中共中央政治局會議明確，明年繼續實施穩健的貨幣政策。分析人士認為，儘管基調同為“穩健”，但與今年多次加息和上調存款準備金率不同，明年的貨幣政策實際操作將把“穩增長”放在更加突出的位置，從而呈現中性偏松的格局。

　　2012年的經濟任務與今年既有延續，又有明顯不同。去年底召開的中央經濟工作會議提出，2011年要把穩定價格總水平放在更加突出的位置，把好流動性總閘門。一年之後，中央繼續要求把握好“保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構和管理通脹預期”的關係，但不再提出將“控通脹”放在突出位置，而是強調著力擴大內需，更加有預見性地加強和改善宏觀調控。

　　貨幣政策基調一般可以分為從緊、穩健、適度寬鬆和寬鬆。從我國調控實踐來看，過去10年中有7年把貨幣政策基調定為穩健，但具體的實際操作並不相同。比如，今年我國實施穩健的貨幣政策，為了控制通脹壓力，央行曾經三次加息，存款準備金率則一度上調至20.5%的歷史高位。明年宏觀經濟形勢仍然較為複雜，目前來看明年上半年可能繼續呈現經濟增長和通脹壓力雙雙下行的局面，這種局面下貨幣政策的“穩健”內涵自然也會發生改變。

　　具體而言，明年的流動性情況很可能比今年有所好轉。央行11月末已經宣佈下調存款準備金率，未來如果外匯佔款減少、貨幣乘數降低等情況持續，存款準備金率無疑還有繼續下調的空間，其時間窗口最快將在本月中下旬打開。央行還將加大公開市場操作和信貸投放力度，緩解實體經濟的資金壓力。

　　從貨幣供應指標來看，10月末M2同比增速為12.9%。明年如果按照GDP增長8%、CPI上漲4%來推算，對應的M2增速則應當達到15%-16%左右，貨幣供應增速將比今年有所反彈，而新增信貸額度也可能在今年7.5萬億元左右的基礎上有所增加，達到8萬億左右的水平。

　　與數量型工具相比，價格型工具的影響面更大。11月CPI同比上漲4.2%，目前一年期存款基準利率為3.5%，“負利率”情況雖然比以前有所好轉，但仍然存在。在此基礎上，短期內降息的可能性並不大。但要看到，此前中小企業出現資金和經營困難，而從近期製造業PMI、工業增加值等指標來看，中大型企業尤其是重工業景氣度下行的情況更為明顯，這對我國經濟增速的影響更為直接。如果明年物價漲幅逐漸回落到3%以內，同時經濟增長出現進一步的回落，屆時不排除適時降息的可能。(韓曉東)