週一A股市場弱勢依舊，主要股指重心繼續下移。隨著年報預披露的臨近以及兩融標的證券今起擴容，前期炒作較高的中小盤個股遭遇明顯的拋售壓力，受此影響兩市股指延續了上周後期震蕩下行走勢，但成交同比出現進一步萎縮。截至收盤，上證綜指報2333.23點，下跌1.16%；深證成指報9586.08點，下跌2.26%。滬市成交為486.4億；深市成交為479.1億，兩市合計965.5億。

　　盤面觀察，今日兩市明顯的特點就是個股分化格局越發明顯，表現在：一方面，前期抗跌的中小盤個股大幅殺跌，導致創業板指數、中小板綜合指數重心明顯下移且出現一定的破位走勢，這與此類個股前期跌幅較淺，同時又臨近年報預披露以及今日起兩融標的證券今起擴容等多重合力打壓有關。少了中小盤個股的活躍，大盤賺錢效應明顯減弱，市場參與熱情也顯著降低；另一方面，具有估值優勢的金融、石油、煤炭、地産等板塊表現相對抗跌，在這些板塊的支撐下大盤整體重心相對穩定，也因此出現了股指跌幅不深，但個股下跌慘烈的局面。此外，盤中B股再度大跌以及今日上市N雪人破發等無不加劇了市場的謹慎情緒，導致兩市成交繼續呈現萎縮態勢。

　　對於未來政策放鬆有機構預測本月或再次下調存準率，筆者認為如此頻繁的調整貨幣工具的概率不大，原因有兩個方面：

　　一是雖然目前實體經濟增速出現了08年以後的又一次下滑，但政策放鬆的空間無法與08年後相比，目前管理層所追求的是經濟增長不要因為外需的走弱而過快下滑，並非要放鬆政策促使經濟出現爆髮式的快速增長，在經濟結構調整過程中保證經濟增速的穩定以及通脹合理更符合管理層的最終意圖，因此政策放鬆的力度和頻率不會十分明顯，而根據經濟形勢循序漸進的概率更大。

　　二是全球新一輪的降息潮浮現，流動性的增加必然導致大宗商品等價格波動加劇。上周各大央行均出現了放鬆的舉措，本週歐洲央行將公佈最新利率決議，市場預計再次降息的可能性達到60%。在新一輪降息潮以及地域政治格局不穩定的多重因素影響下，雖然經濟增速下滑導致需求有限，但流動性的增加勢必導致原油等大宗商品價格波動幅度加大，目前大宗商品市場的最大“玩家”之一高盛再度大肆唱多商品，並預計未來一年大宗商品價格將大漲。將目光回到國內，近期出現蔬菜等農産品價格出現小幅上漲、豬肉等止跌企穩局面。在上述國內外宏觀背景下快速放開流動性可能性不大。

　　技術上，從分時圖上看，早盤開盤半小時內的下跌出現一定的恐慌盤，但隨後投資者心態很快恢復平靜，因而在股指震蕩調整過程成交量出現出一定的萎縮態勢。從分鐘圖上看，如果短期內仍不能奪回2378-2385區域，股指短期下行風險就無法排除。5分鐘圖上顯示，滬指今日走出收斂三角形形態，尾盤出現一定的下行破位，明早關注能否回到2335點之上，否則將考驗前期低點支撐。操作上，在股指重新放量走強前保持適當謹慎，本週關注歐盟峰會能否出臺應對歐債危機的綜合方案，中長期在經濟增速下滑與調控政策逐步放鬆的博弈中關注新變量的産生。