記者郭素

　　昨日市場大跌，部分分級基金的穩健份額卻逆市上漲。事實上，作為一類創新型交易基金，分級基金除了高風險份額備受追捧外，其穩健類份額也有自身的投資價值。

　　專業人士認為，目前部分低風險份額的折價已經大幅擴大，具備一定的投資價值。而另一方面，如果市場繼續下跌並觸發到點折算，部分分級基金的穩健份額將獲利較大。

　　資金追逐“到點折算”類基金

　　收盤上漲1.32%，成交金額1.1億元，在昨日的弱市格局中，銀華金利二級市場的表現卻十分亮眼。作為一隻臨近向下到點折算的分級基金，銀華金利的投資價值已經受到了敏感資金關注。

　　根據基金契約，當銀華鑫利凈值小于或等於0.25元時，將觸發該分級基金向下份額折算。屆時，銀華鑫利、銀華金利二者凈值歸1，份額按初始比例縮減，銀華金利折算後超出部分將折算為基礎份額以“紅利”形式發放。

　　“如果折算，銀華金利持有人將獲得0.79元的分紅（目前其價格只有0.9元），還將獲得0.25份的新銀華金利，新金利即便按照15%的折價率計算也值0.21元，投資者也將獲利10%以上。”浙商證券分析師算了這樣一筆賬。

　　由於近期市場持續下跌，銀華鑫利離0.25元的閾值閥門越來越近。據海通證券測算，銀華鑫利跟蹤的中證等權90指數再下跌6.6%左右，即會觸發該基金的向下份額折算。

　　敏感資金顯然已經對此先知先覺。7月中上旬，銀華金利已經經歷了一波明顯上漲，而本週以來隨著市場繼續破位下行，銀華金利也繼續逆市上揚，並在昨日的大跌市中逆勢拉升。

　　事實上，分級基金普遍帶有向下到點折算條款。海通證券基金研究中心數據顯示，截至上週五，中證500指數再下跌17.87%即可觸發信誠500分級基金到點折算；深證100價格指數再下跌20.95%將觸發銀華銳進到點折算；深成指再下跌11.45%就可觸發申萬進取到點折算，但值得注意的是，該分級基金折算後A、B類同漲同跌，對A不構成利好。

　　高折價暗含投資機會

　　在近期“抄底”心態下，分級基金高風險份額溢價率陡升，從而帶動低風險份額折價率大幅擴大。在專業人士看來，在目前折價率下，低風險份額吸引力陡升。

　　以國聯安雙禧分級基金為例，昨日該基金逆市拉升，成交量也比平日放大一倍左右。分析人士指出，截至8月1日雙禧A的折價率達到15.45%，相比于7月初11%的折價明顯擴大。而作為一隻明年4月份即將到期折算的分級基金，高折價為投資者提供了較好的買入時點。

　　浙商證券報告指出，如果雙禧明年4月份折算時母基金凈值不變，對應B類基金的凈值將只有0.67元，這樣A類持有人將獲得0.5元的分紅，假定新的A類基金保持當前的折價率不變，持有人的年化收益將達到16.3%。即便按照最保守的估計，假定雙禧B的凈值在明年4月份在1元以上（意味著母基金的凈值要大漲23%以上），雙禧A的年化收益率也高達9%。

　　而某專業人士算了這樣一筆賬：如果以8月2日收盤價買入雙禧A，持有到明年4月折算兌現，將約有7.18%的收益。

　　“隨著到期日的臨近，其分紅行情會越來越顯著，折價率或會逐步收窄。而近期雙禧A的折價有明顯的擴大，為投資者提供了一個較好的介入時點。”滬上一位基金分析師如是表示。(郭素)