事實上，從A股股權分置改革以來，B股的去留就成為市場的焦點，證監會也多次表態將研究B股問題。而閩燦坤B的退市危機，使得B股市場何去何從的話題再度成為投資者關注的焦點。

　　回顧 B股如雞肋

　　成立於上世紀90年代初的B股市場，出發點是增加企業引進外資的渠道。B股市場創立於1992年,正式名稱為“人民幣特種股票”,它是以人民幣標明面值，但以外幣買賣的，在上海或深圳證券交易所上市交易的股票。1992年2月21日,上海電真空B作為中國第一隻B股正式在上交所掛牌交易；同年2月28日，深南玻B作為深交所第一隻B股也正式掛牌交易，這標誌著中國B股市場的誕生。

　　此後，B股市場經歷了大約5年的初創期與擴張期，並在最初兩年一度成為全球表現最佳的股市。然而好景不長，自1999年起，B股市場開始人氣渙散,完全喪失了融資功能。實際上,這是B股市場走向末路的第一個徵兆。此後隨著改革深入，外資大規模投入中國實業，及QFII(合格境外機構投資者)等制度的推出，中國外匯儲備躍居全球首位，B股的歷史使命早已結束。自2000年7月淩雲B在上交所上市後,迄今再無新的B股上市。

　　猜想 三種方式解決遺留問題

　　從目前市場人士的分析來看，有三種方式或將成為解決B股遺留問題的辦法。方案一：通過存托憑證促進B股市場轉型。因為中國境內資本市場與國際資本市場並未接軌，境內投資者對境外股市了解較少，缺乏直接投資于境外資本市場的窗口。目前可通過存托憑證的方式對B股市場實施轉型，保留境內居民大量外匯存款的投資渠道，設法促進投資品種多元化等金融創新，實現境外投資。

　　方案二：將B股市場發展成獨立的以外幣計價資本市場。這不僅可以充分利用境內的外匯資源，還可擴大B股市場的規模，進一步規範和改善B股市場的運作機制，使之能夠成為我國證券市場國際化的窗口，為吸引外資積極創造條件。

　　方案三：A股與B股合併。目前QFII的實施以及人民幣在資本項目下實現可自由兌換後，B股市場相對功能將逐漸被A股市場所取代，這種同股不同權的市場割裂狀態，已使得可替代性越來越強。當然，由於市場不規範、投資主體不健全、人民幣不完全兌換等因素，A、B股的合併將是個漸進的過程。

　　本報記者 劉泰山

　　作者：劉泰山