從3月24日起，部分首批融資融券試點證券公司已經正式開始受理投資者的融資融券業務申請。根據目前進度，業內人士預計在未來一至兩周內試點券商就能開出融資融券交易第一單。在新業務即將正式推出之時，此前對於中國投資者較為陌生的融資融券已經展現出清晰輪廓。

　　短期內將開出融資融券交易第一單 50萬元或為投資者最低門檻

　　在上週五中國證監會正式公佈融資融券首批6家試點後，投資者關心的問題已經轉移到何時才能參與新業務上。根據記者在上海幾家首批試點證券公司了解到的情況，雖然證券公司開展新業務與投資者參與新業務的熱情都很高，但在開出融資融券交易第一單之前，雙方仍需完成眾多準備工作。

　　對於試點券商來説，辦理工商登記變更，並在變更後將向中國證監會申請換發經營證券業務許可證成為重中之重。獲得試點資格的證券公司只有在取得了新的經營證券業務許可證後，才能及時啟動融資融券業務。24日，中信證券公告稱已完成融資融券業務的工商、監管報備工作，並正式開始受理投資者的融資融券業務申請。而光大證券、國泰君安證券目前也正在加快完成上述工作。

　　而記者從國泰君安證券獲悉，短期內待工商變更登記等相關手續辦理完後，該公司即開始受理客戶融資融券開戶申請，預計很快就能開出融資融券交易第一單。

　　而對於希望參與融資融券交易的投資者來説，在一般情況下，試點期間申請從事融資融券交易應滿足在該券商開戶時間不少於18個月、賬戶資産總額不低於50萬元的要求。記者此前探訪上海部分試點券商營業部時還了解到，客戶須在此前開戶的營業部申請，才能開設融資融券信用賬戶。

　　除了交易時間與資産門檻的要求，試點證券公司在業務初期都制定了較為嚴格的投資者適當性管理辦法。光大證券總裁徐浩明在接受新華社記者採訪時表示，光大證券將針對客戶提供的徵信材料給予適當的評價，並依據評價結果給予客戶信用級別，信用級別與初始保證金比例、融券上浮保證金比例、授信系數挂鉤，做好投資者適當性管理。而上海另外一家證券公司融資融券部負責人也表示，該公司將從投資者此前的交易習慣、交易規模等方面進行投資者適當性管理。

　　試點階段業務規模或在500億元以下 融資交易規模將佔相當大部分

　　作為中國資本市場中的一項重要金融創新，融資融券試點在推出初期的業務規模引人關注。在首批6家試點公司中，海通證券和光大證券已經分別公佈融資融券試點階段的業務總規模，分別達到80億元和50億元。

　　此前，中國證監會在《關於開展證券公司融資融券業務試點工作的指導意見》中嚴格要求試點券商使用自有資金和自有證券從事融資融券業務，其中用於融券業務的自有證券必須是金融資産科目內“可供出售金融資産”項目下的標的證券。

　　對此，中國證券業協會專業評價委員會專家、東方證券融資融券業務總部總經理劉毅對記者表示，根據首批試點的凈資本金規模估算，融資融券業務初期總規模在500億元以下。

　　而從融資、融券兩種交易看，相對於可以利用杠桿借錢買入證券的融資交易，可以從證券公司借入證券賣空的融券交易的規模可能較小。徐浩明認為，目前監管部門對用於融券的券源有嚴格的規定，試點期間，證券公司只能將自營證券中可供出售的金融資産作為融券券源。從目前首批6家獲批試點券商的情況看，融券業務的規模並不大，對市場影響有限。而劉毅也表示，在業務試點階段，融券規模由於券商持有的自由股票不多，可能會較融資的規模更小。

　　國泰君安證券研究所證券行業首席分析師梁靜表示，從未來業務的實際情況看，在融資融券試點業務中，融資規模要佔相當大一部分。

　　不過，徐浩明也向記者透露，根據光大證券對客戶一對一的融資融券意向摸底調查，目前的融資融券規模基本能滿足公司客戶的融資融券需求。而劉毅也表示，作為下一批後備試點券商，東方證券的融資融券業務規模也基本上能夠做到平穩推出。

　　“後續梯隊”忙增發擴充資本金 未來將成證券公司常規業務

　　在第一批融資融券試點公佈後，證監會表示，首批業務試點啟動後若運行正常，將分期、分批擴大試點範圍。屆時，已經申請過試點資格的東方證券、申銀萬國證券、銀河證券、招商證券與華泰證券等5家證券公司若符合試點條件，將直接成為第二批試點證券公司。

　　而除了上述5家公司，目前已經上市的幾家證券公司也摩拳擦掌，欲及早進軍融資融券業務。3月24日，東北證券董事會決議公告稱同意設立融資融券部。雖然該公司2009年末凈資本僅為22.77億元，但根據此前的配股融資方案，預計東北證券若按計劃募集到不超過40億元資金後，凈資本指標將達標。而國元證券在去年11月完成定向增發募資近百億元、西南證券提出定向增發募資不超過60億元，也都被業內看作上市券商為未來獲得試點資格的必要準備。

　　根據證監會的規定，最近6個月凈資本達到50億元且自有資金佔比較高、最近一次證券公司分類評價在A類以上，成為融資融券試點準入的硬指標。不過證監會1月22日也表示，未來試點將有序推開，使之逐步成為證券公司的常規業務。

　　對此，中國人民大學財政與金融學院副院長趙錫軍認為，融資融券業務對於中國投資者來説顯得較為陌生，很多投資者對杠桿交易不了解，但如果證券公司在投資者門檻、風險防範教育、客戶篩選上做好充分準備工作，是可以將非理性與不成熟的投資者擋在過度投機交易門外的。在投資者熟知融資融券業務規則、交易細節、投資心態，且投資手法適應新業務的時候，是可以找到平衡點來擴大融資融券業務規模的。

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責編：曹樹彬

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