每經記者 幕何方 發自陜西西安

　　2011年10月24日，被業界笑稱為“起了個大早，趕了個晚集”的西部證券IPO第二次上會成功過會,將成為A股市場又一家上市券商。

　　自從西部證券2007年底第一次報送IPO材料準備上市開始，這一天仿佛姍姍來遲。但是，對於圍繞西部證券上市而發生的一系列股權轉讓大戲卻一直沒有停止，而且參與其中的人們，雖然感覺這一天姍姍來遲，卻最終能笑逐顏開，功德圓滿，也屬於幸事了。

　　《每日經濟新聞》記者多方調查的結果，圍繞西部證券的第五大股東——陜西綜合利用電力開發公司 （以下簡稱陜西綜電公司）的股權逐鹿大戲，終於浮現在眼前。

　　在西部證券IPO上會的前夜，一家毫不起眼的民營企業——深圳勝利高電子科技有限公司，卻能出手迅捷，輕鬆地將西部證券第五大股東——陜西綜合利用電力開發公司收入名下，從而美美地享用西部證券IPO盛宴，實屬壯觀。

　　這家公司投資經驗豐富，能未卜先知？《每日經濟新聞》調查後發現，深圳勝利高電子科技有限公司的大股東劉橋，與陜西電力建設投資開發公司 （西部證券大股東，以下簡稱陜西電投）原董事長劉春茂頗有淵源，劉橋與劉春茂身份證的戶籍地址皆為西安市新城區尚德路48號，此二人是否為父子關係？記者向西部證券董秘王寶輝進行核實，其未予以否認亦未認同。

　　事實上，陜西綜電原本為陜西電投、陜西華能科技公司等6家國有法人所發起，陜西電投原董事長劉春茂亦曾兼任該公司的法人代表。爾後該公司股權幾經騰挪，完成了從國有法人股到社會法人股的更替。

　　在上述股權騰挪過程中，亦有一些掮客公司穿插其間，為最後的“摘桃者”搭橋鋪路，甚至於大多數股權轉讓均未尋求投資收益，而是按照原始出資額進行交易。幕後“摘桃者”——劉橋、劉宇兵、閆明則以較低廉的價格，獲取了陜西綜電公司100%股權。

　　更為蹊蹺的是，作為陜西綜電股東的陜西達西瑞房地産開發有限公司和陜西煙草實業有限責任公司的退出時間，正好是陜西綜電取得西部證券2213.68萬股股份之後。原本有望坐享紅利，卻在西部證券IPO之際毅然退出，個中緣由頗為費解。

　　瘋狂的陜西綜電

　　西安環城東路22號院內，矗立著一棟6層建築，該樓3~5層皆為西北電網的下屬公司。根據陜西綜電的工商註冊資料，該處應為其辦公所在地，然而，《每日經濟新聞》記者多方打聽，卻無人知曉“陜西綜合利用電力開發有限公司”。

　　作為西部證券的第五大股東，其註冊地為何“無人知曉”該公司？當記者向西部證券進行了解時，被該公司人士告知 “相關負責人不在，不便於接受採訪”。隨後，記者多次致電西部證券董秘王寶輝，其電話亦未能接通。

　　然而，正是這家“身影不詳”的公司曾數度出手，將西部證券2200余萬股股份攬至名下。

　　據西部證券招股説明書（申報稿）透露，其首次IPO申報前夕，陜西綜電開始陸續收購西部證券股份。首次是在2007年4月，因借款擔保合同糾紛，ST長信（600706，SH）將所持西部證券1473.68萬股股份以2063.152萬元（折合每股1.40元）的價格轉讓給陜西綜電（據陜西省高級人民法院（2005）陜執二公字第91-19號《民事裁定書》）。

　　時隔1個月之後，陜西正元電力實業發展總公司將所持西部證券1000萬股股份以2600萬元（折合每股2.60元）的價格轉讓給陜西綜電。同月內，陜西綜電向四川乾盛投資有限公司 （亦為西部證券股東）以670.5244萬元(折合每股2.58元)的價格轉讓了260萬股股份。

　　在收攬西部證券股份方面，陜西綜電可謂出手神速。公開信息顯示，西部證券首次IPO的申報時間為2007年12月，而陜西綜電公司收攬其股份時間為2007年4、5月份。若西部證券首次IPO申報成功的話，陜西綜電稱得上是“突擊入股”了。

　　截至目前，陜西綜電公司將2213.68萬股西部證券股份收入囊中，已為後者第五大股東。有媒體估算，4年前4000余萬的投資，而今浮盈在3億元左右。

　　股權架構更替之謎

　　在外界看來，陜西綜電很容易被認為是一家國有的電力企業。然而，這家公司在西部證劵招股説明書中被歸為社會法人股東類，也就是説，這家公司並非國有電力企業，實際情況真是如此嗎？

　　《每日經濟新聞》查詢相關資料後發現，該公司的設立時間應早于1998年，其股東為陜西電力建設投資開發公司（出資500萬，佔股16.13%）、陜西信託投資有限公司（出資300萬，佔股9.67%）、陜西國際信託投資股份有限公司（出資300萬，佔股9.67%）、陜西省農電管理局（出資300萬，佔股9.67%）、陜西省煙草實業有限責任公司（出資200萬，佔股6.47%）陜西省紡織品進出口公司 （出資400萬，佔股12.92%）、陜西華能科技有限公司（出資500萬，佔股16.13%）、陜西省扶貧開發協會 （出資300萬，佔股9.67%）、陜西省銅川鑫光鋁業有限公司（出資300萬，佔股9.67%）。

　　從上述股權架構中不難看出，該公司此階段應為國有法人股，其大股東為陜西電力建設投資開發公司 （為西部證劵當前大股東），而其他的幾個主要股東均為省屬國企設立的公司。根據上述資料，陜西電力建設投資開發公司原董事長劉春茂亦為該公司的法人代表，而值得注意的是，劉春茂之前為陜西省主管電力的副省長。

　　此後，數家民營企業陸續受讓陜西綜電股份，成為該公司的掌控方。根據陜西綜電2003年10月24日的會議記錄顯示，陜西省電力建設投資開發公司、西部信託投資有限公司（原陜西信託）、陜西省扶貧開發協會、陜西省農電管理局、銅川鑫光鋁業有限公司均退出陜西綜電。而陜西達西瑞房地産開發公司則以19.355%的持股比例成為陜西綜電的控股股東，陜西海鴻投資集團有限公司、陜西秦興電力工貿有限公司、西安裕華科技投資有限公司亦成為接盤者。

　　與此同時，該公司的法人亦由劉春茂變更為朱平安，正式完成了從國有法人股到社會法人股的更替。

　　掮客深圳萬信浮出

　　在陜西綜電錯綜複雜的股權關係中，一些掮客公司亦穿插其間，為最後的“摘桃者”搭橋鋪路。深圳萬信投資發展有限公司（深圳萬信）就扮演了該角色。

　　查閱諸多關聯公司的工商檔案後，《每日經濟新聞》記者發現，無論陜西綜電的股份如何騰挪，最後都指向了深圳萬信。

　　工商檔案顯示，2004年，陜西綜電原控股股東——陜西達西瑞房地産開發公司進行減持，而陜西秦興電力工貿有限公司一躍成為其大股東，西安裕華科技投資有限公司、深圳市萬信、陜西煙草實業有限責任公司緊隨其後。

　　然而，最為蹊蹺、也鮮為人知的是，陜西秦興電力工貿有限公司66.33%的股份已被深圳萬信收入囊中，也就是説，深圳萬信才是陜西綜電的實際控制人。

　　即便如此，深圳萬信依然通過多種途徑收購陜西綜電公司的股份。2007年9月，陜西達西瑞房地産開發有限公司、陜西煙草實業有限責任公司均退出陜西綜電公司。該公司股東變更為陜西秦興電力工貿有限公司（出資1200萬，佔股38.71%）、深圳市萬信（出資1300萬，佔股41.935%）、西安裕華科技投資有限公司 （出資600萬,佔股19.355%）。

　　值得注意的是，陜西達西瑞房地産開發有限公司和陜西煙草實業有限責任公司的退出時間，正好是陜西綜電取得西部證券2213.68萬股股份之後。而此階段，正是西部證券首次IPO申請報送材料上會前夕，陜西達西瑞房地産和陜西煙草實業兩公司原本有望坐享西部證券IPO的誘人暴利，卻毅然選擇退出，個中緣由實在令人費解。

　　事實上，甘為他人作“嫁衣”的情形，依然在陜西綜電股東中上演。

　　2008年11月，深圳萬信獲取了陜西秦興電力工貿有限公司的全部股份，其已成為陜西綜電的控制人（陜西秦興電力工貿有限公司為陜西綜電第二大股東，深圳市萬信投資發展有限公司為第一大股東）。而上述情形一直延續到2009年6月，深圳市萬信將其在陜西秦興電力工貿有限公司的股權轉讓給自然人馬百亞、王小鵬。

　　股權原價轉讓疑雲

　　上述股權的騰挪轉移並未結束。《每日經濟新聞》記者獲悉，2010年3月，也就是西部證券第二次向證監會報送IPO材料前夕，陜西秦興電力工貿有限公司和西安裕華科技投資有限公司將各自持有的陜西綜電股權轉讓給深圳市萬信，而且都是以原始出資額轉讓，沒有溢價。

　　記者通過相關途徑取得雙方簽署的轉讓協議，該協議顯示，陜西秦興電力工貿有限公司將其持有的陜西綜電24%的股權 （出資額1200萬元），以1200萬元的價格轉讓給深圳萬信。

　　與此相對應的是西安裕華科技投資有限公司亦將其持有陜西綜電12%的股權（出資額600萬元），以600萬元的價格轉讓給深圳萬信。上述兩份協議的簽署時間均為2010年3月29日。

　　事實上，陜西綜電公司的股權騰挪過程，深圳萬信只是 “中轉站”而已。《每日經濟新聞》記者獲得的另一份轉讓協議顯示，深圳萬信在受讓陜西綜電100%股權（出資額5000萬元）之後，又將其以5000萬元的價格轉讓給深圳市勝利高。

　　根據上述三份轉讓協議，其股權轉讓價格都是按照轉讓方原始出資額進行交易的。也就是説，轉讓方並未尋求投資回報，而深圳市勝利高以較為低廉的價格獲取了鉅額回報。

　　眼花繚亂的股權騰挪背後，幕後摘桃者——劉橋，終於浮出了水面。

　　工商註冊資料顯示，深圳市勝利高的股東為劉橋（持股70%）、劉宇兵（持股20%）、閆明（持股10%）3位自然人投資者。亦就是説，劉橋、劉宇兵、閆明3位自然人才是西部證券2213.68萬股股份的實際享有者。

　　故事到此，這幕複雜而眼花繚亂的股權轉讓遊戲，才到達“高潮”！

　　誰是最後“摘桃者”

　　現在的問題是，作為實際收益方的劉橋、劉宇兵、閆明，何許人也？

　　上述工商註冊資料中的股東身份證明顯示，劉橋、劉宇兵、閆明分別出生於1968年、1967年、1962年，其戶籍所在地除劉橋為深圳市泥崗東路四建公司外，劉宇兵和閆明均為深圳市西鄉荔國路3號。

　　《每日經濟新聞》記者在查閱上述3人身份證號碼後發現，除閆明身份證號碼（440306******）前6位的歸 屬 地 為 深 圳 外 ， 劉 橋（610102******） 和 劉 宇 兵（612324******）身份證前6位的歸屬地均非深圳，也就是説，此二人原非深圳本地居民，為後期遷移而來。

　　劉橋在工商註冊資料中的個人履歷顯示為，其1990年畢業于西安市工業學院（西安市工業大學的前身），畢業後分別在深圳廣晨電子有限公司、陜西佳潤工貿有限公司、深圳勝利高等企業就職，先後擔任企業總經理、董事長等職務。

　　根據上述資料，劉橋大學畢業後即擔任深圳廣晨電子有限公司總經理一職，其後亦擔任數家企業高管職務，該經歷讓人頗為感慨。《每日經濟新聞》記者查詢工商資料後發現，劉橋在深圳擔任高管的數家企業與陜西有著或明或暗的關聯。深圳廣晨電子有限公司，其股東分別為香港廣銀發展有限公司、深圳華嶽實業公司、陜西華能科技公司，深圳華嶽實業公司為陜西通盛公用事業開發總公司所設立，而陜西華能科技公司則為陜西綜電公司的發起人之一。

　　記者又查閱了劉橋曾任職的陜西佳潤工貿有限公司的工商資料，發現陜西佳潤工貿有限公司為自然人劉橋和馬超然所設立。股東身份證明顯示，劉橋的戶籍地址為新城尚德路48號，而陜西省原副省長、陜西電投和西部證券原董事長劉春茂的戶籍地址亦為尚德路48號。也就是説，劉橋和劉春茂的戶籍地址，完全一致。

　　身份證年齡顯示，劉春茂出生於1935年，而劉橋則出生於1968年，那麼二人是否為父子關係？《每日經濟新聞》就上述問題，以短信形式向西部證劵董秘王寶輝進行求證，王寶輝對二人關係未予認同亦未反駁，只表示西部證劵上市的媒體工作由九富投資負責，回絕了採訪要求。

　　行文至此，記者才明白，陜西綜合電力公司複雜的股權轉換關係，都肇始於2007年西部證券的第一次IPO行動。也貫穿著2011年的第二次IPO行動。而當2011年10月24日，西部證券IPO順利通過發審委，成功過會，這一系列眼花繚亂的股權轉換關係背後的那些焦急的、期盼的人們，終於舒緩的笑了。一切仿佛都實在太圓滿。

　　而今年以來，特別是本月以來，無比脆弱的二級市場，在包括西部證券在內的多只大盤股擴容壓力的威脅下，指數不斷向下，痛苦不堪的二級市場股民，實在笑不起來。一切仿佛都顯得又不是那麼圓滿了。