羊城晚報訊記者林曦、實習生劉冠瑩報道：商務部日前出臺的《實施外國投資者並購境內企業安全審查制度的規定》正式實施。其中規定，外國投資者不得以任何方式實質規避並購安全審查，這讓國內普遍採用VIE（控制協議）模式的互聯網企業再次引起高度關注。此前據稱，涉及VIE模式的互聯網企業資産高達數萬億美元。但有分析認為，此項規定或是針對第三方支付企業發出，影響面不會迅速擴大。

　　潛規則或被較真

　　商務部出臺的《實施外國投資者並購境內企業安全審查制度的規定》，已于本月正式實施。其中，第九條規定，對於外國投資者並購境內企業，應從交易的實質內容和實際影響來判斷並購交易是否屬於並購安全審查的範圍；外國投資者不得以任何方式實質規避並購安全審查，包括但不限于代持、信託、多層次再投資、租賃、貸款、協議控制、境外交易等方式。這意味著，VIE模式從此正式納入中國法律的監管範圍，不再是官不追法不究的狀態。

　　條例一齣，中國互聯網業炸了鍋，因為這其中涉及了數萬億美元的資産。所謂的VIE，是指離岸公司通過外商獨資企業，與內資公司簽訂一系列協議，變身為內資公司業務的實際收益人和資産控制人。在中國，有許多領域是禁止外資進入的，而中國企業要在外國上市，又必須引進外國投資者，因此VIE應運而生。這一模式是新浪赴納斯達克上市時所首創，因此又被稱作新浪模式，當時的三大門戶網站，以及後來的盛大、空中網、百度、攜程、阿裏巴巴等，都是採用VIE模式在境外上市成功。

　　此前，VIE在中國一直屬於官不追法不究的狀態，監管部門從未正式認可，存在一定的法律風險。但由於過去一直沒有遭遇真正的法律風險，許多投資者認為這是當局默認的潛規則。而在規定出臺後，如果有關部門較真起來，中國企業的境外上市之路就可能被堵住。

　　支付寶事件點燃VIE地雷

　　業內普遍認為，是馬雲在支付寶糾紛中捅破了這個潛規則，迫使當局對VIE做一個表態。

　　此前，阿裏巴巴集團通過VIE，掌握了支付寶的權益。但今年一季度，馬雲決定斷掉支付寶與阿裏巴巴集團之間的協議控制關係，引起雅虎、軟銀兩大股東的強烈不滿，並且還引發了關於“契約精神”的激辯。馬雲的解釋是，將支付寶由被外資大股東協議控制轉移成國內資産，就是為了獲得第三方支付牌照，“央行的規定，如果有外資結構，就要上報審批”。

　　馬雲説的是2010年6月出臺的《非金融機構支付服務管理辦法》，按規定，要申請第三方支付牌照，“外商投資支付機構的業務範圍、境外出資人的資格條件和出資比例等，由中國人民銀行另行規定，報國務院批准”。

　　馬雲“&&遵守法律”的行為，不僅讓有外資背景的第三方支付企業惶恐，由於VIE模式的盛行，支付寶事件引起的對VIE的討論簡直是在互聯網業點了顆地雷。京東商城CEO劉強東就曾在微博上激動地表示：“就我所知，國內所有拿到融資的互聯網企業，包括上市和未上市的，全部是VIE結構！包括京東商城！少數人的不誠信行為，需要全行業埋單！首當其衝就是那些剛剛創業的達人……未來融資將會變得異常艱難！”

　　監管第一棒打向誰？

　　既然監管部門已經將VIE納入監管範圍，那下一步會怎麼走？換句話説，誰是第一個被監管的對象？

　　一位不願意透露姓名的資本市場人士對羊城晚報記者表示，此次規定的出臺是針對以支付寶為代表的第三方支付業，影響面不會迅速擴大。因為，任何國家任何行業都會經歷過“法律盲區”，法律制度完善需要“從無到有”、“從特別到一般”，最後再産生具有普遍適用性的法律框架。

　　業內人士預測，此後會有一個較為彈性的機制，不僅明確強制審查行業，還會有可選擇自我審查的行業。而當務之急是細化審查範圍，給出一個更為具體的行業清單。