理財週報記者獨家統計，2011年，中小板有234家公司凈利潤低於市場預期。其中財富夢碎的重災區是電子行業：中小板共101家上市公司，28家凈利潤低於預期，破滅率達27.7%。其次是有色金屬行業，41家上市公司中有10家凈利潤低於預期，破滅率為24.4%。其餘破滅率在20%以上的行業是機械設備、信息設備、交運設備和輕工製造。

　　電子行業：需求不振，庫存積壓

　　2011年，電子行業共有28家公司凈利潤低於預期，其中幅度最大的是蓉勝超微。2011年，蓉勝超微實現凈利潤380.26萬元，同比下降80.09%，實現營業利潤47.42萬元，同比下滑97.17%。遠離市場預期的凈利潤2721萬元、營業利潤2813萬元。其次是通富微電，實現凈利潤4902萬元，同比下降64.75%，不足市場預期凈利潤12021萬元的一半。

　　電子行業需求的不振導致庫存水平的居高不下。蓉勝超微連續三年存貨期末餘額佔年末總資産的比例為13%左右。若銅價下跌，將影響存貨的賬面價值，並直接影響公司的盈利水平。公司連續三年的存貨跌價損失逐年增長，分別為132.7萬元、146.3萬元、227.7萬元。2011年下半年銅價大幅下跌就直接導致了公司全年經營業績的快速下滑。

　　通富微電2011年的存貨期末餘額達2.2億元，同比增長11.35%，較2009年增長37.5%。

　　一位電子行業分析師向理財週報記者表示，像通信類今年增長就不會很快，消費電子也是局部性機會，因此，從電子行業整體來看其市場需求不會有多大的增長。

　　另外，電子行業的凈利潤不振也與公司毛利率下滑緊密相關。據相關統計，2011年上半年A股平均毛利率為19.05%，同比下降0.84個百分點；表現在波動程度上，上半年電子類公司毛利率同比變動-3至1個百分點的公司為46%，而同比下降5個百分點以上的公司達19%。

　　以蓉勝超微為例，2011年兩種主營産品常規線和特種線的毛利率分別下降2.11%、0.39%。而2011年通富微電的銷售毛利率則比2010年降低了3.22%， 主要原因是報告期內原材料價格的高位運行、人工成本的增加，給公司成本運營帶來了較大壓力。

　　而毛利率下降原因也是這些公司缺乏新技術和新産品。通富微電從2009年到2011年，研發支出佔營業收入的比重分別為3.64%、5.52%、6.83%，雖然比重在逐年增加，但是尚無擁有一項專利技術。而蓉勝超微也只有三項使用新型專利。

　　有色金屬：庫存增加，毛利率下降

　　有色金屬以24.4%的破滅率奪居行業財富破滅率排行榜的亞軍。其中，凈利潤低於預期幅度排名前三的是常鋁股份、精誠銅業和魯豐股份。

　　2011年，常鋁股份實現凈利潤596.95萬元，同比下降88.68%，僅為預期的10%，連續三年的複合增長率僅為0.84%。魯豐股份近三年的複合增長率為-26.97%。

　　2012年一季度財務報表顯示，有色金屬行業整體經營情況下降明顯,收入增速由33.5%下降到15.63%,凈利潤增速由43.2%下降到-25.85%,行業凈利潤率由4.3%下降到3.05%,其中毛利率由5.8%下降到3.47%,費用率由5.5%上升到6.02%,行業庫存增加100億。

　　以銅為例，高庫存加劇了銅價下跌的風險。

　　目前銀根相對偏緊，導致下游企業普遍存在資金緊張、開工不足的情形。因而，即使在消費旺季到來之前，下游企業備料備庫的現象也並沒有表現得十分明顯。同時，資金短缺也迫使下游企業只有接到訂單後才會出手買銅，就連原來在現貨市場上交易活躍的中間商，也極少去積極備貨。

　　截至3月底目前上海期貨交易所的庫存總量已超22萬噸，創下了2002年8月以來新高。而2月底上海保稅區銅庫存為55萬噸左右。高庫存和需求不振的相互作用，或許會造成銅價下跌，加劇毛利率下行風險。

　　精誠銅業2011年的凈利潤為2390萬元，但卻是靠政府紅利翻身。營業外收入中“政府補貼”的明細表述：增值稅返還3294.22萬元、收到地方政府對再生資源利用企業的補貼2998.48萬元。僅這兩項就為精誠銅業帶來了6292.7萬元的收入增加。

　　機械設備：産能過剩，回款無力

　　而同樣受庫存壓力的是機械設備行業，原因是需求不振、客戶資金不足。

　　光伏行業産能過剩的問題並未得到根本性解決，拓日新能成了機械設備行業中凈利潤低於預期幅度最大的公司。

　　2011年，拓日新能凈利潤虧損1.4億元，同比下降245%，給1.8億元的市場預期以沉重打擊。公司的存貨為5.01億元，存貨跌價準備為5572.54萬元，而公司年末總資産為20.17億元，凈資産為14.22億元，存貨佔公司凈資産的35.23%;若扣除2011年上市公司非公開增發募集的資金7.88億元，則存貨佔用上市公司的資金比例將更高。

　　截至2011年第三季度，70家光伏上市公司的銷售毛利率均值較中報時的23.67%環比下滑0.26%，較2010年三季報時的23.64%同比下滑0.23%。而應收賬款均值則較中報時的6.8億元環比上升13.2%，較去年三季報時5.1億元同比上升51%。

　　再以工程機械和鐵路設備為例，廣發證券的分析師認為，工程機械的銷量增速與過去10年25%的複合增速相比，預計將會有一個平臺式下滑，2011年工程機械銷量增速約10%，2012年可能均無增長。

　　目前鐵道部總負債已達2.23萬億，負債率達到59.6%。債務規模的不斷擴大，使得鐵道部已經進入了還本付息的加速期，2009年是732億元，2010年是1501億元，而今年前三季度就達到了1691億元，預計全年達到2000億元以上。由於鐵路債務規模仍在不斷擴大，2011年只是剛剛進入償債高峰，未來鐵道部的資金鏈情況難以樂觀。

　　正因為此，華東數控陷入資金危局。2011年，賬齡在2—3年的應收賬款由年初的1053萬上升至3951萬，比例由5.35%上升至16.34%。而庫存商品期末餘額增加6416.93萬元，同比上升51.73%，原因是部分大型機床由於客戶廠房建設及客戶資金緊張未達到合同規定的付款比例而使公司庫存積壓。