余豐慧：CPI再創新高，到底該不該加息？

    8月份，居民消費價格同比上漲3.5%，漲幅比7月份擴大0.2個百分點，這也是22個月來的最高漲幅，高出了通脹警界線0.5個百分點。

    官方分析第一原因是翹尾因素。這個影響了1.7%，佔同比漲幅3.5%的48.6%。另外一個因素就是新漲價因素。主要是由於部分農産品價格上漲所造成的，糧食同比上漲12%，鮮菜同比上漲19.2%，肉禽也上漲了。8月份豬肉價格環比上漲了9%，鮮菜上漲了7.7%，蛋上漲了7.5%，這三種農産品的價格在8月份漲幅比較大。綜合來看，農産品的價格上漲對新漲價的因素貢獻了70%左右。

    細心者可以發現，這兩個原因與7月份創新高時幾乎一模一樣。同時，5月份、7月份兩次創新高時，一些專家就説，CPI已經到頂，後續漲價動力並不強。這次再次創出新高後一些專家又出來説同樣的話。

    以筆者分析，物價繼續上漲的可能性非常之大。首先，糧食漲價一時很難控制住。因為，這次糧食漲價的基礎是今年我國夏糧減産、早稻歉收，秋糧形勢也不容樂觀。同時，外資搶糧。糧食市場收購格局正在悄然轉變。國家調控、控制糧食價格的能力與市場勢力的影響力正出現微妙的消長。加之天災等的大肆炒作以及國際糧食市場已經出現暴漲、一些國家紛紛限制糧食出口，國際糧價上漲趨勢不會改變。其次，蔬菜價格在夏季以及初秋旺季都居高不下，進入三四季度後蔬菜價格回落的可能性並不大。大蒜價格已經上升到每市斤10元錢以上，姜、香菜等也都在六七元一市斤。豬肉等肉類價格剛剛進入上漲通道。這些佔CPI比重較大的項目價格持續上漲，CPI回落不到哪去。再次，在一些專家聲嘶力竭呼籲、要求下，資源、能源價格改革已經開始，水電氣價格已經漲過一波，新一波漲價正在醞釀中，這對於CPI將是雪上加霜。因此，我們對於一些專家所謂CPI數據已經到頂的觀點也要抱有適當的懷疑精神。

    CPI持續創新高帶來的影響是巨大的。已經對城市百姓生活造成負擔，特別是對中低收入者的生活造成較大壓力。佔絕對多數以儲蓄為理財方式的百姓，其財富正被上漲的CPI吞噬掉。3.5%的通脹率，高出2.25%——一年期居民定期儲蓄1.25個百分點。也就是説，居民10萬元一年期儲蓄存款，一年雖然名義利息收入為2250元，而實際上不但沒有一分錢收入而且無形中被吞噬了1250元。另一個可怕的情況是，高額負利率政策可能把大量的儲蓄流動性趕出銀行，進入到股市、樓市中，吹大股市樓市泡沫，釀造金融風險隱患。

    應對CPI節節攀高首先應該是利率手段。但是，動用利率手段目前爭議性非常之大。筆者認為，加息不能不考慮帶來的負面影響：在美國、日本等經濟體仍然實施寬鬆貨幣政策的時候，中國貿然加息可能使得匯率出現大的波動，人民幣直線升值。這對於出口十分不利，目前中國出口已經連續三個月出現回落，加息可能使得出口形勢更加嚴峻，進而對仍然沒有擺脫出口型經濟依賴的中國經濟造成大的影響。這是反對加息者的主要擔憂。其次擔憂中國經濟增長目前面臨新的挑戰，此時加息造成的流動性收緊對國內經濟是否會造成影響呢？

    關鍵問題是，加息與否必須權衡利弊。如果不加息，可能使得以儲蓄理財為主的百姓財富被吞噬，將大大加重城市百姓的經濟負擔。在工資性收入增長停滯或者增長異常緩慢的情況下，CPI直線上升對廣大中産階級以下百姓的影響是巨大的。如果加息直接影響的是股市股民，直接影響的是購房需求。但是，儲蓄群體遠遠大於股民和購房群體，也就是説，加息對多數人有利，對少數人不利。從對經濟的影響來看，當前的市場流動性足以支撐經濟發展，加息收縮的流動性對國內經濟構不成影響。唯一需要思考的是，如何應對加息對匯率的影響，進而對出口和中國經濟的影響。

    日前，央行行長周小川暗示加息，央行貨幣委員會委員李稻葵也傾向於加息。綜上所述，筆者也認為，應該採取適度加息的策略。（余豐慧）