下調準備金率到底和股市與樓市之間有直接關係嗎？我們説了或許不算，來看看官媒人民日報怎麼説，其實海外版今天《下調存準率並非為了救股市樓市》也是舊話重提，文中引用央行行長周小川今年3月曾公開表示的話説，近年來，存款準備金率工具的使用主要和外匯儲備增加或減少所産生的對衝要求有關，因此絕大多數情況下，存款準備金率調整並不是表示貨幣政策鬆緊的信號，釋放出的資金廣泛分佈在國民經濟各個方向，沒有典型的方向，並不是為了增強股市的信心或者主要流向房地産行業。中銀國際控股有限公司首席經濟學家曹遠征也認為，這次下調存款準備金率並不會對CPI造成重大影響，貨幣政策並沒有發生根本改變，還是維持穩健貨幣政策。

　　以上説法有人會提出和筆者之前一貫所説的“利好股市”有分歧甚至矛盾，也會認為，既然不是為了救股市樓市，那股市還漲個什麼？當然高開低走咯！沒錯，兩者之間可能沒有“直接關係”，但間接來看樓市為了不讓房價過快上漲，關係到更多民生的訴求，我們暫且不提，對股市而言卻是真實的利好。筆者在之前也屢次強調過，很多人總是認為前兩年的疲軟走勢與中國GDP的高速增長背道而馳，可是我們要知道估值往往看的是企業增速的“加速度”，而不是“速度”，這兩年來談調控，談轉型，經濟增速慢下來了，股市自然也就上不去。而增速一旦慢下來，再想上去可不是簡單的“逆操作”就可以完成的，這其中就帶有“失速”的危險，連平先生，作為交通銀行的首席經濟學家告訴我們，貸款大幅萎縮是企業貸款需求萎縮所致。他是國有大銀行的內部人士，他説此話，一定基於切身的感受。此話顯然讓我們不寒而慄。

　　此時此刻，按照鈕先生預想“QE3很快就會推出”，則中國經濟勢必陷入成本與價格之間的嚴重倒挂，這時候，如果前端生産成本不能傳導到CPI，那企業將成片破産；如果傳導順暢，那CPI會飛漲，民不聊生。總之，無論如何都是中國的物價災難。同時，物價上漲會進一步抑制國內的投資和消費需求，於是經濟落入“斷崖”。筆者倒沒有那麼悲觀的看待QE3的表現，但當前社會資源分配嚴重不均，企業去庫存化不僅遇到障礙，反而變成“增庫存化”，進一步向滯漲挂鉤了，同樣可以使得經濟前景十分嚴峻，由於中國金融系統是國有主體，所以危機從金融端爆發的概率比較低。唯一可以擊毀金融體系的危機，一定爆發于實體經濟端。因為，中國實體經濟主要依賴銀行貸款支撐，所以實體經濟垮了，銀行必垮。倘若貨幣政策與經濟本身沒有關係的話，那為什麼央行一看到4月經濟數據“全出爐，全利空”的時候就馬上急匆匆的推出降準，同時還有領導對經濟狀況背書表信心呢？很顯然就是為了讓“保增長”的目標堅定不移的實現，而一旦宏觀信心上來了，股市的信心也就會上來，如果確立了“股市和經濟具有晴雨錶的關係”，那麼央行這麼做就是為了救經濟，而救經濟也必然會救股市，就是這麼簡單。

　　同時，推升股市對實體經濟有沒有好處？答案是顯而易見的，股市健康，企業融資才能夠順利完成，這難道不是“流動性轉向實體”的重要方式之一？筆者在二月底也曾經説過，要增加居民收入，要讓老百姓分享“改革開放的成果”，要讓老百姓分享GDP的增長。這又是一個“決定正確”或“過於正確”的提法。因為多少年來，中國GDP大量是在靠“拆舊建新”實現，當中包含了大量“拆舊”所形成的增加值，這部分儘管屬於GDP範疇，但卻沒有形成新增的財富。這就是説，GDP的增速，不能反應中國社會財富的實際增長。這一點，中國與發達國家完全不同，因為在私有制為主體的制度下，“建新”不可能建立在“拆舊”的基礎上，因此其GDP增長基本反應了社會財富的增長。如何才能真正讓老百姓分享“建新拆舊”都增加GDP的成果？唯有投資。因為，不管拆舊還是建新，企業都賺錢，老百姓只有通過投資，分享企業利潤，才會得到GDP高增長的成果。這個渠道，最有效的當然是股市。為什麼股市對消費十分重要？因為，它關乎一個國家中産階層的消費能力。失去中産階層消費能力，一個國家要想拉動消費那將是無法想象的事情。所以股市對推動內需也有絕對重要的作用，那麼，救股市本身也會“救經濟”，試問國家何樂而不為呢？之所以強調下調準備金率並非直接針對股市和樓市，當然是因為我們的資金喜歡“走極端”，政策生怕新增資金只做資本炒作，而忽略實體方面的動作了。綜上，討論下調準備金率對股市是否是個“利好”，本身就是個站不住腳的問題，因為沒有政府希望本國經濟垮下去，推升股市也好，投放貨幣也罷，減稅讓利也可，為的就是迅速扭轉國民的經濟預期；相應的，證監會的配套政策則為了讓股市制度更健全，為了更好的充當經濟“晴雨錶”，為了以後不用再強調利好式的過度投機，這就已經表明了最最基礎的決心了，還有什麼可質疑的呢？

　　因此放在市場中看的話，今天指數沒法在利好下“明確上揚”，並不是因為降準本身這消息不是利好（難不成是利空？），而是因為降準對於經濟的滯後作用當前還無法迅速體現出來，市場依然關注于上周呈現的數據利空而無法全盤確定利好（再加上外圍因素）；説得再不好聽一點，本來日線J值觸底，本週是確定實打實的反抽行情（再怎麼下跌也必須要抽抽一下再往下），但週末管理層強力“呵護”之舉促成了週一的高開，反而使得空頭有“俯衝”的本錢，打亂了多頭原有的反彈節奏。實際走勢自然只能是“先高開尋底，再考慮反彈”，與前兩次降準走勢明顯有變化的是，由於J值觸底導致反彈慾望強烈，因此早盤市場反而是最後階段走出了連升行情，但也因為目前經濟數據相比于前兩次情形更差一些，因此連升對於主板指數來説是從跌開始，午後則衝高沒有太多的熱點支持（券商股平盡全力還是沒能弄出一家漲停）只能再度的回落，14：12以後甚至出現了連續的跳水行情。

　　這樣的跳水是否意味著短線止跌依然很困難？既然前面説了J值觸底，那麼我們對反抽的發生本身是不用擔心的，KDJ觸底最差都是5到7天反彈一波打開鈍化，關鍵是後續反彈的力度，以及股指期貨空單的持倉量決定了大資金對目前行情解讀後的態度，決定了市場是能夠在半年線上方企穩，還是會打到2132-2242點連線的附近。總的來看，由於尾盤跳水的目的是為了以“閃電戰”打破筆者之前提及的2380-2400點以及滬指60日均線區域，那麼中線企穩的時間點可能會因為空頭的決心強烈而再度拖後，但短線底部並不會太遠，參考市場在去年11月18日跳空下跌J值成底之後的表現，即使要再跌，也會有一個平臺拉鋸的過程，2360點有望成為本波短平臺的下沿位置，短調極限將會在此附近。此過程中選對個股是依然會有明顯收益的，由於主板指數受困的不確定性仍多，因此接下來仍建議注意八股持續下跌的機會；倘若深成指確立不破60日均線的話，二線優質股是依然大有可為的，建議在日線繼續下跌觸底過程中開始更有勇氣一些，考慮此處的低吸機會。

　　一條消息無疑令投資者感到振奮，就是下調存款準備金率0.5個百分點，這也是年內第二次下調存款準備金率。回顧上一次下調準備金率的時間是2月24日，消息公佈後的次日走勢並不如人意，盤中創出年內2478高點後尾盤出現直線跳水，然而這一次的走勢也是令投資者感到失望。高開高走的走勢並沒有如期而來，迎接大家的是高開低走後的橫盤震蕩走勢。

　　下調準備金率消息的出臺可以解讀為利好符合預期，有利好出盡的感覺，雖説CPI數據向下的趨勢比較明顯，市場預想的寬鬆政策也如期而至，但是PPI數值同比連續兩個月負增長，且以投資、消費、出口為代表的“三駕馬車”也出現了同步緩行的姿態，預示著未來的經濟發展形勢不大樂觀。因此，2012年的股市總體上的形勢略好于去年，但基本上維持結構性的行情為主，不要奢望所謂的“牛市論”。

　　回到盤面，週一兩市大盤走勢不如人意，盤面上漲跌比例約為6：4，量能方面略比上一個交易日放大，如果扣除消息利好刺激的心理層面上的影響，全天的量能可能還比上一交易日更顯萎縮。從板塊漲跌分析，醫藥、輸配電氣、房地産、券商等板塊漲幅居前，而保險、釀酒、民航機場等板塊走勢較弱。從主力資金流向板塊分析，醫藥、券商、房地産和銀行板塊全天主力資金流入量相對較大，接近五大板塊主力資金凈流入量超過1億元，而有色金屬、釀酒、煤炭、機械等板塊主力資金凈流出量較大，接近15個板塊主力資金凈流出量超過1億元。整體上分析，全天主力資金流出量超過14億元，延續凈流出的態勢。

　　根據上升通道回調量度平行止跌理論分析，大盤自2453近期高點回落到今天最低的2383點，下跌近70點，跌幅接近3%，今天低點剛好觸碰到上昇平行線下軌的位置，此區域附近仍在有所反復。週一全天的盤面情況依然比較活躍，兩市漲停家數仍然保持在15家左右，顯示市場的賺錢效應仍在持續。值得注意的是，800億元是多空量能的分界線位置，今天由於利好消息的刺激而使早盤前半小時出現量能虛增的現象，實質上全天的量能是不足800億元的，加上上一交易日只有758億元的成交，顯然市場即將面臨重大轉捩點，明天是量能生命線的最後觀察期，一旦跌破800億元的量能分界區域，則市場將進入空頭市場。

　　上週末央行宣佈從5月18日起調低銀行準備金率0.5個百分點，這無疑對資本市場來説是一則重大消息，據有關資料顯示，此次調低銀行準備金率大概可以釋放4000億資金，對證券市場流動性將會形成實質性的利好。就股市而言，類似的消息公佈之後股指在下一個交易日基本都會高開形成短暫的影響，之後還是會回到股指本來的運行規律當中去。王海專上週末的判斷認為本週的大的格調將以“先揚後抑”的形式出現，週末的調低銀行準備金率的消息可能會讓調整的週期稍微拉長，本週基本確定為“先抑後揚”的走勢，那麼，週二將是低吸的較好時機。

　　特別值得值得一提是最近期貨市場中的走勢，今日商品價格繼續全線暴跌，繼上週五棉花跌停今日甲醇和豆粕價格被封到了跌停板上，棉花價格也一度逼近跌停，商品價格的走低也是基於對經濟形勢的憂慮表現。此外，期貨市場資金更加具有前瞻性，週二期市商品價格出現止跌反彈的可能性很大，或預示著本週三開始的短暫反彈回貫穿下半周。