上市公司財務安全為近四年最差

　　1/4非金融上市公司財務現風險，創業板成重災區

　　2012-08-08 □記者　吳黎華　孫韶華　北京報道 來源：經濟參考報

　　《經濟參考報》記者日前從商務部研究院獲得的一份評估報告顯示，中國非金融類上市公司的財務安全正在迅速降至2008年國際金融危機以來的最低水平，多個行業顯現出系統性風險。分析人士認為，上市公司總體財務安全狀況下滑反映了我國整體經濟狀況出現波動和下滑，2012年我國經濟的主要風險來源於中小企業。

　　預警

　　多行業顯現系統性風險

　　商務部研究院信用評級與認證中心日前就2008-2011年年報，對我國所有2179家非金融類(以下簡稱：非金)上市公司進行了財務安全評級，並形成了《2012中國非金融類上市公司財務安全評估報告》(以下簡稱：報告)。報告顯示，2012年中國非金上市公司總體財務安全狀況快速下降，創下2008年金融危機以來最差，多數行業的系統性風險已經顯現。

　　報 告 顯 示 ，2 0 1 2年 ，近1 / 4(23.31%)的非金上市公司財務狀況出現風險或高風險。主板上市公司總體財務安全狀況最低，中小企業板表現穩健，創業板呈現快速下降趨勢。在評估的全部20個行業中，有11個行業財務安全狀況出現快速下降。其中，農林牧漁行業財務安全指數下滑幅度較大，整體風險正在形成。機械工業財務安全狀況快速下降，財務指標多項惡化。與第一、第二産業密切相關的電力、燃氣及水的生産供應業總體財務安全快速下滑。

　　“中國多數行業的系統性風險已經顯現。”商務部研究院信用評級與認證中心主任韓家平對《經濟參考報》記者表示，2012年財務安全狀況出現下降的行業已經超過了全部20個行業數量的一半，這種現象在近4年中第一次出現。從資産系數指標來看，2012年我國上市公司20個門類行業中16個行業資産系數指標出現輕度異常、異常或嚴重異常(資産規模遠高於銷售收入數倍)。其中，房地産業、電信業、農林牧漁業為重大異常。除此之外，報告還顯示，多個行業經常收支出現惡化，部分行業成本壓力巨大，半數行業銀行借款使用效率低下，部分行業存貨嚴重異常。

　　報告表示，部分企業由於資金壓力巨大，償付債務速度明顯放緩，另一些企業出現大量應收賬款無法回收，嚴重影響企業的正常經營，並影 響 該 行 業 上 下 遊 行 業 的 資 金 狀況。

　　以主板企業為例，2010年，A股上市公司賒購債務週轉期為29.1792個月；但到2011年底，A股上市公司賒購債務週轉期上升為120.1138個月，延期支付債務的指標極為異常。與此同時，賒銷賒購總週轉期則已經從2010年的-19 .6580個月猛增到2011年底的-112 .7441個月，也極為異常。這樣的異常在近四年中首次出現，並已經成為上市公司的普遍現象，説明上市公司嚴重缺乏資金，在銷售受阻的情況下，正在利用其在各行業中的主導地位進一步壓迫上遊供應商，大幅減緩支付債務的速度。

　　利空

　　創業板多項財務安全指標惡化

　　值得注意的是，評估結果還顯示，2012年，創業板財務安全指數降幅為14.12%，呈現快速下降趨勢，是A股三大板塊(主板、中小板、創業板)中降幅最大的板塊，同時創業板上市公司總體財務安全的多項指標出現異常。報告認為，創業板財務安全質量已遠遠低於三年前水平，創業板上市公司的風險正在積聚。

　　數據顯示，創業板上市公司的賒銷債權週轉期已從2008年4.01個月大幅上升至5.98個月；其週轉期則已從2008年的0.91個月大幅上升至2011年的3.12個月。報告認為，一方面，創業板上市公司的賒銷債權週轉期不斷擴大，説明創業板上市公司賬款回收速度不斷減緩。同時，企業銷售下降，應收賬款不是由於銷售擴大引起的，而是産生了更多壞賬。另一方面，創業板上市公司的存貨週轉出現重大異常，這與企業銷售受阻、運營環節出現問題有直接關係，存貨過大將擠佔企業大量資金，引起企業資金短缺等不良連鎖反應。

　　截至記者發稿時的W IN D統計數據顯示，創業板已有72家企業公佈了2012年半年報，總體來看，在存貨、應收賬款等指標上，創業板上市公司整體出現了不同程度的惡化。72家創業板企業今年上半年的存貨共計達到了71.9億元，較去年同期的46.2億元大幅上升55.6%；其應收賬款總額則從78.6億元大幅上升60.4%至126.1億元；其短期借款總額則從16.4億元上升至24.9億元。

　　以奧克股份為例，中報數據顯示，2012年上半年，該公司實現凈利潤6115萬元，同比大幅下跌47.6%，其存貨則從2011年上半年末的1.88億元大幅上升至目前的2.52億元；其應收賬款則從5.1億元進一步上升至6.37億元；其短期借款則從1.02億元飆升至5.07億元。

　　實質

　　折射宏觀經濟

　　資本市場是經濟“晴雨錶”。在上市公司營業收入已佔到我國G D P半壁江山的今天，上市公司的總體經營財務狀況也在很大程度上體現了我國宏觀經濟運行、行業發展和微觀企業經營狀況。

　　今年以來，國際政治經濟環境複雜多變，國內經濟發展面臨的困難增多。國家統計局的相關數據顯示，今年二季度我國經濟同比增長7.6%，低於第一季度的8.1%，6月份工業增加值進一步下滑至9.5%。澳新銀行大中華區經濟總監劉利剛表示，從二季度的經濟數據來看，中國的經濟放緩比想象中更加嚴重。儘管中國經濟正在逐步企穩，並開始逐步反彈，但整體經濟的表現仍將因為政策反應滯後以及外部經濟的不確定性增加而面臨一定困難。

　　從當前來看，中國經濟的外部環境仍然充滿不確定性。專家表示，鋻於下半年全球經濟下行壓力增大，金融風險大幅波動，全球製造業PM I及其新訂單指數均持續下滑，外需恐將愈加疲弱，穩增長仍然任重道遠。中金公司首席經濟學家彭文生認為，當前經濟自主增長動能較弱，歐洲的形勢、美國的財政政策和貨幣政策、大宗商品的價格將是影響下半年經濟增長步伐的三大不確定因素。

　　宏觀經濟放緩的大背景下，企業利潤情況也不樂觀。國家統計局公佈的數據顯示，1至6月份，全國規模以上工業企業實現利潤23117億元，同比下降2.2%。在41個工業大類行業中，27個行業利潤同比增長，13個行業同比下降，1個行業由同期盈利轉為虧損。

　　以鋼鐵行業為例，據中鋼協統計，今年上半年鋼鐵行業實現利潤大幅下降，行業處於虧損邊緣。上半年74家會員鋼企累計實現利潤僅為23.85億元，同比大幅減少545 .49億元，減幅為95.81%。虧損企業虧損額達142.48億元，虧損面達33.75%。銷售利潤由去年同期的3.06%降到0.13%。

　　“2012年，上市公司總體財務安全狀況下滑反映了我國整體經濟狀況出現波動和下滑。但是，上市公司總體財務安全的下滑全部來自A股中小企業板和創業板。”韓家平表示，可以確定，2012年我國經濟的主要風險來源於中小企業，因此建議進一步加大對中小企業的扶持力度。此外，鋻於第一、二産業以及與之密切相關的公共事業行業的上市公司財務安全狀況下滑非常明顯，應該加大對第一、第二産業的扶持力度，出臺行之有效的政策措施，以防範我國支柱産業的系統性風險。

　　此外，韓家平還指出，鋻於房地産業、電信業、農林牧漁業等多個行業上市公司的資産系數龐大，資産存在明顯的“虛增”“虛胖”現象，可能造成行業甚至整體的系統性風險，政府有關部門和金融機構有必要對資産系數過大的行業進行調研分析和評估，以判斷這些行業出現系統性風險的幾率。上市公司也應該開展經營和財務風險內控分析和內查，從主要財務風險入手，深入研究企業存在的問題和風險，並進行有針對性的整改，防止企業出現更大的經營和財務危機。