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昨日，人民幣連續5個交易日觸及跌停。 CFP供圖

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　　人民幣連續5日跌停 中資股遭高盛等投行拋售 房市撤資傳聞不斷

　　近期，人民幣匯率連續出現跌停的情況，在岸市場人民幣升值預期消失殆盡，香港離岸市場甚至出現了貶值預期；與此同時，高盛等國際投行在香港拋售中資銀行股後，開始唱空中資股，引得國內A、B股市大跌；中國房地産業展望評級被標普調整為“負面”，市場屢屢傳出境外機構出售房地産項目的消息。在一片唱空聲音中，市場對於境外機構做空中國的猜測進一步升溫。不過業內人士表示，在資本管制下，目前無論是在貨幣市場，還是在股市和房市，境外資金都不是主力，其做空行為難以撼動市場。

　　文/記者方利平、陳芳、蔣悅飛

　　現象篇 境外投行唱空中資股

　　最近一週多時間，儘管美元指數在國際上有所回調，人民幣兌美元中間價也小幅走高，但是在做空力量的帶動下，人民幣兌美元現貨價格卻連續出現跌停。昨日，人民幣兌美元中間價報6.3334，較週一小幅上升了15個基點。不過現貨市場上，詢價系統從午盤開始，當天大部分時間再次鎖在了6.3651的跌停價位上，直到尾盤才打開跌停。這已是人民幣連續5天出現跌停的情況。

　　大批企業赴內地買美元套利

　　此輪做空人民幣的行為，是由境外市場傳導到境內的，自9月底開始，香港市場上便開始鼓吹中國經濟硬著落，與此同時，也開始做空人民幣。由於香港市場上美元兌人民幣報價遠遠高於內地，大批企業赴內地市場買美元，在兩地之間進行套利，導致內地市場美元供不應求，不時出現跌停的情況。不過，最近一週多時間，跌停狀況持續幾天出現，顯示做空人民幣買美元的情況有所升溫。

　　在做空人民幣的同時，中資股票也成為境外投行做空的對象。2011年11月14日，高盛減持工商銀行H股14.7億股；第二天美國銀行同意以協議轉讓的方式向幾家機構投資者轉讓約104億股的建設銀行H股。

　　投行紛紛減持中資銀行H股的同時，QFII也在減持A股市場股票，根據WIND資訊的統計數據，截至第二季度末QFII共計持有兩市167隻個股，到了第三季度末減少至135家。

　　在做空中國股市後，高盛等國際投行也開始唱空中國。11月28日高盛發送報告稱，“中國經濟前景正面臨巨大挑戰”，不再建議投資者買進或長期持有中國公司股票。”隨後，11月30日上證綜指收盤下跌3.27%，創近4個月以來的最大單日跌幅，B股跌幅達6.13%。

　　房市一邊拋售一邊搶灘

　　在做空人民幣和中資股票的同時，房地産也面臨著外資唱空的壓力。今年，在最嚴厲的房地産調控之下，中國的房地産市場出現了成交萎縮、價格下降的趨勢。與此同時，中國房地産國際評級機構標普將中國房地産業展望由之前的“穩定”調整為“負面”。

　　近期，市場也傳出美國黑石、友邦、中德安聯等外資頻繁拋售中國房地産的消息。今年9月26日，黑石將所持有的上海調頻壹廣場Channel1購物中心95％的股權，出售給香港富豪鄭裕彤旗下新世界（600628）發展公司。與此同時，廣州、深圳等地也出現了大量境外散客降價拋盤套現的情況。

　　不過，同樣有不少外資機構在搶灘中國市場。在“中投入主綠城”的風波中，再一次出現了黑石的身影。除了黑石，還有不少外資房企逆勢搶灘中國房地産市場。11月28日，凱德以總價約65億元獲得重慶市兩江交匯處地塊，而預計項目的總投資額將超210億元。如今，凱德已先後在北京、上海、廣州、杭州等城市多點佈局。

　　原因篇 受歐債危機拖累 擔心經濟增速下滑

　　為何投資者在近期頻繁做空中國概念？在近期市場的下跌中，究竟誰是空頭主力呢？

　　招商證券香港投資銀行業務董事總經理溫天納分析，最近香港市場出現的做空人民幣和中資股票額現象，主要是受外圍市場的影響，受歐債危機的拖累，全球市場避險意識增強，投資者紛紛賣出非美元貨幣，轉向美元避險，人民幣也隨之成為拋售的對象之一。另外一點，就是投資者擔心內地經濟增長快速下滑，離岸市場影響到在岸市場。

　　對於境外機構拋售中資銀行股套現的情況，溫天納表示，投行沽空中資股票，是因為本身有資金需求，在套現時，境外機構往往首選的是人民幣資産，因為在國際市場上，中國故事很有吸引力的，不愁無買家接盤，可以以較為理想的價格賣掉。

　　拋售人民幣的多是中資公司

　　而渣打銀行亞太區首席經濟學家王志浩則表示，最近離岸市場人民幣走弱的趨勢，主要受境內貿易公司外匯活動發生變化的影響，並非境外熱錢撤離中國的結果，在香港，他們看到拋售人民幣的大部分都是中國的貿易公司，而非境外機構。

　　長期監控地下錢莊資金動向的熱錢研究專家黎友煥表示，最近，地下錢莊反應有一股力量非常強大的境內不明資金在流出，這股資金佔據了主導。當前資金的異動，除與歐美債權危機的演化有關係外，與大國的政治、經濟、軍事上的博弈尤其是近期美國對我國咄咄逼人的圍堵有很大的關係，由於形勢不明朗，資金避險導致貨幣有所反應。

　　中證期貨股指期貨分析師劉賓告訴記者，“目前還沒有一家QFII在股指期貨市場開戶，因此做空股指期貨並不是外資的行為。主要是券商的套保空單，以及一些看空A股市場的投資者”。

　　房地産市場方面，國家統計局數據顯示，今年前十月，從開發企業資金來源的構成分析，國內貸款10552 億元，增長1%；利用外資714 億元，增長32.4%，可見隨著人民幣升值，外資進入房地産業的熱情持續高漲，正快速進入房地産開發業。

　　“數據與撤離趨勢的矛盾，似乎可以用外資進入的目的來解釋：一部分外資的目的是以投機為主，在市場情況好時，大量投資，而在市場情況不好時，迅速變現離開。他們來去匆匆，像是一群專門投機的過客。” 中國房地産經濟研究院院長謝逸楓説。

　　影響篇 明年人民幣匯率可能加大雙邊波動

　　資金做空中國，大量資金跨境流出，會對市場産生多大衝擊呢？中國經濟會否硬著落？

　　國務院發展研究中心産業經濟研究部研究室主任錢平凡昨日在接受本報記者採訪時表示，中國經濟形勢明年不太樂觀，但是主要受歐債危機的拖累，不會出現硬著落的情況，在全球來看，中國經濟仍然相對較好，只是增長幅度會放慢一點。

　　溫天納表示，預期明年人民幣升值預期會下調至3%左右，但不認為人民幣會貶值，雙向波動可能會加大，這幾天的下挫，是一個信號。未來3～6個月可能出現不升不跌甚至是微跌的情況。

　　渣打銀行亞太區首席經濟學家王志浩表示，對於中國經濟而言，明年出口、房地産和基建項目三個方面會有挑戰，但是中國經濟增長保八問題應不大。明年匯率可能加大雙邊波動，可能出現一個月升，一個月貶的情況，全年升值幅度大約會縮小至2%～2.5%。

　　對於股市，中證期貨股指期貨分析師劉賓告訴記者，就目前的情況而言，外資即使想要做空中國也沒有什麼工具，只能通過香港市場做空H股間接影響A股市場，此外就是拋售B股。

　　“目前只是外資出現流出中國的跡象，一些外資可能預期人民幣貶值，或者中國經濟增速可能出現放緩，因此從中國流出。但不能定義外資做空中國”，劉賓表示。

　　對於房地産市場，上海易居房地産研究所綜合部部長楊紅旭表示：“雖然中國的房地産價格和居民收入有些偏離，但是中國房地産絕對不會暴跌。”只要調控政策放鬆，房地産行業還是會穩步增長。外資撤離中國房地産，主要是因為人民幣升值步伐放緩，他們牟利預期降低所致。

　　預計明年上半年

　　外貿形勢最困難

　　面臨訂單不足和經營成本上漲雙重壓力

　　本報訊（記者 李棟）昨日，廣東省選出的全國人大代表視察經濟結構調整專題，記者從省外經貿廳獲悉，預計未來一年，廣東省外貿企業將持續面臨訂單不足和經營成本持續上漲的雙重壓力，進出口規模擴張受到抑制，增幅將會進一步回落。今年全年外貿增幅預計保持在14%左右。外經貿廳負責人同時表示，近日匯率出現的一些波動，是市場對人民幣升值預期的一種體現，作為外經貿部門以及企業來説，不希望看到人民幣持續單邊升值的情況。省人大常委會副主任陳用志參加了視察。

　　省發改委介紹，十一五期間，廣東經濟增長逐步向內外需並重轉變。對外貿依存度從2005年的155.4%大幅下降至2010年的116.8%。據今年秋交會廣交會廣東交易團統計和問卷調查，從接單情況看，有30%的企業表示接單數量減少，較上屆增加了10.5個百分點。

　　據介紹，今年1~10月，全省進出口7473.7億美元，同比增長19.1%。其中出口4339.9億美元，增長20.5%；進口3133.8億美元，增長17.3%。“但最新11月的數據已經顯示增幅開始下滑”，省外經貿廳副廳長鄭建榮説， 從外部因素來看，主要是國際市場需求持續低迷，特別是美日歐傳統市場，目前乃至明年的情況都不太好；從內部因素來看，主要是企業成本上升，企業利潤收窄。在內外因素雙重的壓力下，企業普遍面臨一定困難。從廣交會的調研情況來看，企業接短單的較多，而中單、長單較少。

　　“預計明年上半年將是外貿形勢最困難的時候”，鄭建榮表示，目前在內外部雙重因素制約下，出口規模擴張受到抑制，進出口增幅將進一步回落，預計今年全年外貿增幅將保持在14%左右。