水，既可以載舟也可以覆舟。期指如同水，能給投資者帶來暴利的狂喜，也能讓投資者血本無歸。

　　股指期貨即將上市，它所帶來的更多的是機會，還是風險？面對期指這把雙刃劍，投資者應該用一種什麼樣的心態去面對？股指期貨對我們的市場會産生哪些影響？未來中國金融期貨市場發展有哪些可能性？就這些問題，《證券日報》記者採訪了數家期貨公司總經理，探究這些問題的答案。

　　風控第一想賺錢先生存

　　《證券日報》：股指期貨即將上市，投資者應該以什麼樣的心態面對？

　　許丹良：對於很多沒有參與過期貨交易的投資者來説，剛開始進入股指期貨市場，風險控制是第一位的，期貨跟股票有一個很不同的地方，就是期貨有做空機制。投資者要逐漸適應既能做多，又能做空的期貨交易。合理的控制好自己的倉位和資金，才是未來在這個市場中長期生存的必要條件。

　　股指期貨是一個非常好的對衝工具，對機構投資者來説，除了風險控制很重要之外，還需要充分運用好股指期貨這個工具，進行套期保值，過度的投機則會帶來較大的交易風險。

　　股指期貨不是一個投機市場，而是一個金融衍生品的投資市場，所有的投資者都應該理性地看待這個市場，過分的投機不僅對行業發展不利，給人個帶來的風險也很大。

　　姚俊明：任何投資都是有風險的，小心駛得萬年船。股指期貨交易中也涉及到了對個人財富的管理問題，要知道風險管理的關鍵在哪，還有了解自己可以做多大的頭寸，對止贏點、止損點的把握等等，只有逐漸形成自己的投資理念和交易系統，才可能在這個市場中生存和獲利。對於機構投資者來説，除了要重視風控之外，還要關注市場初期的期現貨套利機會。

　　史水齊：投資者應該保持著一種健康規範、與時俱進的投資心態正確對待股指期貨，股指期貨是一種金融衍生品，既不是證券，也不是賭博。他有風險，同樣也有規則，更有自身的特點。

　　對於投資者來説：第一，要認真地去學習和了解股指期貨的特點和交易規則，利用規則保護自己，提高效率。比如應注意每日結算制度和到期交割的規定。第二，對於證券投資者，要避免用投資股票的心態和手法來投資股指期貨。第三，理性投資，克服不良投資習慣。要注意倉量的控制和保證金比例在資金量中的影響，做好資金管理。

　　曹國寶：一個新的品種上市,需要有一個階段的培育期貨，其功能的發揮也同樣會需要一個過程，作為個人投資者不急於盲目大單量投入；作為機構投資者也不能寄希望馬上能實現套期保值、套利等交易策略，需要耐心觀察，逐漸參與。

　　關於操作方面，投資者應先觀察，熟悉市場後再進入，並從小到大，漸進操作，把握好杠桿尺度，把資金管理好了，風險控制好了，才有可能實現盈利。

　　國泰君安期貨北京營業部總經理趙元林也告訴本報記者，建議投資者前期多看少動，在交易方面，最好不要滿倉操作，資金控制在30%為好。

　　劉小紅：期貨和證券是完全不一樣的，兩者之間存在著質的區別，期貨不存在炒新這個概念，期貨有很強的專業性和獨特的屬性，投資者要在充分了解期貨的獨特之處後，再行參與。對機構群體來説，應該更快的接受，接納，學習，因為股指期貨是一個風險管理的工具。股指期貨上市之後，證券市場進入一個機構時代，機構如果對股指期貨這個工具運用的好，完全可以做到跑贏大盤。

　　機構投資者可以更多地向套期保值方面傾斜，而個人投資者更多的傾向於投機。作為一個新興市場，由於投機者的不完全把握，會出現很多套利的機會，比如跨期套利，尤其是期現貨套利。剛開始的市場會有大量這樣的機會，市場越成熟，這樣的機會越少，空間越小，包括商品期貨剛上市也是這樣，機構最應該提前研究。

　　台灣股指期貨剛上市的時候，成就了一大批套利的投機者，那時候更多的投機者還不清楚如何套利，大多人不明白這是一個很專業的市場。如果研究透了，這是一個沒有任何風險的贏利機會。

　　股市呈現“倒V字”走勢？

　　《證券日報》：股指期貨的推出，將會對股票市場産生哪些影響？

　　許丹良：首先，股指期貨的推出，並不會改變股票市場運行的方向，但它可以減少股票現貨市場的劇烈波動。股指期貨就是為股票現貨市場提供一個對衝工具，能使資本市場能健康平穩的發展。

　　例如：一些擁有大資金的機構投資者認為某一個點位該賣出股票了，他們一旦賣出，有可能會引起股票現貨市場的波動，如果有了股指期貨這個對衝工具，就能提前在股指期貨上做空拋出，鎖定利潤，這樣就可以慢慢地在股票市場上賣出股票，從而起到減緩股票市場暴漲暴跌的作用。

　　其次，引導價值回歸，減少市場投機性。股指期貨的推出為價值投資者提供了一個很好的規避二級市場風險的工具。通過股指期貨的對衝功能，實現投資人價值投資的願望。

　　最後，我們認為股指期貨一定是個大品種，初期上市時，開戶者不是很多，交易量不是很活躍，但從長遠來講，股指期貨的交易金額一定會遠遠超過商品期貨。當市場流動性不足的時候，期貨價格發現的功能會受到影響，但隨著這個市場參與人數的增多，交易量的加大，市場活躍度增強後，股指期貨的價格發現功能一定會充分體現出來。

　　曹國寶：股指期貨的推出將加大股市的兩極分化，資金配置將大量向指標股傾斜，藍籌股的資金聚集度進一步加大。此外，股指期貨的推出將改變以前單邊市的格局，投資主體和投資模式多元化，市場的博弈規則將更為合理。各類不同風險收益偏好的投資主體可以利用股指期貨這一工具選擇自己需要的投資組合，從而對衝風險，實現符合其資金性質的風險收益比。由此可見股指期貨上市後，市場深度和廣度將得到極大的擴展，市場投資模式和投資主體也將趨於多元化，從而促進股市的健康發展。

　　史水齊：縱貫國外的股指期貨上市前後對其市場的影響不難發現，在股指期貨推出之前，眾多的機構投資者利用自身的資金和信息優勢，積極買進相應的成分股，對大盤將起到一個助漲的作用。目前看來中國的上證指數走勢也出現了這種趨勢，雖然並不明顯，但其中的影響是毫無疑問的。

　　在股指期貨推出之後，這些機構會利用股指期貨做空的這樣一個交易特點利用手中的股票打壓股市來獲取利潤。因此中國的股市在滬深300股指期貨上市前後會不會也呈現出這樣一個“倒V字型”走勢，我們拭目以待。但結合國外已經推出股指期貨的市場長期走勢來看，股指期貨的推出並沒有從根本上改變大盤的走勢。決定大盤發展方向的仍然是基本面因素。尤其是我國選在這樣一個經濟復蘇的時期推出股指期貨，無疑會更加有利於我國股市的良性發展。

　　張更亮：股指期貨的上市對中國資本市場影響是非常巨大的，隨著它的上市，將會有更多的金融創新産品的出現，也可以培養出大批成熟的機構投資者，資本市場的運行體系更加完善。

　　構建多層次立體發展格局

　　《證券日報》：對我國未來金融期貨市場發展的預期是什麼？

　　曹國寶：股指期貨適時推出是市場發展進程中重要創新舉措，股指期貨推出將密切證券市場和期貨市場的內在聯絡，推動整個資本市場的創新發展。一方面，股指期貨推出對證券市場帶來積極影響，將改變國內A股市場單向投資的格局，增強市場內在的多空平衡機制，為廣大的投資者主動管理證券市場系統性風險創造了條件，促進證券市場服務國民經濟功能更充分發揮。

　　另一方面，股指期貨推出也將為國內期貨市場帶來金融期貨新品種，拓寬國內期貨市場的投資者隊伍，在帶動包括金融機構在內的機構投資者參與股指期貨同時，也將為全社會更好了解期貨市場在經濟生活中積極作用創造了條件，從而進一步推動整個期貨市場穩定發展。

　　許丹良：股指期貨的推出開啟了中國金融期貨的大門，希望其他的期貨品種也可以陸續推出，比如利率期貨、國債期貨、外匯期貨。

　　姚俊明：最希望期指平穩推出，健康發展。金融期貨未來的發展將會是多層次，多種類的品種的逐漸上市，實體經濟和虛擬經濟相互健康促進，能為將來整個金融期貨的健康發展打好基礎。

　　趙元林：讓這個市場逐漸的健全起來，將來更多的金融期貨品種，包括期權、迷你金融期貨等，讓更多的投資者可以參與到這個市場中來。

　　劉小紅：從監管的要求來看，股指期貨剛上市的一個階段內，會平穩運行，不會特別活躍。從長遠來看，市場的活躍度根本不用擔心，因為從國際上的情況來看，股指期貨都是一個非常活躍的品種。

　　萬事俱備只待期指合約掛牌

　　《證券日報》：期貨公司目前都在做哪些準備？

　　許丹良：公司上下對股指期貨非常重視，專門製作出包括股指期貨基礎知識、套期保值、套利交易、股期研發等在內的一整套手冊提供給投資者。股指期貨上市前這段時間，公司經常召開關於股指期貨專題會議，集中討論股指期貨開戶過程中遇到的問題。

　　姚俊明：公司的金融工程小組三年前已經開始著手搭建股指期貨服務平臺，除了套期保值、套利交易、理財資訊三大服務平臺，還有兩套專業的股指期現套利系統供投資者選擇。

　　劉小紅：股指期貨跟原有的期貨品種是完全不一樣的，公司也正在組織學習和培訓，還會進行針對內部人員的專業考試，提高研發水平，幫投資者發現機會。

　　張更亮：民生期貨的各項基礎工作已準備就緒，目前還是做投資者教育工作，積極引導投資者正確認識股指期貨，既要看到它能管理風險的一面，又要看到使用不當引發的風險。

　　曹國寶：隨著股指期貨推出日期的臨近，光大期貨全面啟動了迎接股指期貨上市的各項準備工作，其中技術準備、投資者教育、風險防控、與證券公司銜接等準備工作均在有序地推進。

　　史水齊：公司從上到下進行了全方位的準備。

　　第一，嚴格按照證監會和中金所的要求，建立健全相關制度，包括內控制度、適當性制度等，完善業務流程。

　　第二，引進設備，搭建系統平臺，提升技術系統運營效率和穩定性，保證股指期貨的平穩運行。

　　第三，投資者教育方面，公司制定了較為完備的培訓教育體系。不僅針對內部各崗位員工進行股指期貨的基礎知識和開戶培訓，還定期對客戶開展股指期貨投資者教育。

責編：曹樹彬

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