本月底，美國第二輪量化寬鬆結束。據觀察家分析，這種以鄰為壑、全球買單的政策所産生的副作用由於威脅到了美國自身的金融與科技競爭力，因而將告一段落，不會再有第三輪了。國內某權威媒體指出，如果美國進行第三輪量化寬鬆，“美元將成為眾矢之的，美國債券總有一天無人買單，到那時，美國想轉嫁風險也無處可轉。”

　　儘管如此，業界普遍認為，前兩輪量化寬鬆所産生的後遺症並非短時間內能夠消除。一方面，這種以過多流動性進行的虛擬經濟，勢必導致全球資産泡沫上升，全球通脹壓力加大；另一方面，新興市場國家為了對抗由此産生的不利影響，必定會採取緊縮政策，從而導致國內市場在一定程度上的萎縮。

　　英國第三大銀行巴克萊在近期的一份報告中指出，預估今年全球經濟增速將達到4.1%，低於2010年的4.9%。摩根士丹利在此前的報告中指出，全球經濟增長將減緩至4.2%。美國經濟週期研究所執行董事拉克什曼就上述數據發表評論：“人們需要認真考慮這種情形，全球經濟增速放緩的局面正朝我們迫近。”

　　有專家分析，2011年下半年全球經濟，尤其是新興市場國家，仍將保持“擠泡沫、抗萎縮、保增長”的主旋律。但這一使命將面臨重重困難。

　　債務“緊”箍咒

　　專家分析，這些困難主要來自全球經濟發展的不平衡。當美國和歐洲深陷債務危機的漩渦，不可能指望全球經濟健康發展。

　　美國量化寬鬆雖然即將結束，但受其虛擬經濟本質的影響，政府未來仍將繼續發債度日。這就勢必導致更多的資産泡沫。美國財政部長蓋特納4月曾表示，國會將同意提高現為14.3萬億美元的舉債上限，允許國家借入更多款項。另據美國財政部的數據顯示，2010財政年度美國政府凈債務規模達到13.5萬億美元，高於2009財年的11.5萬億美元和2008財年的10.2萬億美元。另據報道，目前美國州政府和市政府的債務總額高達2萬億美元。

　　美國媒體分析指出，政府舉債成癮，無法遏制，是導致當前危機的直接原因。如果繼續發債，穆迪(Moody‘s)等機構警告將在未來12-18個月內下調美國"AAA"主權信用評級。

　　中國社科院美國研究所研究員王榮軍在接受本報記者採訪時指出，美國當前面臨著十分嚴重的公共債務和財政赤字問題，並且在短期內是無法明顯改善的。由於負債額度巨大，甚至面臨惡化的危險。美國公共債務與GDP的比值將超過100%，甚至達到120%，這在美國歷史上都是相當高的。事實上，一旦這個比值超過90%，就會引發系統性問題，並且引起公眾對政府償還能力的懷疑。

　　在這種情況下，美國自身的日子就不好過。有華爾街“美女”分析師美譽的惠特尼表示，由於無法償還所欠下的數以萬億計的鉅額債務，超過100座美國城市可能在2011年破産。惠特尼警告稱，美國地方債務危機是美國經濟面臨的最大問題，很可能會將美國拖離經濟復蘇的軌道。美國聯邦儲蓄保險公司主席布勒（SheilaBair）甚至撰文警告美國人：下一場主權債務危機將在美國爆發。

　　與美國債務危機遙相呼應，由於歐元區長期存在的宏觀結構發展失衡，以及歐元區各國政府在經濟政策上不一致，導致歐洲主權債務危機正愈演愈烈。據中國社科院歐洲所經濟室披露的數據顯示，在歐元區的17個國家當中，目前已有12個國家債務佔GDP的比例已超過了歐盟《穩定與增長公約》規定的不得超過60%的紅線，其中希臘、意大利、比利時都在100%以上。希臘、葡萄牙、愛爾蘭、西班牙和意大利預計在2011年底融資還債需求預計達到7120億歐元，除此之外，這些國家還有9880億美元的企業債將到期，銀行間銀企貸款2000億歐元也將到期。另據摩根士丹利的估計，中東歐擁有約1.7萬億美元的外匯債務。

　　雪上加霜的是，就在國際貨幣基金組織（IMF）討論對希臘、愛爾蘭和葡萄牙施以援手的時刻，關鍵人物總裁施特勞斯卡恩深陷“性侵案”，拖累了歐債危機的救援進程，並且增加了國際社會在這一問題上的不確定性。

　　“緊”縮抗通脹

　　對於歐美債務危機，有觀點認為，這也為中國等新興市場國家提供了難得的機遇，因為全世界的資本總是流向回報前景最好的領域，目前這些熱點投資領域主要在亞洲，不在美國。但也須警惕其中蘊含的風險和危機，尤其是熱錢的涌入會導致房地産和商品價格的進一步上升，從而引起通脹或加大通脹預期。

　　在這種情況下，眾多新興經濟體不得已採取緊縮的政策。不少新興市場國家都開始了加息步伐：泰國央行前期上調利率至2.5%；印度央行3月份加息至5.75%；韓國央行3月份加息至3%，越南、俄羅斯等國均有不同程度加息；中國央行今年以來已兩次加息。預計下半年中國仍有加息的空間。

　　隨著未來經濟復蘇的日益明朗以及抗通脹成為主線，各國的貨幣政策都將逐步進入緊縮週期。新興國家仍會站在緊縮戰線的最前沿。

　　4月份，歐洲央行加息，這對於全球來説是一個貨幣政策逐漸回歸常態的信號。此輪歐洲央行的加息，對這些深受流動性氾濫影響的新興經濟體可能會起到一定的緩解作用。

　　哥倫比亞大學教授、諾貝爾經濟學獎獲得者約瑟夫尤金斯蒂格利茨表達了對歐洲和美國的“不樂觀”。他認為，美歐“潛在的問題是總體需求疲軟”。而世界經濟總體表現為“前景黯淡，上揚潛力有限，衰退風險倒是不少。”

　　他認為，在這種情況下，這些國家“把注意力轉向巨大的、保存完好的國內市場後，它們仍將保持快速增長的勢頭。但需要對其經濟結構大幅調整。”他舉例説：“中國和印度兩國活力充沛，對大蕭條的得力應對就表明它們的韌性。”

　　美債魔咒“套”中國

　　既然美國還將繼續發債，就不能不談談中國購買的大筆美國債券，因為如果其評級降低，其貶值幅度將直接關係到中國龐大外匯儲備的縮水程度。中國必須拿出對策。

　　相關數據顯示，在長期美國國債投資方面，中國在去年三季度增持233億美元後，四季度再增133億美元；今年1月份減持75億美元後，在2月份增持26億美元。中國現在持有長期美國國債11398億美元，短期美國國債143億美元，加起來為11541億美元。再加上3279億美元機構債，中國目前持有美國債務約1.5萬億美元，佔中國外匯儲備總量的一半。

　　這近1.5萬億美元美國國債和兩房債務面臨著價格下跌和美元貶值的雙重風險。標普表示，在將美國主權債務評級展望從穩定下調至負面後，有三分之一的可能下調美國主權債務評級。這家公司表示，如果下調美國主權評級，他們也會下調兩房債務評級。

　　日前，中國人民銀行研究局局長張建華在談及標普下調的影響時説，美國國債的發債成本有可能上升，並可能造成價格的波動，中國需予以警惕。但他同時表示，在目前全球貨幣體系存在缺陷的情況下，作為一個國際貨幣，美元仍然具有非常大的影響力。在沒有更好替代品的情況下，美國國債發不出去的可能性不大。

　　花旗外匯主管StevenEnglander在近期一份報告敲響了警鐘：當美國債務無法持續時，美元將有重大的下行風險。