周俊生：1000萬元信息披露費是怎麼揮霍的

　　按照中國證監會對上市公司的管理要求，上市公司必須及時公佈公司的重大信息。這種重大信息包括公司發行股票、上市時披露公司基本情況的文件，包括公司每一年、每一季度的財務狀況，包括公司突然發生的重大事件。市場管理部門制定這項制度，是為了讓投資者能夠充分了解公司情況，準確進行投資活動，因此，它可以視為證監會保護投資者利益的一個具體行動。

　　上市公司按照規定公佈有關信息，自然需要産生一定的費用，但是，這個費用是多少，投資者卻並不完全明白。昨天（8月23日）《經濟觀察報》的一篇報道為我們了解這個情況撕開了一道縫隙，在這篇題為《新規約束IPO發行灰色利益鏈》的報道中，記者給我們介紹了一個公司，即在中小板市場上市的皮寶制藥的情況。這家在兩個月前上市的企業，其信息披露費竟然高達1000萬元。這還僅僅是皮寶制藥在股票上市時所産生的費用，在其股票上市以後，它還需要為其年度和季度的財務報告等信息披露文件支付費用，付出的費用將更多。

　　一滴水可以見太陽，皮寶制藥是一個並不起眼的小公司，但一個公司就要産生這麼鉅額的信息披露費用，可見我國資本市場將近2000家上市公司為信息披露而支付的是多麼驚人的一筆數字。

　　看到這樣驚人的一筆支出，如果我們要為上市公司的負擔沉重而抱不平，其實很可能是使錯了同情心，因為這些費用的買單者其實並不是公司，而是從公司通過發行新股所募集到的鉅額資金中列支，也就是説，是廣大投資者在為公司支付這筆費用。股票發行企業只要獲得了權力的批准進入市場圈錢，就意味著有大把大把的資金可以供他們任意揮霍，因此，其發行費用動輒成為天文數字。自新股發行在去年重啟以後，新股發行價越來越高已經到了肆無忌憚的地步，殊不知在這中間，發行費用也在水漲船高，《經濟觀察報》的這篇報道説，華平股份72元的發行價中，每股的發行費用高達6.66元，雙箭股份32元的發行價中，發行費用也高達4.62元。很顯然，對於投資者來説，這些發行費用的投入毫無價值可言，它只是壯大了一些相關利益者的腰包，而不可能給投資者帶來什麼效益。

　　在“市場化”的旗號下，上市公司從投資者手裏圈錢猶如探囊取物，十分輕鬆。錢來得容易，花出去也就毫不心疼，為了一個股票的發行，又是財經公關，又是慶功酒會，錢到了一些公司掌門人那裏，已經不再是錢，而是可以大把撒出去的紙，僅為了完成一個信息披露，就可以毫不心痛地撒出去1000萬元。投資者作為上市公司的主人，對這種明顯過度的費用，有權利進行追問，這1000萬元信息披露費用，到底是怎樣花出去的？這種鉅額的信息披露費用，已經為腐敗的産生提供了溫床，上市公司向指定報刊提供高額費用，用以閹割其新聞監督的功能；證券報刊在收取鉅額費用以後向上市公司相關人員提供回扣，用以保證信息披露業務的持續進行。在缺少監督機制的資本市場裏，這一切的發生幾乎都是水到渠成。

　　最近，中國證監會已經作出規定，上市公司在股票發行過程中産生的廣告費、路演及財經公關費、上市酒會費等其他費用必須計入上市公司的當期損益。從會計原則上來看，這可以起到發行費用透明化的積極效果，但是僅僅做到這一點，卻不可能改變上市公司在這方面肆意花錢的惡習，更不可能觸動其中可能存在的腐敗利益鏈。市場管理部門必須站在投資者的角度，從制度上遏制上市公司濫用投資者血汗錢的可能性。