[老左來了]從資金流向看市場趨勢(2011.04.14)

    今日關注一：關注鐵路股

    今日關注二：關注ETF遭遇大規模的贖回

    主 持 人：   左安龍

    嘉 賓：        左劍明          東方證券投資顧問 

    嘉 賓：        劉凱              銀河證券註冊分析師 

    今日關注一：關注鐵路股

    劉凱：高鐵股的機會仍然存在

    左安龍：一直看我們節目的朋友可能會知道，我們把握當前股市的尺度，我們基本上對大市的研判，説沒問題，會上的，但是你不要有奢望飆起來，大漲起來不可能，不具備這樣的條件，我們現在為什麼，一個在通脹，它會漲，但是我們要治理通脹，要把它遏住，過快上漲的物價，所以你股市會漲，但是要遏制它，我們這麼一套用，基本上就知道，它是處在這種狀態，但是往下走空間不可能，因為估值很低，很多權重股在做中流砥柱，頂在那裏，問題不大，始終在一個過程當中，回過來我們談許多消息層面的影響，我們還抓住三個龍頭，金融，房地産，還有一些大的國家投資的一些項目，因為我們主要靠投資拉動，這個投資項目如果有一項受到一定的影響，對層面也會有影響，我們今天來看，剛才問劉凱的，關於鐵路的問題，你知道不知道，最近對這個問題議論很多。

    劉凱：我知道。

    左安龍：鐵道部他們自己也有這個感覺了。你怎麼看？

    劉凱：這一階段我們可以看到，鐵路這方面議論很多，因為實際上我去年推鐵路股的時候，當時是鐵路股剛啟動，當時我是推薦的時候我記得很清楚，後來不到一個月鐵路股開始大規模飆升，晉億實業。

    左安龍：那人家説被你推上去的，你承擔不承擔？你不敢承擔了吧，你不能説，説我講了以後它漲了，只是你看出來它具有漲的可能。

    劉凱：對的，我們只是站在一個分析師比較客觀公正的角度，通過我們研究數據來分析當時的情況，鐵路股確實是低估了，而且由於政策利好，我們認為鐵路股後續會有一波比較大的行情，並沒有説我們認為一定要去什麼，這些操作是不會有的，我們只是一個分析。

    左安龍：現在的情況鐵路將會怎麼樣？

    劉凱：我們認為這樣，實際上近期鐵路負面消息多於正面消息，有幾方面，第一  前一階段我們知道，鐵路有一個1.8億多的資金，這個事情，這個事情也是鬧的全國沸沸颺颺，另外一個這一階段我們可以看到，不光是民間有這種説法，説高鐵的發展是不是超過了我們當前的經濟社會水平？另外一個實際上在我們高層也有這樣的爭論，包括現在也出現一種説法，高鐵有可能稍微降速，把票價降下來，這實際也是一種説法，大家不要因為這個，完全放棄高跌這一塊，因為我們知道，高鐵實際上在政府的“十二五”規劃當中，而且，高鐵的未來投資實際上有很多計劃還會在預期當中逐漸實行，但是目前是遇到一個大家對於發展速度上的一個爭論，這個爭論是正常的，我們認為，短期來看，高鐵股並不具備馬上投資的行情，但是如果我認為，再回落回落，它的機會仍然存在。

    今日關注二：關注ETF遭遇大規模的贖回

    下面回過來，我們來請上海的編導，把有一位朋友的來信打出來，我們來看看，這就是剛才劉凱已經談到，他説最近媒體上報道許多ETF遭遇大規模的贖回，並認為可能是機構對後市謹慎的信號，可是ETF贖回拿到的是一籃子股票，不是現金，機構要看空還在市場上拋股票，為什麼不直接在二級市場賣掉ETF？難道成分股比ETF更能承接機構的拋售嗎？還是和股指期貨套利有關？請嘉賓們解答一下，好，這就説明朋友們現在做股票越來越深入，很多現象要追究一個水落石出，到底什麼情況，劉凱，你現在跟我詳細講，這點怎麼看？

    劉凱：好的，第一個，我覺得這個朋友説的非常有道理，包括比如説ETF大規模贖回，可能機構對後市謹慎的信號，確實從多次情況我們可以驗證，包括去年11月初，當時也出現過一個比較大規模的ETF贖回，後來11月中旬開始出現下跌，但是我覺得在這個地方給這個朋友解釋一個問題，就是説它把這個一級市場和二級市場搞混淆了，機構買ETF基本通過一級市場，相當於一籃子股票或者現金換ETF，賣出也是通過贖回的方式賣出，不是像我們普通老百姓，普通老百姓買ETF在二級市場用現金，你直接買入，就是現金，你賣出以後，還要把現金給你，所以這個機構和我們普通投資者在ETF操作上，有一級市場和二級市場之分，我首先給大家糾正這樣一個可能稍微錯誤的觀點，讓大家知道，為什麼機構非要在二級市場贖回，因為他本身剛開始股票，一籃子股票和現金買ETF，還是需要通過贖回的方式拿到手，拿到手以後，不管他是做股指期貨套利也好，還是他在市場當中拋售也好，這至少他先把這個行為實現了，才能做出後續的動作，而且這至少也表明幾點，第一要麼機構在這方面的預期獲利指標已經達到了，可能會我們説贖回ETF，第二，它確實為了對衝風險，確實是為了我們説考慮，擔心未來可能出現調整，他贖回，然後進行操作，我認為都是有可能的。

    左安龍：上一波在3186點下殺的時候，也出現這個情況，ETF大量贖回，上證50ETF大量贖回。

    劉凱：對，從11月6號開始出現比較明顯的ETF贖回，就是去年11月6號，在11月12號開始出現了調整。

    左安龍：不知道劍明對這個問題有研究沒有？

    左劍明：我對這個事件仔細去看了一下，我們11月份的時候，在一個月裏面贖回了90個億，而我們這次在上周3天裏面贖回了10個億，之後從等量級角度，我們不能把它現在的行情和11月份做一個對比，這是第一，第二我們仔細冷靜看一下10個億到底贖回在誰的身上，我之後查了一下，7個億贖回在兩家基金，這一共是10個億在22家基金，7個億當中70%是在兩家基金，分別是華安180和大成深證40ETF，而華安它本來是86億的盤子，它贖回了1.8個億，佔有2%不到，應該是忽略不計，重點我們要看一下它贖回最大頭50%的，是在大成基金上面，這個基金原來只有11.6個億的份額，這次贖回了5個億，那是非常大的面臨困境，我們再來仔細看一下，這50%它贖回這5個億，到底為什麼要贖回？第一，大成的這家基金，去年年底12月底剛剛發行，也就是我們過去認為，很多基金為了要抬轎，或者幫襯的資金資金過去申購，所以4月撤出是非常應該的，這是第一方面，第二方面，這家基金管理公司成立之後，到現在無論按照一個月，還是從今年以來，1月份到現在，它都是虧錢的，説明它的運作是不善的，所以被機構資金做一個贖回是非常好理解，所以從這兩方面來看，我覺得這次的10個億的贖回，應該對整個盤面不能把它誇大來看。