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 （主編：盧小波；記者：周弈翔、劉瑩、張子賢；攝像：樊金峰、白羽、景延）

經濟學者、師從“歐元之父”蒙代爾的向松祚認為，歐洲中央銀行它開始搞定量寬鬆貨幣政策，這也是一個非常不好的信號，定量寬鬆貨幣政策，按照簡單的邏輯來推定，也一定是會有通脹的非常大的危險的。

中國社科院國際金融研究中心副主任孫傑認為，歐元開動印鈔機無非只是迫於壓力錶個態，如果歐洲一旦開動印鈔機，會對中國産生多大的影響？孫傑認為，這樣勢必會造成歐元大幅度貶值，中國對歐洲的出口將非常困難。

歐元之父、諾貝爾經濟學獎獲得者羅伯特蒙代爾認為，歐元自推行以來，一直維持了穩定的低通脹率，實現了歐元區的財富增長，更重要的是為美元引入了競爭對手，為世界貨幣增加了選項，因而蒙代爾對歐元的未來充滿了信心。

金融危機爆發後，對內提高貨幣供應，對外降低匯率，成了很多國家不約而同的選擇。目前，已經有美國、英國、瑞士、日本採取了定量寬鬆的貨幣政策，一場貨幣大戰已經打響，出現惡性通貨膨脹的隱憂也在逐漸顯現。而就在上周，歐洲央行執委會成員岡薩雷斯-帕拉莫稱，歐洲央行將在5月初出臺非傳統融資措施，並做好再次降息的準備。那麼，歐元是否會緊跟美元開動印鈔機呢？

歐元緊跟美元開動印鈔機？

4月22日，歐洲央行執委會成員岡薩雷斯-帕拉莫稱，歐洲央行將在5月初出臺非傳統融資措施,並做好再次降息的準備。消息一齣，立刻引發了軒然大波。

中國銀行全球金融市場部高級分析師方明：“歐元區，目前的的確確，歐洲央行在爭議，到底是降息25個基點，這種小幅降息的方式，還是開動印鈔機採取定量寬鬆的貨幣政策這種方式，那麼這種方式，應該説都有可能。”

事實上，自3月下旬，關於歐洲央行將降息50個基點至紀錄新低1%，並調將隔夜存款利率至0.25%的預測，就開始廣為流傳，歐洲央行副總裁帕帕季莫斯在布魯塞爾的一次會議上指出：如果利率達到近乎零的最低水準，歐洲央行(ECB)將採取非傳統舉措，開始買入公司債，為歐元區經濟提供進一步支持；

經濟學者師從“歐元之父”蒙代爾向松祚：“我覺得歐洲中央銀行他開始搞定量寬鬆貨幣政策，這也是一個非常不好的信號。”

而在此之前，4月20日，奧地利央行行長也表示：“歐洲央行目前正在討論是否有進一步降息的空間和必要，並已經就此形成了肯定的共識；”歐洲央行即將啟動印鈔機的消息可謂“山雨欲來風滿樓”。

歐元真的正在跟隨美元的腳步大印鈔票嗎？3月18日，美聯儲公開宣佈將收購3000億美元長期美國國債，以及1.25萬億美元“兩房”發行的抵押貸款支持證券。對於這一舉動，各界評論給出的一個最為直接的表述就是：“美聯儲正在開動印鈔機救市。”而與此同時，日本央行決定將購買國債額度罕見的一次性提高29%，每月購買的數額由1.4萬億日元上升到1.8萬億日元；英格蘭銀行則邁出了實施總規模750億英鎊資産收購計劃的第一步。

向松祚：“全世界都開動印鈔機，全世界都集體開動印鈔機。”

美國率先發起的這場印鈔比賽之後，美國之音分析認為：這有利於美國金融市場早日走出危機，但同時加劇了通貨膨脹的風險；聯合國秘書長潘基文把此舉形容為：這就如我們的車子正開往懸崖，美聯儲卻猛踩油門。

向松祚：“定量寬鬆貨幣政策，按照簡單的邏輯來推定，也一定是會有通脹的非常大的危險的。”

在眾多的評論中記者注意到，以歐洲央行行長特裏謝為首的歐洲官員認為：美國現在已經失去了市場原則，沒有穩定的貨幣供應量，只有轟鳴的印鈔機。然而，言猶在耳，歐元區也傳來了同樣的聲音。

歐元區2月份的工業生産連續第六個月環比下降，同比降幅創下了歷史記錄。與此同時，3月份歐元區通貨膨脹率環比下降超過50%，跌至歷史新低。這兩項指標顯示出歐元區的經濟景氣處於嚴重衰退之中，歐洲央行實施寬鬆貨幣政策的壓力進一步加大。在這樣的預期之下，近期歐元兌美元的匯率也是大幅下跌，這一措施如果實施，帶來的衝擊首先就會表現在中歐之間的外貿上。

儘管歐洲央行將啟動印鈔機，存在諸多難題和不確性，但近期歐洲央行高層的輪番表態還是産生了實際的影響。4月17日外匯交易市場上歐元對美元大跌，從開盤1.3190，跌至收盤1.3038。20日，歐元跌破1.3050的重要關口，到1.2956，連續數日在低位徘徊。

方明：“我們短期來看我們就會看到我們看到那歐元對美元可能在1.24、1.25這個低點可能會再次觸及。”

中國銀行高級分析師方明告訴記者，隨著歐元對美元匯率的下降，歐元將會不斷貶值，而根據英國《經濟學家》雜誌的測算，從去年7月份到現在，不到一年時間，按照貿易加權計算的實際匯率，歐元對人民幣已經貶值接近30%。

向松祚：“歐洲中央銀行他在5月份他開會的時候真正做到這個定量寬鬆貨幣政策，歐元真的肯定也會出現一個貶值的趨勢，貶值的幅度有多大我不敢説，如果它又貶值的話，那麼人民幣其實相對歐元又在升值，那麼當然對出口的打擊是很大的。”

統計局近期發佈的第一季度宏觀經濟數據顯示：一季度，對外貿易進出口總額4287億美元，同比下降了24.9%。而歐盟是中國最為重要的貿易合作夥伴，一旦作為的結算貨幣歐元持續貶值，會對中國的外貿出口企業産生什麼影響呢？溫州僑信皮革公司僑信原來是一家單一生産皮革的企業，金融危機爆發後出口歐美的訂單大幅萎縮，為了應對危機，僑信做了重大的調整，把皮帶成為企業的主營業務。這個調整使企業挺過危機生存下來。

溫州僑信皮革公司董事長陳欽雄：“老外現在慢慢地好象下訂單就會多一點了。”

訂單增多了讓陳欽雄很高興，但是3月18日，美聯儲宣佈定量寬鬆的貨幣政策後，美元匯率突然下跌，而公司出口的訂單，80%是以美元結算，這讓他感到措手不及。

陳欽雄：“本來定好的，本來是好像美元6.8，掉掉掉，掉到6.6，那對我們匯率肯定我們受到影響。”

在陳欽雄的出口訂單中，採用歐元結算的佔到20%，然而，最近歐元區也傳出可能會開動印鈔機的言論，隨著消息的蔓延，歐元匯率不斷下行，這讓陳欽雄更加憂心忡忡。

陳欽雄：“本來定好的歐元(1歐元兌人民幣)9.1能夠換匯，後來一下子貶值變成8點多，那我們都差了一大截。本來説好了，打一個比方就説，我們定好了價格，20塊的，他一貶值變成18塊或是16塊，那我們就虧損了2塊到3塊多這個價格。”

採訪中，記者了解到，目前出口歐洲的主要是紡織品、鞋類、皮革、玩具等商品，這些企業的負責人告訴記者，歐元貶值，不僅影響中國的出口企業，同時也會對歐元區華僑在中國的採購造成影響。

東莞樂凱安吉皮具有限公司董事總經理劉道松：“我們中國的華僑，尤其都是拿人民幣到中國來進貨的，他的歐元拿到中國來也貶值了，所以這個對於貿易來説也是非常大的影響，因為華僑拿歐元到中國來進貨的時候，他要換成人民幣，這樣的話，他都等於是貿易，中國華僑在歐洲貿易的公司，整個影響降低了20%這個利潤率，所以他在貿易上面也是非常不良的循環。”

歐洲央行對歐元將採取怎樣的舉動？

歐元區糟糕的經濟形勢，把歐洲央行也推到了一個尷尬的境地。現在是否到了跟隨美日英的腳步，敞開錢袋子往外拿錢的時候？在歐洲央行內部也出現了紛爭，有的堅持1.25%的利率已經是底線不能再降，有的認為保住利率1%的底線比較合適，還有的認為不僅應該把利率降到1%以下，而且同時發行債券。各種不同的聲音讓歐元區內部的矛盾暴露無遺。

1999年1月1日，歐洲中央銀行正式發行歐洲統一貨幣歐元。如今，歐盟27個成員國中已有16個國家加入了歐元區，包括奧地利、比利時、芬蘭、法國、德國、希臘、愛爾蘭、意大利、盧森堡、荷蘭、葡萄牙、斯洛文尼亞，西班牙，馬耳他，塞浦路斯和斯洛伐克。

在這次金融危機影響下，歐元區大國幾乎無一例外受到了重創，歐盟統計局的數據顯示，歐元區工業生産連續六個月在走下坡，和去年相比滑坡18.4%，降幅為1986年以來最大；3月CPI比前月滑坡0.4%，和去年同月相比則萎縮一半，降至0.6%，這是1996年至今以來的最低水準；2月份工業訂貨較前一個月下降了0.6%。與2008年同月相比，工業訂貨大幅下降了34.5%；公共債務佔國內生産總值（GDP）比例已由2007年的66%升至目前的69.3%，預算赤字佔GDP比例則由0.6%升至1.9%，創歷史最大降幅；同時，歐洲企業也正持續實施減産與裁員，歐洲經濟學家埃裏克尼爾森表示。“我們正經歷最嚴重的經濟萎縮,”無疑，歐元區正面臨二戰後歐洲大陸最為嚴重的衰退。

不管歐洲央行在5月份會對歐元採取什麼樣的舉動，降息肯定是必不可少的選擇，現在的市場懸念只是降多少的問題。那麼，一旦歐洲央行採取了幅度最大的動作，會不會真的會開動印鈔機？如果開動，會産生怎樣的影響？會不會引發美元新一輪貶值？通貨膨脹的隱憂又該如何面對？這些疑問決定著歐元的未來。

國際貨幣基金組織22日警告説，全球經濟衰退將進一步深化，今年有可能萎縮1.3%%，成為第二次世界大戰以後60多年來表現最差的一年。受到信貸收緊、房價和股市下跌及前景很不明朗等因素的影響，歐元區16國的經濟狀況更差，預計今年將萎縮4.2%。對外經濟貿易大學金融學院副院長丁志傑分析，歐洲為了提振經濟，很有可能採取寬鬆的貨幣政策。

對外經濟貿易大學金融學院副院長丁志傑：“從目前央行的表態來看，歐洲央行的表態來看，應該説正在研究和考慮如何來實行這種定量寬鬆的貨幣政策，我認為是極有可能的。”

但中國社科院國際金融研究中心副主任孫傑卻認為歐元開動印鈔機無非只是迫於壓力錶個態。因為美國在實施了刺激經濟的政策後，給歐洲施加了很大的壓力，希望歐洲能夠跟隨美國開動印鈔機。

孫傑：“當一個國家實行擴張性貨幣政策的時候，他帶動經濟增長以後，那麼實際就會帶動他的這個進口，如果説其他國家不相應的同時實行擴張，那麼顯然呢就會對這個，就會削減他的這個作用，所以在這個意義上説，美國肯定是希望全球，世界各國都跟他一起同步實行擴張性政策，所以呢，在這個意義上説，就是美國肯定會希望。”

孫傑根據歐洲央行公佈的的數據發現，歐洲經濟衰退是負1.3，並沒有國際貨幣基金組織預測的如此悲觀，再加上歐元區是有16個主權國家組成，真正要付諸實施的過程非常複雜和漫長。

孫傑：“歐元區他是有不同的成員國，那麼他們之間要有一個協調，那麼所以我覺得從這方面來講，他可能會現在是經濟也是表示一個意向，而且確實我們也看到有這樣的報道，就是説歐元區自己各成員國之間也沒有達成一致的意見，當然即使他們達成一致的意見，由於在債券市場方面的差距，因為美國有非常大的國債市場而歐洲沒有國債市場，所以歐元區現在就是説他主要考慮的是由歐洲中央銀行來回購公司債，那麼回購哪些國家的公司債，那麼回購哪些國家哪些公司的公司債，那麼這一系列，還有一系列，他們會面臨一系列具體的問題，而這些具體的問題的解決顯然都是要。”

如果歐洲一旦開動印鈔機，會對中國産生多大的影響？孫傑認為，這樣勢必會造成歐元大幅度貶值，中國對歐洲的出口將非常困難。

孫傑：“我們假定説這個歐元這次它這個也實行定量寬鬆政策的話，給歐元帶來貶值的話，那麼肯定就是説，會使得人民賓相對歐元出現升值，那麼對中國對歐洲的出口肯定會受到影響，特別是在現在這個經濟危機這個越來越惡化的情況下，那麼我們國家面臨的這個外需對經濟的拉動作用逐漸下降情況下，那這一塊肯定不是一個很好的消息。”

然而對外經濟貿易大學金融學院副院長丁志傑卻認為，如果開動印鈔機拉動了歐洲實體經濟的復蘇，這樣就會抵消掉歐元貶值所帶來的負面影響。

丁志傑：“如果這種擴張性的政策對歐洲的實體經濟産生積極作用的話，那麼對我們的保證穩定中國對歐洲的出口是有積極的意義的，那麼他可能對於穩定中國的出口的作用要大於，由此帶來的歐元貶值造成的負面的作用。”

根據經濟學的基本原來，加大貨幣發行量，必然會增加通貨膨脹的壓力，因此，目前大家最擔心的就是，歐洲央行如果開通歐元印鈔機，是否會引發新一輪的通貨膨脹，丁志傑認為，一旦歐元加入到了開動印鈔機的隊伍中來，勢必會加大通脹的風險。

丁志傑：“個人認為應該説在未來的一段時間內，比如説一年兩年，世界經濟可能處於一個低增長的狀況，但是，通脹有可能會在半年以後會，就是説逐步的這種升溫，那麼也就是説我們擔心那種情況就是説，世界經濟進入一種滯脹的這種狀態。”

然而歐洲一直奉行的經濟政策就是反對通貨膨脹。在二戰之後的數十年間，歐洲各國不惜以低經濟增長為代價，來維持一個低通貨膨脹的這樣一個格局。因此，歐洲央行在推出寬鬆貨幣政策的時候將會非常謹慎。孫傑認為，一旦歐洲發生嚴重的通貨膨脹，歐洲央行一定會像美國一樣，採取措施來進行抑制。

孫傑：“不是這種開通印刷機增發了鈔票以後，立即就能帶來通貨膨脹，我們説現在可能短時間不會，未來就是當，這種流動性這個短缺的情況得到緩解，隨著危機的發展，危機的這種緩解，那麼歐洲的商業銀行，他整個的銀行體系那麼他對未來不那麼擔心了，他對自己的資産狀況不那麼擔心以後，那麼呢他可能會又會增加這種信貸。他可能也會像美國似的採取一些反向的政策來回收這種歐元，那麼這樣的話，可能對通貨膨脹會有一個抑製作用。”

歐元到底能不能早日走出陰影，繼續展開對美元的挑戰？

從1999年誕生至今，歐元已經迅速成為僅次於美元的第二大國際貨幣。很多人希望歐元作為第一種國際貨幣，能抗衡美元獨霸全球的地位。然而，全球金融危機的爆發，似乎給這樣的前景蒙上了一層迷霧，當美元地位遭受空前挑戰的時候，歐元卻陷入了自顧不暇的境地。歐元到底能不能早日走出陰影，繼續展開對美元的挑戰呢？

到2008年底，歐元區的GDP與美國持平，今年一月份，歐元區已經擴大至16個國家，歐元毫無疑問成為了世界第二大貨幣。

歐元之父、諾貝爾經濟學獎獲得者羅伯特蒙代爾：“今年是歐元自1999年誕生以來的第10週年，如果你去看看歐元價格的穩定性，你會發現驚人的財富增長和一個更加有效的市場，這是一件很棒的事情。”

但有一種聲音認為，金融危機的源頭在美國，但受衝擊最大的卻是歐洲大陸，歐元區正面臨空前的挑戰，在短時期內很難撼動美元的霸權地位。對此，歐元之父蒙代爾也坦言了自己的觀點。

蒙代爾：“歐洲的問題來自於很多方面，其中一個問題就是，歐洲資本市場、歐元資本市場的發育還很不完全——沒有歐元債券，無歐洲政府，歐盟又不發債券，同樣，（歐盟）還沒有國庫券，沒有歐元區統一發行的歐洲國庫券，雖然有德國國庫券、法國國庫券、意大利國庫券，但都不足以與美國國庫券抗衡。”

與此同時，歐元區東擴也是學術界爭論最多的一個話題。

中國銀行全球金融市場部高級分析師方明：“最近，特別是前幾個月，東歐出現很多問題，東歐的問題其實也是歐元區的問題，所以當東歐一旦出問題，別人認為説歐元面對的壓力會更大，歐元區面臨的壓力會更大，所以其實一個多月以前，前幾個月，大家爭論的非常厲害，就説歐元區甚至要崩潰，這種言論是叫甚囂塵上，就是全世界都在談論這個事。”

儘管關於歐元前景的眾説紛紜，但蒙代爾認為，歐元自推行以來，一直維持了穩定的低通脹率，實現了歐元區的財富增長，更重要的是為美元引入了競爭對手，為世界貨幣增加了選項。因而蒙代爾對歐元的未來充滿了信心。

蒙代爾：“我們對這種貨幣很有信心，沒有任何問題，沒有任何通貨膨脹的問題，人們大可以信任它，這是一個巨大的好處，在所有事物上，我們都看出了全球化傾向，而全球化其中一項就是錢（的全球化），世界經濟需要世界貨幣。”

半小時觀察：歐元何去何從？

如果從次貸危機算起的話，這一輪全球金融危機到現在已經過去了兩個年頭。在這段時間裏，不僅世界經濟面臨百年來最嚴峻的一次考驗,未來世界經濟金融模式、格局和體系也在經歷一場前所未有的嬗變。而各國貨幣大戰，正是這個漂移的冰山上最引人注目的風景，它的每一個變化都能讓我們透視水面下那部分冰山的運動。

歐元就是這樣一個吸引眼球的風景。曾幾何時，歐元異軍突起對美元的國際地位構成了最大的威脅。歐盟三億多人口、歐盟與美國幾乎平起平坐的GDP、歐盟經濟一體化的共同願望，都成了歐元與美元叫板的王牌。然而，在歐元崛起的背後，也存在很多隱患。雖然歐元區推行統一的貨幣政策，但歐元區各個國家卻堅持各自獨立的財政政策，長期以來歐元區也沒有發行債券，更嚴重的是歐元區成員國的經濟利益和目標並不完全一致，各自有各自的算盤。而歐洲歷史上最重要的貨幣──英鎊，至今還徘徊在歐元區門外。歐元的種種缺陷在金融危機中暴露無遺，現在人們很擔心，跛腳的歐元在逃離海嘯的時候，將被美元、日元遠遠甩在身後。

隨著美國採取超常規的貨幣政策，向市場注入美元，我們不再懷疑，金融危機削弱了美元的信用，衝擊了美元的地位。但歐元能否克服困難，在與美元競爭中贏得更多的分數，確實還存在很多未知數。現在對歐元來説，到底是機遇還是挑戰？答案還是在歐元區自己手中。