2月行情“兔頭”還是“雞肋”

    2月行情“兔頭”還是“雞肋”？

    計渝（主持人）：2月份是兔年的開頭，昨天市場放量上漲，這讓許多投資者有所期待了，2月份的行情是不是應該像麻辣兔頭那樣有滋有味呢？但是也有一部分人士對於市場的前景是非常擔心的，他擔心2月份的行情仍然缺乏持續性，就像雞肋一樣，食之無味，棄之可惜，在2月份的時候，投資者到底應當先嘗一嘗兔頭？還是應該啃到雞肋呢？討論這個話題之前，我們還是通過一個短片，來總結一下2月份前三個交易日市場的變化情況。

    2月前三日震蕩上行 “兔頭”行情隱現

    由於春節長假的因素，到目前為止，2月份剛剛過去3個交易日，從指數表現來看，在這3個交易日當中，上證指數，深證成指和滬深300指數的累計漲幅分別為0.98%，1.47%和0.9%。而中小板指數漲幅達到1.85%，創業板指數漲幅更是高達3.38%，均明顯強于大盤指數，而從技術形態來看，上證指數昨天收盤站上半年線和年線，未來能否有效站穩，並突破下降通道的壓制，對於市場信心能否恢復將起到至關重要的作用，從行業和板塊來看，近三個交易日，農林牧漁，通信，基礎化工，家電和計算機位居累計漲幅前五位，漲幅分別為2.55%，1.97%，1.34%，0.72%和0.31%。

    計渝：春節過後，連續三個交易日，這三個交易日中間，會給我們未來的市場發展趨向帶來怎樣的啟示呢？如何看待2月份的行情？是雞肋還是兔頭？

    秦曉斌（銀河證券策略研究總監）：我們還是比較看好，我們覺得2月份應該是一個兔頭行情。

    徐廣福（湘財證券策略研究員）：我覺得可能相對沒有那麼樂觀，更多還是所謂指數可能還是震蕩區間，但是一些個股可能有一些機會，整體機會可能是比較匱乏，更多是個股的機會。

    計渝：你的意見是不是這是一個雞肋行情？

    徐廣福：對指數來講肯定是雞肋，對個股還是有一點兔頭可以啃的。

    唐建華（國信證券資深投資顧問）：我覺得在1月底，2月初已經有一部分反彈，2月後面我們還是繼續看反彈，在這次加息調整的時候沒有創新低，我們覺得後面這一段還是可操作的反彈。

    計渝：從你的觀點來看，可以把2月份分成兩部分，前半部分是雞肋，後半部分是兔頭？

    唐建華：對，可以這麼説。

    計渝：曉斌，你認為這是一個兔頭的行情，你為什麼會給出這樣的結論？

    秦曉斌：我們覺得有幾個方面，第一個方面，前一段時間整個市場，尤其是整個市場的調整，對於風險應該有了很大的釋放，無論是很多的中小盤股，還是有一些大盤股，總體市場風險得到比較大的釋放，這是第一方面。第二方面，從整個市場的估值，或者整個市場的價值來看，應該説現在的A股市場，從比較長期的觀點來看，是具有投資價值的。第三方面，我們覺得隨著兩會逐漸的，包括對“十二五”規劃，或者一些政策方面的推動，整個市場熱點會比較多，再加上從流動性的情況來看，因為節前應該是達到了一個最緊張的時候，在節後這個市場的流動性會有所改觀，所以從這幾個來看，我們認為2月份應該總體來説，看好。

    計渝：偏樂觀的，曉斌給出四段論，四個結論，第一個是風險已經釋放了，第二個是由於風險釋放，機會跌出來了，估值水平洼地已經顯現出來了，第三，基本面有了變化，因為馬上兩會，兩會之前各種政策會不斷的出臺，另外一方面，曉斌提到很重要的一點，流動性有可能節前非常的緊張，現在有可能放緩一些。對於這幾點，大家看法怎麼樣？我們請教一下徐廣福。

    徐廣福：我覺得市場目前來講，可能相對謹慎一點更加適合一點，如果大家認為，風險釋放從去年11月份的下跌有一定的釋放，但是我們看到，隨著近期的反彈，尤其我們看到，像中小板，尤其創業板指數強勢反彈，其實基本接近了前期雙頭，所謂的下軌附近，更多個股通過差不多，如果從交易日來算，六七個交易日的反彈，基本上反彈幅度比較樂觀，在這樣的情況下，我們看到談估值有一定的釋放，我覺得可能還是為時過早，整個2011年來講，就是説中小市值板塊，但是我並不是説所有的個股，大多數個股還有回落的可能性。

    計渝：廣福你認為，大多數的個股，在未來一段時間可能還會出現繼續下滑的走勢，還有這樣的風險，我們請教一下唐建華，建華，你的觀點怎麼樣？

    唐建華：我短期看反彈，中線還是看淡的，原因還是，我們的股市跟流動性，跟緊縮關聯度比較大，因為現在緊縮還是在過程當中，但是個股的機會還是會比較多，總體上的牛市應該沒有到來。

    計渝：總體上牛市沒有到來，個股機會還是比較多，你認為個股的機會是哪些行業，哪些板塊會出現個股機會呢？比如剛才廣福提到了創業板，中小板機會，最近有所反彈，是不是在這些板塊中間，個股機會更多一些？

    唐建華：長期看淡

    唐建華：從長期來看，我依然是看好消費服務加新興，這裡面的這些股票在前兩年當中，已經估值比較高，出現終極的修正很正常，前一段時間已經修正一段，但是我們認為還沒有到位，中線還有一個修正過程，短期出現反彈，仍然大的資金還會往這裡面流入，從傳統週期性的股票，我們從長期來看並不是很看好，這裡面有一些非週期和弱週期的，比如説跟投資相關聯的機械，建築工程，這些低估值，去年沒怎麼炒過的，這類的公司還是有機會，包括高鐵去年沒怎麼炒，到了去年第四季度才開始，現在應該來講，這個産業鏈比較長，可能龍頭股有一定的風險，但是從整體來講，我們覺得還是有機會，再一個就是物流，物流在前兩年有一個框架的振興規劃，但都是一些原則性的，這類可能在兩會之後，可能會面臨著一些新興産業，包括物流行業的細則出來，對這個行業，我覺得生産性的服務業這一塊，是沒有被完全挖掘的，仍然有機會。

    計渝：建華從未來趨勢發展研究中間已經提到一些具體的板塊了，就這些我們再來請教一下秦曉斌，曉斌，剛才另外兩位提到一個很有意思的問題，他們認為短期可能會出現技術性的反彈，對於中長期來説還是比較看淡，與你的觀點好象不太一樣，你怎麼來理解他們的觀點？

    秦曉斌：我覺得這樣，其實我們説把它定義為兔頭行情，在開始階段，或者是説在2月份相對比較看好，但是，這個兔頭行情的一個意思，首先認為是有肉的，這個兔頭首先是有肉的，所以比較看好，但是，每一塊肉都不大，都不是特別肥，不像豬頭，或者其他的大塊大塊吃肉，所以應該説這個機會，每一塊機會不是特別的大，但是，這個兔頭還有一個特點，它的肉比較多，就是説小塊肉，小塊肉的地方比較多，所以，反應在這個市場上，機會種類比較多，好象各個方面都有投資的機會。

    計渝：也就是説我們看到，雖然到今天三個交易日，我們看到板塊輪動比較頻繁，投資者要關注各個板塊之間，它的機會，是怎麼體現的。剛才建華提到像消費他比較看好，建材他也認為是表現不錯的，像一些傳統的機械的升級改造，另外高鐵和物流，他認為今年還會持續，對這些板塊的熱點，你的觀察是怎麼樣的？它是可以持續下去，在今年中，不斷的會成為投資的一個熱點嗎？

    秦曉斌：我覺得比如這種裝備，高鐵，也包括水泥，這樣一些股票，我覺得可能是在一個比較長期的，比如説今年全年來看，跑贏整個市場，超額收益的概率我覺得是非常大的，對於消費，經過前期大幅的下跌，應該對一些品牌的公司，它的估值應該已經達到一個合理的水平，所以，尤其是前期被低估，比如汽車，家電一些公司，都已經具有一個中長期的投資價值，從長期來看，新興産業和消費，長期跑贏市場，我們覺得是沒有問題的，而且也是符合産業發展方向，符合國家政策，符合未來中國經濟轉型和結構調整的方向，這個沒有問題，我們説，一個中期角度來看，就是包括短期來看，市場會上漲，但是我們對幅度，上漲幅度不敢給予特別樂觀的一個預期，因為從經濟基本面來看，一個方面，通脹的壓力，應該説在上半年或者一季度還是比較高的，政策的緊縮這個靴子還沒有完全落地，因此我們説會反彈，有肉，但是，不要期望太高，而且可能到了3月份，有可能比如説經過一輪反彈之後，可能市場還會，比如説當時經濟的增速下來之後，大家是不是擔心滯脹，等等這些問題，可能市場再回來再尋找，看看前期2600多點的底支撐是不是結實，我們覺得是這樣的情況，但是從今年全年來看，我們還是維持年初的觀點，我們對今年全年，是相對比較樂觀的。

    計渝：下面我們了解一些市場一些主流研究機構，對於2月份行情他們是怎麼研判的，一起來看看。

    在主流機構中，中信證券無疑是樂觀派，他們認為，相對於節前，業績，資金，兩會，産業政策，項目開工等正面因素，將成為尋找市場熱點的新動力。而且央行加息，短期釋放了對緊縮政策的模糊擔憂，中信證券的投資建議是開春買股，業績與政策推升低估值藍籌，主要有兩條主線，一是業績高增長，超預期，高分紅，如農業，保險，水泥，機械，建築等板塊，二是産業政策推動，如節能環保，高鐵基建，相對於中信證券，申銀萬國對於目前的市場則是明顯謹慎，他們認為在房價不跌，通脹趨勢不明朗的情況下，很難説央行加息已經是最後一隻靴子，通脹趨勢進一步明朗，要等到3月份，在此之前，大舉加倉比較違憲，申銀萬國依然維持對市場的謹慎態度，推薦全年配置的裝備製造業和前期下跌較大的消費品行業。國金證券的觀點，似乎與申銀萬國類似，他們認為，央行加息的背後是通脹，難言靴子已經全落地，而通脹壓力短期內是很難消退的，投資策略方面，國金證券的建議是不妨守株待兔，方向上，首先是控制倉位以便等待時機，具體選擇的品種，主要是關注一線品牌的消費股，包括食品飲料，醫藥，零售，服裝等，以及一些確定性較高的新興産業個股。

    計渝：我們注意到，節後兩個交易日行情來看，目前漲幅居前的板塊，農林牧漁，水利，家電等等，昨天午的盤中突然像異軍突起的一隻板塊，汽車板塊，從這個判斷來看，這個板塊漲勢還能不能夠持續下去？為什麼在這個時間點上，汽車板塊突然會出現上漲的走勢？廣福，你的觀察是怎樣的？

    徐廣福：汽車板塊這個上漲，正好今天我們研究員作了一個點評，因為根據大家可能還是一些上市公司，一些汽車類上市公司還是發佈了所謂的1月份的銷售快報，從快報來看，相對銷售量非常樂觀，但是這個數字看的非常好，但是深層次分析，更多還是由於，在去年，汽車賣出來以後消費者沒有提貨，一些經銷商和廠商把它平抑1月份來，我們看到1月份數據相對非常漂亮，而且從目前來看，整個汽車板塊估值相對都整體是比較低的，但是汽車板塊這樣一個長期是不是能持續，我覺得還是值得投資者觀察和謹慎一點的，因為汽車的銷售數據在2月份我們看到，銷售收入可能相對不會太樂觀，因為有春節長假，再加上3月份真正的汽車銷售數據可能表現3月份，現在相對更加真實一點，在這個過程之中，投資者還是相對謹慎，另外一點，我們看到其實汽車在目前來講，汽車還是受到諸多的限制，包括各地的實質限制措施的出臺，尤其我們看到，在去年年底小排量的優惠取消之後，汽車的小排量銷售可能出現明顯的下降，所以對汽車整個行業的增長，增速還是會出現一定的下降，投資者如果關注汽車板塊還是要建議關注一些龍頭類的個股，因為這類公司，可能享受到行業增長溢價的效應。

    計渝：建華你的觀點怎麼樣？你對於汽車板塊的觀察是怎樣的？

    唐建華：總體上我們不推薦汽車股，汽車股從大的長一點時間來看，增速逐步下降是一個比較確定的，我們不需要調研太細，我們從大的感覺到，我們遇到大中小城市，現在都是車滿為患了，這個增長，1月份的數據，應該是持續性是值得懷疑的，但是我們更看好的是這種汽車尾氣治理，這些洗車零配件，跟這類環保相關的這一類的，包括空調的提供商。

    計渝：你們不太看好整車，而是看好汽車製造行業中間一個子分行業？

    唐建華：子分行業，而且它有一定的壟斷性，或者它從一個細分行業，進入了一個更大的細分行業，這一類公司我們覺得，還有一個就是後汽車服務的這樣的企業，比如説4S店這種服務業，汽車服務業，因為保有量大了之後，服務業收益慢慢體現了。

    計渝：曉斌，你現在觀察到市場的熱點，現在轉移到什麼方向？哪些板塊在未來值得投資者提早介入？

    秦曉斌：我覺得從目前來看，整個市場的投資機會確實應該是比較多的，我覺得有幾個方面是值得關注的。第一個方面，我覺得低估值這個板塊，低估值板塊實際上，除了我們最近所看到的，尤其是比如説汽車，家電，像鋼鐵等等這樣一些估值比較低的一些板塊，我覺得這個是一條主線。第二條主線，我認為是中小板的高送配，以及跟政策密切相關的一些新興産業，這方面的機會我覺得是比較多的，尤其是經過前期快速的風險釋放，很多股票，中小板，包括創業板股票應該已經到了長期買入的機會，再加上，今年的分配應該是高配比較多，而且我們剛剛也作過一個研究，就是説高送配對於估價的影響，在中國來看還是比較明顯的，我覺得這是第二條主線。第三條主線，我覺得應該圍繞著抗通脹這條主線，因為從短期和中期來看，應該説通脹都是影響中國，乃至全球的一個重要的事情，因此我們覺得在抗通脹這條主線裏面，首選跟農業投資，水利投資，包括農資，化肥，農業機械，這樣一些，包括水泥，這樣一些板塊可以持續的看好，再加上在抗通脹裏面，我們覺得像大宗商品裏面的有色，或者是煤炭，像這樣一些是典型抗通脹的板塊，我們覺得都可以關注，然後是前期漲幅比較多的，作為龍頭板塊的，比如説像高鐵，或者有一些裝備，經過前期漲幅比較大，現在也可能會進行階段性的調整，當它調整到位的時候，我們覺得可以再繼續跟進，這個可能是作為長線的品種，總體來看，包括前面很多的板塊，應該現在整個市場總體來看不缺乏投資機會，對於投資者來講，重要一點有一定的耐心，比如你拿到一個板塊，如果它沒漲，你需要耐心，等它一定的獲利，你需要及時了結，尋找新的機會，應該説靈活性和耐心是當前投資者最重要的兩個方面。