多國央行近期下調存款準備金率，預期流動性將繼續放鬆，全球大宗商品市場隨之上揚。分析人士擔心，目前全球經濟復蘇乏力，流動性寬鬆將抬高原材料成本，短期內將損害製造業的利潤空間。

　　有色金屬價格飆漲

　　中國人民銀行11月30日晚宣佈，從12月5日起，下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。與此同時，美聯儲決定與加拿大銀行、英格蘭銀行、日本銀行、歐洲中央銀行以及瑞士國民銀行採取協調行動，向市場提供流動性。大央行之間現有的美元互換利率下調50個基點，于2011年12月5日開始生效。

　　此舉被市場解讀為全球七大央行集體托市。此次我國央行下調存準率0.5個百分點，將釋放4000多億元的流動性。

　　分析人士認為，外圍經濟持續惡化以及持續的房地産調控帶來經濟短期快速下滑的擔憂，10月份匯豐PMI指數也顯示經濟正在轉向收縮，政策需要對此做出反應，放鬆信貸控制應是首選之策。11月信貸投放不及預期，下調法定存款準備金率可以提高商業銀行的流動性及放貸能力和積極性，未來仍將會繼續下調2-3次。

　　而中金公司報告稱，明年春節在1月份，屆時對流動性需求較大，同時，央票和回購的到期量小，可能面臨流動性再次偏緊的局面，因此央行再次下調存款準備金率的可能性較大。

　　在貨幣政策寬鬆利好刺激下，金屬商品市場出現大幅反彈，其中倫銅漲5.62%，倫鋁漲5.48%。A股市場，有色板塊則出現強勁反彈。

　　華泰證券認為，此輪金屬價格反彈是受全球流動性寬鬆的推動。流動性可以支撐金屬價格的反彈，但其反彈的可持續性更多由其商品屬性決定。

　　而信達證券范海波認為，多國央行聯合降低互換利率旨在幫助促進各國國內經濟活動，緩解金融市場不良情緒，這對以美元定價且受全球流動性影響較大的大宗商品構成利好，有利於基本金屬市場的短期反彈。

　　製造業或兩面受壓

　　但分析人士擔心，市場對流動性鬆動預期，可能會導致原來已經下滑的原材料價格止跌。從而對製造業帶來成本壓力。

　　數據顯示，12月1日，中國物流與採購聯合會發佈11月份中國製造業採購經理指數(PMI)為49.0%，環比回落1.4個百分點。這是PMI自2009年3月份以來首次回落到枯榮以下，顯示出經濟增速回落趨勢仍將延續。

　　受到來自歐美以及中國的商品需求下降的影響，大宗商品價格已經在整體走弱。以鐵礦石為例，在過去幾個星期中價格出現明顯下跌。動力煤以及一些小金屬也都出現需求大大減弱的現象。

　　標準銀行集團大宗商品策略主管魏文德11月底曾表示，由於歐美經濟不景氣，市場缺乏增長推動力，基礎金屬、鐵礦石和原油等大宗商品在未來三個月內都不會有好的表現。

　　但貨幣寬鬆預期有望改變原材料下行趨勢。分析人士認為，在寬鬆預期下，鐵礦石、原油、基礎金屬將在未來一年內有較好的行情走勢。

　　對此，華創證券分析師劉建民認為，寬鬆預期將讓原本已經下跌的鐵礦石價格企穩，甚至上升，這將對包括鋼鐵在內的製造行業産生不利影響。

　　鋼鐵行業今年三季度以來，行業景氣下滑，下游基礎建設投資減少，導致鋼鐵需求萎縮，鋼鐵價格下滑，鋼廠減産。如果原材料價格上漲將進一步加劇行業困難。

　　此外，化工行業同樣如此，石油價格上漲、電價提高都將增加化工企業的生産成本，削弱行業利潤空間。（記者李少林）