上周Ａ股迎來久違的反彈行情，機構在經歷了長期的沉默後，基金開始積極加倉。反彈還是反轉，在機構看來，未來兩個季度的經濟走勢決定大盤走向。

　　根據德聖基金研究中心的測算數據顯示，上周偏股方向基金平均倉位明顯上升。可比主動股票基金加權平均倉位達８４．２２％，較前周上漲１．８３個百分點；偏股混合型基金加權平均倉位達７８．６９％，較前周上漲１．８７個百分點；配置混合型基金加權平均倉位７１．４９％，甚至較前周上漲４．２０個百分點。

　　而從最新公佈的宏觀數據來看，除了ＣＰＩ外，各項經濟數據均令人失望，部分數據出現超預期下滑的態勢，這也給經濟見底回升蒙上了一層陰影。

　　從統計數據看，７月份，規模以上工業增加值同比實際增長９．２％，低於市場平均預期；社會消費品零售總額同比名義增長１３．１％，增速繼續放緩。此外，全球經濟放緩環境下，我國進出口亦難獨善其身，７月份出口同比增長１％，創六個月來最低，令市場意識到全球經濟疲軟的程度和對我國進出口的影響。

　　“在此情況下，此前市場對於經濟見底的時間點預期或面臨推遲，這個時間點可能將後延到第三季度末或第四季度初。”海富通基金專家分析稱。

　　巴克萊資本甚至出現自去年１１月以來首次下調中國的ＧＤＰ增長預測，將２０１２年ＧＤＰ增長預期從８．１％下調至７．９％。德意志銀行亦將中國２０１２全年ＧＤＰ增長預期由７．９％下調至７．７％。

　　在此背景下，上市公司盈利能否企穩回升也成未知數，從而牽制行情的展開。

　　在建信基金看來，未來兩個季度的經濟走勢將決定大盤走向。“目前市場仍處於底部區域，未來一段時間仍將在底部震蕩，至於何時反彈以及反彈的高度則取決於未來經濟的走向。”

　　大成基金也同意上述觀點：“市場目前更多將呈現結構性機會，在經濟沒有明確見底信號前，市場難有大幅反轉之勢。投資者可關注管理層會否進一步出臺更實質性的政策以及持續推出的累積效應。”