策劃/本刊編輯部 主筆/蘇勁松 岳彩周 董露茜 王韶輝

　　幣貶值和定量寬鬆對可以對負利率施加影響，通過加大貨幣投放量、放鬆借貸環境和實行經濟再平衡，減少對消費的依賴，鼓勵投資及出口。從理論來説，解決名義上的“負利率”並不難，但難的是讓中國經濟這輛車在動蕩的全球經濟格局之中，平穩的開過這一段。

　　通過加息就可以消除“負利率”，但與鼓勵消費、加大內需而保證GDP增長的目標又相悖，更重要的是，全球氾濫的流

　　動性可能會受高利率吸引，涌入市場，推高我國的資産價格和通貨膨脹。

　　我們生活在負利率時代

　　今年以來CPI(消費品價格指數)一直在高位徘徊，10月為5.5%，之前數月都超過6%，而央行12次上調準備金率，5次加息之後，目前一年期存款利率為3.5%，利率大約負了2.6%。

　　經濟學家郎鹹平就此問題有一段演説：

　　對於老百姓而言，通脹和利率上升基本上是兩個互相抵消的因素。一般來講，利率減通貨膨脹率，是你存款的實際收益率。如果通貨膨脹率是10%，銀行利率是6%，就表示錢每年會以4%的速度貶值。如果你把錢放在家裏更糟糕，每年貶值速度就是10%，存在銀行還只損失4%。

　　在負利率情況下，你會怎麼做？你會自然而然地把存在銀行的錢提出來，去炒股、炒樓，因為只要負利率存在，你存在銀行的錢就一定會損失。因此我們國家的老百姓炒股炒樓非常正常——儲蓄必定有損失，炒股、炒樓還可能賺錢。這種行為是非常合乎經濟理論的，在負利率的情況下，這是你不得不走的一條路。

　　人們為什麼排隊買黃金？錢存銀行一定“賠”，進入股市又不保證賺錢，進入樓市還不一定有這麼多錢買得起，所以，買黃金是很好的辦法。

　　不用説黃金，就連藝術品也一直在漲價，包括普洱茶的價格一路水漲船高，普洱茶是越陳越貴。放眼望去，什麼價格都漲，一幅畫、一杯茶的價格都在漲，因為大家都在尋找不同的投資渠道。

　　總是持續的很久

　　近十年來，負利率發生過三次：2003年10月到2005年3月，負利率最高超過了0.37%；2006年12月到2008年10月，負利率最高超過了0.47%；然後就是從2010年2月至今。前幾次持續的時間，都超過了20個月。

　　持續的負利率會發生連鎖反應：

　　人們會傾向於把錢從儲蓄中拿出，轉向投資或者借貸——國內受到嚴格存貸比限制的銀行就會想盡辦法吸存，完成“任務”，如：變相提高利息——不願意賠本的銀行接下來會增加貸款利率，好平衡變高的存款成本——企業，最主要的貸款人，就會缺錢或者多還錢——企業生産的産品就可能變貴——CPI就會繼續變高。從此進入循環。

　　一個簡單的公式，卻有著一個複雜的經濟身份。居民的資産配置，企業的經營生産，金融機構的做法都會因此發生改變。

　　以至於“負利率”停不下來。