混凝土機械仍處成長期，行業龍頭分享行業穩定增長

　　混凝土機械仍處於成長期，混凝土機械是工程機械景氣度最高的子行業.。增長的驅動因素來自：1、商混率的提升；2、存量80%以上的短臂架泵車的更新換代；市場集中度的進一步提升。攪拌站、攪拌車市場份額進一步提升。4、新産品的拓展，預拌乾粉設備新産品的推出。預計2012-2014年混凝土機械收入增速分別為25%、15%、10%，複合增速達16%。

　　塔機業務未來業績增長亮點，未來三年複合增速達19%

　　未來保障房投資將抵銷商品房投資的下滑，塔機需求預計持平。公司市場份額僅20%，仍較低，公司目前已經完成1、2線城市的佈局，未來市場份額將快速提升，預計12-14年塔機複合增速達19%。

　　工程起重機未來産品結構不斷優化市佔率提升，挖掘機開始發力

　　工程起重機行業市場集中度將進一步集中，目前公司市場佔有率約22%，未來市佔率將穩步提升，公司中大噸位産品佔比大幅提高，産品結構不斷優化，公司銷售收入增速將明顯快於行業，預計公司2012-2014工程起重機收入複合增速達17%。公司挖掘機開始發力，市場份額將大幅提升，目前2.4%，預計2014年將達到6%。

　　與市場差異：估值水平將回歸併超越行業均值

　　預計2012年PE為7倍，大幅低於國內行業均值10倍和國外行業均值13倍；公司産品線是工程機械公司最豐富的，在行業景氣下滑過程中，抗週期能力最強；公司融資戰略領先同行，手持現金最充足，2012年主要産品市場份額將繼續提升；海外市場加速佈局；以上因素將提升公司的估值水平。

　　上調盈利預測，維持推薦評級

　　2012年中期及全年業績將好于預期，預計未來三年凈利潤增速分別為24%、16%、10%，上調2012-2014年EPS分別至1.30、1.50、1.65元，對應PE為7.0、6.1、5.5倍。維持“推薦”評級。（銀河證券研究所）