[老左來了]如何看待保險資金加倉銀行股(2011.04.13)

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    主持人：左安龍

    老左來了嘉賓：黃東升  國都證券投資顧問 

    老左來了嘉賓：周雪松  國海證券投資顧問

    今日關注一：如何看待保險資金加倉銀行股

    黃東升觀點：保險板塊將迎來估值修復行情

    黃東升：如果加息對市場中主要的金融板塊，像保險，銀行都是明顯的利好，近期昨天公佈消息來看，中國平安在一季度再次大幅加倉工商銀行，這個事件也能表明出來，至少説明兩個問題，因為這個保險資金，社保他們的動作都是我們平時非常關注的資金，甚至市場中有部分人跟著他們動向來做，他們一般買什麼品種，買入時間點。

    左安龍：就跟著保險做。

    黃東升：都是踏的都是很準的，所以我們一直比較關注，在這個位置買大量的工商銀行，也應該至少説明兩個問題，第一

    問題，我們市場點位在目前來看還是比較低，整個銀行股的估值還是相對比較低的，比如一季度來看，工行這種品種都在低位橫盤整理，目前雖然漲了這麼大，但是比港股的價差不但沒縮小，還是擴大的，所以現在來看，整個銀行目前的估值仍然偏低，這説明第一個問題，第二個問題，以中國平安為主的保險類品種，他們估值優勢，或者內在價值逐步提高，你像這次這筆投資，投了30多億，而這一個月下來已經漲了10%，所以資本市場上漲。

    左安龍：它進場買入這30億，大概在什麼時間？

    黃東升：從一季度，從一季度中樞的工行價格來看，比現在漲了10%。   

    左安龍：至少是10%，不可能馬上兌現。

    黃東升：不兌現，但是內在價值在逐步的提高，近兩個月市場的上漲主要是銀行股漲，大家可以看這幾大行，他們十大流通股裏面有一半都是保險公司，銀行股漲這麼多，最先受益，從內在價值提升最明顯就是保險行業，以平安，人壽這種為主的，他們是最先受益，所以這説明第二個問題，就是這次平安加倉工行，説明保險行業的估值修復即將到來，所以這個位置對整個保險行業應該是可以重點看好。

    像你説的意思的震蕩洗盤也好，已經進行很多次，大家看一下，在前期3000點爭奪三次，這等於第四次才突破3000點，我認為在之前一個多月過程當中，不斷的震蕩洗盤，但是剛才雪松提到，其實大部分散戶雖然看著大盤股漲，其實不買，他們認為太慢，農業銀行漲了10幾根陽線漲不到10%，買個中小板股票説不定一天就10%。

    今日關注二：解析融資餘額上升對後市影響

    周雪松觀點：融資餘額加速上升，利好藍籌板塊

    左安龍：我們就在這分析，在市場經濟的條件下，不能聽一個人説這個買進，那個拋出，怎麼怎麼地，都不行，我們只能看數據，看那些大的機構的投資行為，從這些投資行為裏我們再分析，可能意味著什麼，其實關於銀行股的估值偏低，不是現在講的，至少去年講了大半年了，説銀行股偏低，偏低，就是沒人買，其實不是沒人買，而是大機構悄悄的在買，現在中國平安進來30億，我可以告訴你，已經不是什麼新鮮玩意，也不是説什麼很早進來，它已經在後面，在它之前還有很多人在進場，你去問問，好象我們在節目裏多次談到這個問題，當然這是一個大機構的投資行為，實際它告訴你一個信號，你對這個信號怎麼用那是你的問題，好，我們剛才講的也是研判大盤，我不知道雪松對研判大盤，你還有什麼指標拿出來跟我們分享分享。

    周雪松：實際上我們看到最近一段時間，領漲市場的依然是比較明顯的，是在一二線藍籌裏面，如果投資者回去打開電腦看，將我們兩市市值排名打開看，排名前二十的市值一些上市公司，90%以上都是遠遠跑贏大盤的，我們最近關注到一個數據，一個融資融券的數據是出現明顯的變化，我們最近關注到凈融資的餘額是出現了加速上升，這裡説的凈融資的餘額，就是融資的額度減去融券的額度，從上面這個圖形是上海市場的融資餘額的變化，我們看到，此前的半年多的時間裏。

    左安龍：兩個市場好象都是在加速上升，加速要錢，把資金拆進來。

    周雪松：對，我們前面可以看到上海市場裏面，大概用半年的時間，融資的凈餘額達到500多億，隨後又用了三四個月的時間才達到一千億，但是最近只用了一個多月的時間達到一千五百億，深圳的市場現在也是出現明顯的加速。

    所以由於融資融券的資金相對來説在市場裏面，一方面是屬於比較大的資金，另外一方面，屬於市場比較活躍，比較敏感的資金，所以這些資金都在拼命的加倉一些大藍籌，所以我們認為，整個市場來看，大藍籌一方面整個市場的估值是比較低的，我們前面講過，它的整體估值可能還是在歷史的低位附近，另外一方面，現在市場對這些個股的關注度越來越高，在溫和通脹的背景下，這些大藍籌往往代表著我們的實體經濟，在溫和通脹的情況下，它們的毛利率可能會有一定的提升，這種情況下，可能有利於公司企業的盈利提升，所以資金對這些品種進行激烈的關注，應該是有道理的。

    我們認為相對這個市場交易性的情況可能出現的概率非常小。

    因為我們了解到，現在大多數散戶進行投資的時候，持有的兩種品種，無非就是大盤股，我們剛才提到的，還有一些持有小盤股，但是大多數人持有的小盤股，是在最近調整之後進去的，也就是説，剛剛調整之後買進去準備做一個低吸，結果市場繼續的調整，被套了，大盤藍籌股相對而言，就是更加是歷史性的深度套牢，實際上大多數個人投資者，持有最新進場中大盤藍籌的個人投資者並不是佔多數，整個市場現在很多。

    左安龍：不具備調整？

    周雪松：調整壓力並不大。

    今日關注三：低估值藍籌股補漲對市場影響

    黃東升觀點：短期調整，後市仍以藍籌股領漲

    黃東升：今天市場來看，算是合力在一起，為什麼這樣講？因為前期近兩三個月市場大家可以看到，市場中結構性不平衡非常明顯，一方面是以上證50為主的主要權重藍籌股直接往上走，而創業板，中小板紛紛下跌，今天都是漲的，上午中小板，創業板出現超跌反彈，而白線為主的權重藍籌股疲弱，下午在招商銀行，中國平安，他們帶動下快速上漲，現在來看，白線黃線基本上在一起，所以今天算是合力在一起的普漲，從個股來看也是超過八成股票都是上漲，現在強勢特徵非常明顯，本來我是認為，在昨天今天甚至明天。

    左安龍：這是中小板，現在大家看到中小板，也是直衝雲霄。

    按正常來説，這幾天應該出現盤整，昨天那樣的窄幅震蕩，上下一個點的窄幅震蕩，因為週末將要公佈一季度的經濟數據，經濟數據關於CPI等一些的預期較為悲觀，可能擔心再一步貨幣政策收緊，所以我認為本來這兩天可能會小幅震蕩，但是今天來看，卻出現這樣的強勢放量上漲，這種強勢特徵應該是非常明顯，相信前兩天的回調，已經是得到3000點得到較好的確認，相信這樣看，3000點基本上已經站穩了。

    今日關注四：如何把握林紙一體化投資機會

    周雪松觀點：林紙一體化盈利較大  關注龍頭個股

    周雪松：我們最近比較關注林紙一體化，由於現在我們物流發展的非常快，所以我們現在包裝的用紙量出現大幅度的增長，一方面有包裝造紙生産，包括有林地資源的。