中國4月份外匯佔款增量創近期新高

    新華網北京5月26日電：中國人民銀行新近公佈的數據顯示，截至4月末中國外匯佔款累計達203453.70億元，較3月份增加2963.1億元，增量創近期新高。數據顯示，今年前4個月，中國外匯佔款新增共計約10341億元，與2月份的1795億元、3月份的2701億元相比，4月份的增量進一步擴大。

    【點評】外匯佔款是銀行收購外匯資産而相應投放的本國貨幣。其構成一般包括：貿易順差、外資使用以及海外熱錢流入等。根據商務部公佈的數據，4月份我國貿易順差量和利用外資量數額均不大，外匯佔款增量中，存在兩千多億元不能解釋部分，其中相當一部分或是屬於海外短期資金變動導致。我們昨天點評中就提到，在國內利率明顯高於歐美經濟體以及人民幣升值預期日益增強的情況下，大量的套利資金會通過各種渠道流入國內，其結果就會造成基礎貨幣的被動投放，增加國內的通脹壓力以及央行貨幣政策的難度。從歷史經驗來看，隨著升值預期的提高，外匯佔款會呈高速增長的態勢，而在升值兌現的初期，熱錢涌入的幅度會進一步提高，這將迫使央行提高基礎貨幣回籠的規模和頻率。我們認為，在人民幣重啟升值之前，一方面外管局會加大熱錢的打擊力度，另一方面央行很可能還要進一步提高存款準備金率，以充分掌控市場上的流動性，而這可能會對市場信心造成打擊。而考慮到熱錢流入國內以後將以三種方式存在：銀行存款、樓市及股市。目前，我國利率高於其它國家，樓市遭到政策調控，股市低迷。因而，我們判斷，熱錢還暫停留在銀行間，只有在大盤上漲情況下，熱錢才會起到助推器效果，眼下還不會。（該消息對宏觀中性偏空，市場中性偏好）

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