【英國《金融時報》12月10日文章】題：資本主義制度復興的保守未來(作者該報專欄作家約翰奧瑟斯)

　　過去十年，信貸的爆炸式發展以及結束此局面的這場危機讓情況為之一變。本報而今在不斷為讀者加大債務市場的報道力度。如果歐元區危機能緩解的話，我們還會像往常那樣去報道資本市場嗎？

　　可能不會了。未來十年，企業的股市融資需求量會和往常一樣多。尤其是銀行業。隨著在危機後進行重建，銀行會需要更多資本。

　　但誰會買股票呢？麥肯錫全球研究所在一份新研究報告中預測，幾種勢不可擋的全球發展趨勢會在共同作用下壓低持股需求，不論世界經濟及全球金融體系命運如何。

　　新興世界將繼續崛起。據該研究所稱，新興市場私人投資者當前擁有全世界21%的金融資産，到2020年，這一比例將達到36%。在這些國家，僅有15%的儲蓄資金用於持股，而美國的這一比例高達42%。因此，新興市場的崛起意味著對股票的需求量會減少。

　　與此同時，發達世界會繼續衰老。戰後第一個生育高峰期出生的人而今已65歲了。在這個十年裏，會有更多人希望退休。隨著接近退休年齡，他們會增持債券，而不會增持股票。

　　投資業本身也會進行業務調整。由於養老金沒有保障，人們紛紛投向養老金固定繳款計劃，此舉促使人們放棄持股，轉而購買債券。在監管層的壓力下，此前推出的固定收益計劃也要增持債券。此類監管措施大概就是“金融抑制”的一種表現形式，即迫使人們以低於市場水平的利率把錢借給政府。

　　不管怎樣，在過去十年經過種種災難後，散戶的持股信心已嚴重受挫。在他們看來，而今已沒有理由到股市裏去冒額外風險了。對機構投資者來説，對衝基金和私募股本在不斷蠶食公開股票的需求量。

　　這一切讓麥肯錫全球研究所的研究員們作出了一項吸引眼球的預測。到2020年，股票所佔公共資産的比重將從現在的28%降至22%，由此會在企業融資需求量和投資者用於投資的資金投入量之間製造一個規模達12.3萬億美元的“股市缺口”。

　　鋻於新興世界崛起和西方不斷老齡化等發展趨勢將勢不可擋，政客們和企業界也只能寄希望於控制損失了。

　　政客們該怎麼做呢？任何旨在降低向新興市場民眾出售股票難度的舉措都會受到歡迎。此外，旨在通過減稅迫使儲蓄者增持股票並在退休後延長持股時間的善意金融抑制舉措或許也會受歡迎。

　　對資産經理人來説，他們必須拿出讓人買股票的理由來，因為買股票不再是一件自然而然的事兒了。資産經理人還得拿出更具吸引力的産品。此外，企業需滿足股票投資者的願望，即加大分紅力度。

　　所有這些讓人聯想到了麥肯錫全球研究所分析報告中提到的一個不可避免的結果，即未來十年，資本主義制度將更為保守。