麼樣的貨幣政策，而不是説股市跌的時候，我們跑出來安撫，股市漲的時候，我們出來打壓。那麼這樣的話，可能對貨幣政策本身來説，它身上承載的政策目標太大了。那麼如果承載的目標太多的話，反而各個目標要達到衝突的，這麼一個不相容的這麼一種環境下，要達到它的政策目標的話，就比較難了。所以我覺得對央行來講的話，我們的貨幣政策盡可能純粹一點，乾淨一點，就關注實體經濟。
主持人：純粹一點，乾淨一點，應該多關注實體經濟。現在也有一些朋友給我們發來了一些他們的觀點，我們再來看一下。
“遊客”他就認為，“國內資産價格的上漲，主要是體現在房地産市場和資本市場，除了通脹預期因素的影響之外，主要是受到各項政策，包括中長期政策和短期政策的相互作用影響，在市場出現大幅波動的階段，往往是考驗政策取向，是否科學和適度，政策之間是否保持著協調性和連續性的時候，這確實需要我們進行經常性的反思與調整。”確實經常需要我們進行反思和調整。那麼現在我們稍候來連線一下我們的特約評論員，看看他有什麼樣的觀點。
主持人：好，現在我們就股市下跌來聽聽我們特約評論員，他們都有什麼樣的觀點。
尹中立（中國社科院金融所市場研究室副主任）：大家應該看到，（銀行）要補充資本金的背後，實際上是銀監會對商業銀行的貸款的風險控制力度在加強，這實際上是一個金融、信貸緊縮的重要信號。再從貨幣政策的操作看，中國人民銀行實際上連續好幾週都是在貨幣凈回籠，而且力度還非常大，實際上是不論從銀監會，還是從中國人民銀行，已經明顯地看出，在今年過多的信貸投放後，貨幣的擴張，現在的態度已經開始有所微調。這是投資者需要關注的一個大方向的問題。
賀強（中央財經大學 證券期貨研究所所長）：以前中國股市主要靠政策支撐，今後中國股市的發展，必須靠經濟支撐，眼前政策有可能適度地調整，但是如果從長期看，我們的經濟徹底復蘇、反彈、回暖了，上市公司業績就會大幅提高，從而會有力地支撐股市繼續發展。
主持人：一做有關股市的節目，不管是股市上漲，還是股市下跌，最後都會回到那個特別樸素的那一個問題，就是中小投資者應該如何地面對？兩位有什麼樣的建議？
張鴻：最理性的面對辦法就是千萬不要用血汗錢去炒股，當然這個可能很多人也很難做到，很多人都把自己的錢投到了股市當中，那我們就要意識到，我們在這個股市當中是弱勢的，每一次的暴跌，最受傷的總是散戶，清出去的也是散戶，因為機構它即使受傷了，它還有錢，它有很多錢，它資本的力量是強大的。所以説你意識到這一點，你就要認清股市的本質，這個股市它是有過敏“體質”的，它對很多事情都過敏，所以我們也要有過敏的這種眼光，我們知道，哦，這個事情可能影響到股市，那個事也可能影響到股市，那怎麼辦呢？我們要讓自己膽小一點，千萬不要膽子太大，膽子再大你也拼不過那些大戶，那些更大的戶。
馬光遠：雖然我覺得我們的股市對政策這麼敏感，那麼我們的股民在做自己的投資選擇的時候，就不要做相反的判斷，也不要去挑戰相反的運氣，我覺得這個是最關鍵的。那麼第二個我們看到就是説中國經濟當然從增長來看的話，向好的方向發展，但是不確定性仍然很大，21號的國務院常務會議，對中國經濟的一個基本診斷是，還是有很多問題存在，我們不可掉以輕心，那麼對股民來講仍然是如此，所以在政策變動的……
責編：劉岩
內容