高送轉不過是數字遊戲 但真金白銀分紅並沒有受到市場追捧

　　股民張先生這幾天很是鬱悶，因為他在猶豫究竟要不要拋掉手中即將拿到高額現金分紅的股票。“拿了現金分紅，但是股價要除息，還要交分紅稅，到最後我反而虧錢了！”

　　“重融資輕回報”是A股市場的頑疾，一直深為股民們所詬病。上市公司中一毛不拔的“鐵公雞”並不在少數。

　　有數據統計，10年來，A股市場上市公司累計分紅總額不過7500億元，分紅對股民的回報還不夠衝抵交易費用。上市公司分不分紅，不僅關係到企業形象與股市的健康發展，更直接關係到投資者的利益。

　　一個多月前，中國證監會新任主席郭樹清履新“三把火”之一即直指上市公司分紅制度。證監會4日發佈公告，則讓投資者看到了更多的希望——公告要求報告期內盈利但未提出現金利潤分配預案的上市公司，應詳細説明未分紅的原因及未用於分紅的資金留存公司的用途。

　　管理層的新政讓2011年屢屢受挫的投資者平添了幾分期待——隨著證監會穩步推進上市公司分紅新政，2011年上市公司年報會否有更多的分紅回報給予投資呢？

　　進入2月份，A股年報大幕逐步拉開，正如“媳婦不管美醜總要見公婆”一樣，上市公司要向投資者公佈去年一年的成果。與以往上市公司分紅普遍吝嗇不同的是，今年一些公司出手都比較大方，如去年才上市的紫光華宇除了向全體股東每10股轉增10股，還有大手筆的分紅方案，公司將向全體股東每10股派發現金股利15元人民幣(含稅)。

　　據資料顯示，紫光華宇此次派現將動用現金1.11億元，遠遠超過公司預計的2011年凈利潤8050萬元至8650萬元。這份豐厚的利潤分配預案隨之也在二級市場迎來了陣陣喝彩聲，自紫光華宇公佈這個方案以來，其股價連續兩個交易日“氣宇軒昂”地“一”字漲停。

　　目前已有10多家上市公司相繼推出豐厚的2011年度利潤分配方案，不僅擬大送股，而且還大派現金紅利。如民和股份“10轉10派10元”，駱駝股份“10轉10股派4元”，傑瑞股份“10轉10派3元”。從當天的市場表現來看，分紅方案更高的民和股份和駱駝股份出現了大幅上漲，傑瑞股份表現相對就要差一些。

　　今年上市公司出手大方

　　在2010年年報中，貴州茅臺、匯川技術、海普瑞、中瑞思創等公司都曾大筆分紅，每股分紅甚至超過了1元。在證監會採取措施逐漸提升分紅水平的情況下，相信會有更多的公司加入到分紅大軍中。

　　資深股民楊群聲給記者算了這樣一筆賬，假定投資者持有1股價格為10元的股票，分紅方案為每股派1元現金。除權後，他原來的股票資産就變成了兩部分，一部分是股票的價格9元，另一部分是分紅現金1元，扣除20%的稅收後，剩下0.8元，這時他的資産總額為9.8元。前後相比，他的資産總額減少了0.2元。

　　高分紅股票收益低

　　按照價值投資者的觀點，高送轉不過是數字遊戲，舍得拿真金白銀來分紅的股票才值得長期投資。但是近年來大筆分紅的股票，並沒有受到市場追捧，其股價表現並不突出。

　　例如貴州茅臺上市多年一直保持著良好的分紅習慣，2010年每10股送1股並派發現金紅利23元，創下迄今為止的A股最高分紅紀錄。按照貴州茅臺9.44億元的總股本計算，貴州茅臺將拿出22.65億元現金進行分紅。不過，這只老牌績優股2009年的市場表現並不給力。2009年年末，貴州茅臺收盤價為169.82元，年報披露頭天收于191.15元，15個月累計漲幅12.5%，年漲幅不過10%。讓人鬱悶的是，分紅方案披露後，貴州茅臺竟然逆市下跌2.1%，收出一根陰線，令投資者的收益再次縮水。

　　一名曾經持股500股貴州茅臺的散戶告訴記者，他在分紅方案公佈當天早盤就選擇了賣出，理由是“高送轉預期落空”。這名小散戶算了一筆賬：“如果把每10股送1股紅股按最新收盤價折算成現金，再加上34.85元的現金分紅，從2009年年末到現在，持有貴州茅臺，一年多的股利收益還不到3.2%，比銀行定存還低。”

　　業內期待細化具體政策

　　上市公司分紅要扣10%的紅利稅，但歐美等成熟資本市場卻不收取(但我們沒有收資本利得稅)。因此，對廣大個人投資者而言，除息日參與現金分紅由於繳納了紅利稅必然造成其市值縮水，除非除息後股價上漲。

　　舉例來説，某上市公司每股現金分紅1元(含稅)，除息前日收盤價10元，則其除息價為9元，投資者參與現金分紅獲現金紅利0.9元(繳納紅利稅0.1元)，如果除息日當天股價不漲不跌即保持9元的水平，則投資者的市值為9.9元(9+0.9)，個人投資者參與現金分紅市值損失0.1元，虧損1%(0.1/10)。因此，即便股票市價不跌，表面上看除息日股票沒有出現貼權走勢，但由於個人投資者繳納了紅利稅，市值也會出現相應縮水，即參與現金分紅的投資者將承擔由於紅利稅而造成的貼權損失。這也就難怪A股市場的個人投資者往往對此沒有獲利感。

　　銀河證券管理部人士認為，投資收益如果扣稅的話，是反應在前還是反應在後，這個問題也是需要探討的。如果稅後除權，市值就沒有損失了。

　　業內人士普遍認為，分紅本是好事，有了利潤才能分紅，管理者和普通股東各有所得，皆大歡喜。但還要在具體政策上加以細化，過去一些不合理遊戲規則必須改變，從而讓大股東、普通股民在這場分紅盛宴中都能真正得到實惠。

　　(記者楊欣)